连接大宗商品期、现货“桥梁”雏形初现

大宗商品期现货交易市场间既有很大交集又具有各自不同的功能定位如何在两个市场间搭建互通合作的桥梁是双方人士多年来不断探索解决的问题

月日在第四届中国大宗商品电子商务与现代物流发展论坛上期货日报记者了解到目前两个市场融合发展的路径正逐步清晰而建立互信则是双方合作成功的重要基础

大宗商品期现货交易市场各自具有优势与不足北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示面对大宗商品价格的大幅波动现货企业的经营风险进一步凸显而期货市场品种单一场外市场又面临着信息不对称违约流动性不足等风险单一的场内市场和场外市场已无法满足企业多样化个性化的需求而场内场外市场对接联通期现结合可以衍生出丰富多彩的产品以及多样化服务满足现货企业需求

他表示早在多年前现货电子市场就为期货市场发展培育了品种和投资者例如浙江塑料城网上交易市场和广东塑料交易所的LLDPEPVC中远期交易活跃就为大商所顺利推出同类期货品种创造了有利的市场条件对定位于现货市场的大宗商品电子交易市场应允许其探索鼓励其创新多种交易模式并存通过电子商务的形式有效整合市场资源理顺商品流通秩序

贵州国际大宗商品交易中心总经理何勇表示我国期货市场的主力合约通常在半年甚至七八个月以后临近交割月期货市场的持仓大幅减少难以进行现货贸易定价因此需要一个大宗商品及衍生品中远期市场使现货企业在通过期货市场获得下个生产周期预期价格的同时还能获得本生产周期的中远期价格通过这两个价格信号对生产和消费进行调节更合理有效地配置资源

商品现货电子交易场所不仅需要往下延伸打造一个具备电商功能又高于电商平台的初级金融属性的市场同时更加需要往上延伸紧密对接期货市场打造一个具有金融属性的中远期市场何勇表示

在他看来期现货交易市场间具有多种合作的可能两个市场可进行交易模式的创新尝试期货场外市场与期货市场可共同开展期权指数点价交易基差交易仓单交易仓单融资供应链融资等方面的研发工作同时现货电子交易市场可为期货公司等各类金融机构开展场外衍生品创新提供良好的辅助平台有利于期货公司风险管理公司等机构根据客户需求提供量身定制的场外期权等个性化风险管理服务另外期现市场通过加强在同一商品之间的信息资源共享可建立价格信息联盟适时发布各类商品的价格和供求信息帮助各类投资者和交易者加深对期现货市场的了解促进期现货价格的联动进而吸引更多现货企业客户的参与

胡俞越归纳了个期现结合的对接点除了前述相关内容外还涉及期现套利掉期与互换价差合约与价差期权保税交割物流配送商品指数与商品指数基金商品期货ETF产品建立中国式的GLOBEX等多个方面

虽然期现结合的对接点不少但要落到实处并达到预期效果却并不那么容易去年月以来大商所与宁波大宗商品交易所下称甬商所合作开展PVC期现仓单转换试点业务探索期现市场对接新模式以更好服务实体经济据甬商所总经理朱金祥介绍上述合作可以帮助实体企业客户更好地进行跨市交易降低实物流通成本提升效率参与客户的反响也不错但总体而言此项合作效果并不十分理想即通过交割完成期现对接的交易笔数不多商品数量不大究其原因一方面大商所PVC期货合约一般只有两个月份同时活跃另一方面甬商所PVC品种的市场承载能力不够大

他还表示期现货交易市场之间只要合约标的相同仓单标准相同仓库重合就具备了合作开展仓单转换业务的基础甬商所与大商所之间很早就形成了开展此项合作的共识但推动实现的过程却较为漫长其原因在于双方需要通过反复接触建立互信现货电子交易市场和期交所的良好合作机制建立于双方互相信任的基础上否则期现市场难以实现对接联动朱金祥表示要使双方建立互信则更多在于商品现货电子交易市场方面要加强制度建设提高透明度和规范性提升本行业的整体形象