铝周报：国内减产刺激有限 比值料继续回落

[泊祎回收回收]沪铝继续维持区间震荡走势。虽然受部分减产消息刺激反弹,但仍未能扭转市场对于当前供应过剩预期。6月底运行产能3830.7万吨,开工率继续保值高位。而7月份是传统的消费淡季,1-5月我们算的铝表观消费增速预计在10%,6月份高产量下社会库存维持在120万吨附近显示下游消费表现良好,7月份消费能否表现淡季不淡也是短期铝价走势的关注点。下周预计沪铝主力运行区间13800-14200元/吨。

国内去产能方面,6月30日地方政府核查阶段已过,但目前为止暂未出现官方公布违规名单。

前期魏桥减产25万吨及嘉润停产15万吨的利好消息已经充分反映在当前铝价中。本周工信部召集国内十家铝企开会研讨铝,但期间也并未有明确减产的消息。

我们认为,当前铝价走势受政策引导明显,下有政策支撑,上行受基本面抑制,铝价阶段内呈区间波动走势,沪铝持仓方面也显现出当下市场对铝价走势表现相对谨慎,偶有政策刺激或许短期拉升铝价,但迅速被市场消化重回基本面。政策下的铝价走势,均衡价格或许就是在冶炼成本上加上一部分利润。而长期看,能源及电价改革逐步抬高电解铝成本,铝价重心将逐步抬高。

境外方面,LME库存继续下降显示境外依然维持供应短缺状态,前期伦铝仓单增仓2万余手只是集中交仓表现。本周受益于原油价格上涨,伦铝强势反弹。我们通过测算,假使境外已知打算复产铝企全部复产,年内所能贡献的较大产量也不足以弥补供应缺口,伦铝阶段内依旧较为强势。预计下周伦铝价格运行区间在1900-1950美元之间。比值方面,下周预计沪伦3月比值将继续回落至前期低位7.25一线。