上周上期有色金属指数IMCI大跌最终报收于点周初持续发酵的嘉能可事件率先对锌造成冲击并带动有色板块集体跳水周中指数一度逼近上线以来的低点最终成分商品全线下跌铜铝锌铅镍锡分别跌和
在美元加息延后中国传统旺季到来的背景下嘉能可抛库自救的黑天鹅打破了市场对于供给收缩需求回稳的再平衡美梦IMCI也从近两月的高点跳水
鉴于嘉能可的较大头寸分别为锌锡镍铜与指数成分商品高度重合因此短期内嘉能可事件将是影响IMCI波动的主要因素
我们认为嘉能可事件将以负反馈的方式持续发酵大宗商品下跌导致嘉能可盈利下滑财务恶化股价下跌评级下调进而导致其再融资能力下降为挽救现金流危机他们会抛售商品库存而这进一步冲击价格若无外力干预短期内难见嘉能可危机的解药
此外近期中国政府开始回收沉淀财政资金惩治不作为地方官试图重振财政扩张政策但考虑到中国北方冬季渐近新项目开工并产生需求要到明年春天短期内需求难见起色
铜方面铜矿减产预期逐步被市场消化而对中国铜需求增速进一步下滑的担忧成为拖累铜价的关键因素现货市场上尽管国庆节假期临近但企业备货热情平平金九银十旺季对中国下游铜需求的提振有限
锌方面锌是受嘉能可事件冲击最大的品种锌价上周短暂反弹后再次大幅下挫在嘉能可事件的风险充分释放前锌价会持续受到拖累调研显示企业普遍反映月订单无明显增加传统旺季的刺激作用减弱下游需求回暖有限预计后期锌价仍承压
镍方面节前下游采购高峰期间贸易商出货积极在中国工业需求存忧的大背景下预计镍价难有作为
综上所述IMCI是嘉能可事件的受害者之一市场将专注于嘉能可出清库存造成的供给冲击而忽略上游供给加速收缩带来的远期利好后市指数继续振荡寻底的概率较大短期关注前低的支撑有效性
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