白酒板块高景气持续 销量持续向好

春糖期间白酒高景气继续验证，行业扩容仍可期白酒基本面仍好，高端及次高端扩容趋势不减。春糖期间整体白酒基本面延续春节以来的高景气，主要公司回款发货进度良好，渠道价格平稳，渠道库存良性。

在消费升级和酱酒热的带动下，千元价格带扩容趋势明显，高端及次高端价格带整体上移。高端酒方面，景气依旧且扩容加速;次高端酒方面，重回高增且动销加速。

白酒悲观预期已反应较为充分，估值回归至合理区间前期悲观预期反应充分，股价表现企稳，估值已回归合理区间。前期白酒板块受美债收益率上行、流动性收紧预期等外部环境影响，核心酒企从最高点回调幅度普遍在30%左右。

我们认为白酒板块受外部因素影响弱化，股价表现企稳，当前茅台对应21年估值在45倍左右，五粮液泸州老窖估值在40-45倍，估值已回落至合理范围区间，悲观情绪反应充分之下当前估值安全边际较强。

看好Q2补库及五一宴席消费恢复，白酒板块有望迎来底部反弹短期春糖及一季报强力催化，部分酒企业绩超预期助力白酒基本面进一步上调。

春节以来白酒动销持续向好，核心酒企价格普遍稳中有升，渠道库存低位，在去年疫情影响低基数之下，21Q1白酒业绩普遍高增长，尽管市场有一定预期，但供需两旺的行情仍使得部分酒企业绩超预期，叠加春糖期间密集较好的销售情况反馈，板块短期有较大的动力上行。

21Q2以来，随着经济复苏消费向好，渠道仍有望迎来一波价格持续上行叠加补库存的旺季时期，看好五一黄金周期间宴席消费恢复，低基数下业绩仍有望维持高增甚至超预期增长，全年增长确定性仍好。

投资建议：当前白酒板块建议重点布局，首推核心龙头茅五白酒板块首推核心龙头五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，其次看好竞争格局优秀公司业绩高增的古井贡酒，酒鬼酒，今世缘，舍得等，建议关注调整改善的洋河以及低端酒龙头顺鑫农业。非白酒板块方面，近期草根调研发现啤酒、乳制品、调味品等板块一季度以来反馈积极，业绩环比存在较大改善空间，建议重点关注。