1月钢材价格出现持续调整,这一调整违背季节性规律。本年度异于规律的价格调整首先源于央行货币政策超越市场预期的提前转向收紧,打压了惯常预期因素对钢材价格的支撑力度;同时北方寒潮因素加剧了需求的季节性萎缩幅度,也对钢材价格产生负面冲击。
但我们对2、3月钢材价格的反弹持乐观预期。12月宏观数据显示基本面持续向好,目前钢材贸易商的心态仍趋于稳定,在价格回调时未出现大规模的甩货行为。预期实质需求回暖后,钢材价格将重回上行阶段。
国际市场价格持续坚挺推动国内外价差不断扩大,我们预计出口复苏的速度有望超预期。随着以美国为代表的国家和地区补库存进入加速阶段,国际市场的产能利用率持续上升,带动钢材价格不断上涨。目前除冷轧品种外,其余品种的国内外价差均在持续扩大。国内外价差的不断扩大将刺激出口迅速回升。
本周流通市场钢材库存持续攀升。对于目前库存累积的态势我们并不过分担忧,对比历年库存走势,1月的库存积累属于正常的季节变动。但我们提醒投资者注意09年8月、10-11月季节性库存消化期的库存反常上涨,使库存的绝对量出现了异常增长。钢材绝对产销量的上升,期货套保新需求的引入,部分解释了这一异常上涨的来源,但不可否认宽松的流动性仍是库存攀升最有力的支撑因素。在当前货币调控与市场预期逐渐显现微妙变化的态势下,我们将适时向投资者提示逐渐曝露的库存风险。
随钢材价格两周来进入调整区间,原料成本也随之出现调整。模拟计算仅在现货市场采购钢铁企业的当期盈利状况,其毛利呈现不断恶化趋势。实际调研发现即使是民营企业也通过矿石库存囤积、远期合约等手段平抑矿石价格的过快上涨,说明实际钢铁企业面临的成本压力小于我们的测算。
今日大冶特钢公布业绩预增公告,09年EPS为0.74元,高于我们此前的预测。公司大幅增长的业绩验证了我们此前对公司的判断,内生增长的能力为公司注入不断成长的动力。重申“增持”的投资评级。
来源:华泰联合证券
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