国际铁矿石市场“中国因素”依然抢眼

中国钢铁行业正在去产能这对钢铁价格利多但对铁矿石价格利空

有两个明显的因素导致铁矿石近期价格下滑供应和中国铁矿石的供应增长远远快于大部分其他金属相比年铁矿石矿的供应量翻了三倍而同期的铜矿开采量仅增长了尽管铁矿石的上游供应在年从历史高位下降但年的产量仍然处于历史第二高位铁矿石市场仍然严重供过于求

铁矿石生产商扩大生产主要是为了满足来自中国的需求与美国日本及西欧不同他们的需求主要是再生废料回收废铁中国需要大量新制造的钢铁以满足其基础设施建设的需求相比年中国的经济增长了倍这种大幅增长导致中国很少使用从二手车和拆除的建筑物回收的旧钢中国消耗大多数工业金属的但在过去的几年里中国消耗了全球铁矿石供应的近三分之二虽然中国是世界上最大的铁矿石生产国但仍然进口全球产量的主要来自澳大利亚和巴西这使得铁矿石的价格波动格外受中国经济发展的影响

因此中国政府在月下旬宣布的经济刺激措施一定程度上导致了铁矿石价格从之前的低谷反弹同时中国人民银行也通过降低存款准备金率和利率的方式推波助澜更普遍的是大宗商品价格和新兴市场货币出现反弹缓解了人民币的下行压力然而最近几周铁矿石和人民币再度走软其中一个原因可能与中国的高私人部门债务有关

根据国际清算银行BIS统计中国的总债务公共私人占GDP的比重在年上升了至为什么仅在一年内债务增长速度超过GDP增长速度的有如下几个令人担忧的原因一是当债务水平较低累积额外的信贷快速增加到GDP当一个人或一个实体借款时他们的支出或投资将成为另一个人或实体的收入从而增加经济产出然而当债务水平变得高额外的借款对GDP的贡献变得很渺小因为新的贷款主要是为现有债务进行再融资二是随着债务积累中国的经济开始放缓加快债务积累的步伐可能会在短期内稳定增长速度但从长期看来潜在更深的衰退或更长一段时间的缓慢增长这种长期成本不容小觑三是美国欧洲和日本的官员们发现财政和货币政策刺激对缓解高债务效果并不明显

显然中国政府越来越关注债务水平年月日权威人士在人民日报上匿名发表了一篇文章警告中国的非金融机构过度盲目的信贷扩张这也是间接地承认了信贷扩张非常严重文章还警告说没有供应侧改革中国更有可能是L型而不是U或V型的经济复苏

那么铁矿石价格的下降会告诉我们什么当然这是一个很难回答的问题因为铁矿石价格受多种因素的影响包括全球市场的供过于求也就是说金属最近的下降可能会指向中国经济的一个新的减速同时这也表明中国最近的货币和财政政策放松并没有为中国的经济带来预期的增长效果

如果铁矿石价格重回跌势如果中国经济并不像预期一样反弹这对许多商品出口国将是一个坏消息尤其是澳大利亚和巴西全球最大的铁矿石出口国澳元巴西雷亚尔与铁矿石期货正相关

钢铁价格近期飙涨与铁矿石价格走势出现分歧从表面上看热轧卷板价格上升释放给铁矿石一个积极的信号对基本金属供应商来说不幸的是钢铁价格上涨主要是由于中国钢铁去产能的预期这或许是通过一些低效率的生产商的挣扎来实现从这个意义上说这对钢铁是个好消息因为供应减少了但对铁矿石却是个坏消息因为这意味着需求减少最终铁矿石和热轧卷板将逐渐重新回到正相关的轨道上但这可能不会立即发生还需要一定时间

总的来说铁矿石价格对中国经济的发展非常敏感中国钢铁行业正在去产能这对钢铁价格利多但对铁矿石价格利空铁矿石仍然过剩严重铁矿石价格再次下行将给澳元及巴西雷亚尔施压