大宗市场回暖需看中国脸色

[泊祎回收回收]在经历过美联储加息预期落空的短暂刺激后,大宗商品市场再次陷入低迷,在业内人士看来,这个市场走出“寒冬”的难度也愈发加大。

大宗市场回暖需看中国脸色

27日,国际原油、黄金白银等主流大宗商品价格继续回落,其中纽约原油期货跌愈1.4%,逼近两月来的新低,黄金、白银价格也纷纷跌落至月内低点。

同时,对于铜、铝等与工业密切相关的大宗金属品种来说,则是“没有较低只有更低”,伦敦金属交易所(LEM)铝期货已跌至1500美元/吨以下,创下了2009年以来的新低。

“全球经济放缓预期,工业需求大幅下降,是大宗商品低迷的主要原因。”26日,青岛海富鑫电子制品有限公司总经理李海富对经济导报记者表示,其公司主营电子元器件加工,原料以白银为主,“而下游企业订货量持续下降,我们加工企业购入的白银量也就大幅下降,银价自然就没有上涨动力。”

青岛福瑞希进出口有限公司总经理李瑞群也表示,中国经济低迷是目前大宗商品迟迟难见起色的主要原因之一,“像铜、铝、铁矿石等,中国贸易商都是排名前列的买家,这些资金的撤离,令整个市场疲软尽现。”

“目前,国际上已经有多家矿业巨头因为中国需求下滑,而决定收缩产量。”中诚顾问有色行业分析师曾学兵对此表示,考虑到全球经济低迷、货币宽松趋势未改,大宗商品的“熊市”仍将持续较长一段时间,“预期明年下半年,才能有起色。”

大宗市场深冬

“现在看来,9月底10月初的这波上涨,只是一次小反弹,后面继续下滑的可能更大。”李海富对导报记者说。

据了解,9月受美联储加息成空影响,大宗商品市场一度迎来全线上涨,原油、贵金属、铜铝有色、各类金属矿等均有所表现,彼时市场一度颇为乐观。“我们当时也想,是不是提前增加些原材料的库存,后来仔细分析了一下,觉得风险太大,就放弃了这一想法。”李海富说。

李海富提到的风险,就是其公司的订单数量仍然未现回暖。“我们和境外的下游企业一直保持密切联系,当时曾经向他们询问过销售情况,得到的反馈是依旧低迷,且下滑幅度有所增加。也就是说今年的销售都不会乐观,以此推论,原材料年内乃至明年初向上的空间都会较小。”

实际上,如果从公司加工所需的主要原材料——白银的价格走势来看,该品种自2011年44.27美元/盎司的价格一路下滑至如今16美元/盎司位置,4年来跌幅已经超过60%。在这一幅度下,已经很难有人相信价格会进一步走低。

“但整个市场目前明显就是供大于求,产能过剩。比如我的企业,每天用量就降了一半。只要这个因素存在,白银价格上涨的压力就很大,前景也不会被业内看好,资金就不会进去。”李海富说。

当然,其它大宗商品也基本上面临着这种“供需失衡”带来的调整压力。如自从2014年夏季以来,原油供应过剩对油价造成了持续压力。而实际上,即便市场一再密切关注减产信号,原油库存依然增加了一半以上。

对此,世界银行近日发布的报告中不得不再次调低对2015年原油价格的预测——从7月期报告预测的每桶57美元调低至52美元。“这一预期反映出全球经济增长进一步放缓、原油库存高企以及伊朗国际制裁解禁后原油出口增加的影响。”曾学兵说。

中国影响渐增

值得关注的是,面对此轮大宗商品的持续走低,市场投资者开始将更多的目光瞄向中国。

一份来自法兴银行的报告指出,大宗商品市场目前患上了“中国综合症”,形成了“需求低迷—价格下跌—商品货币贬值”的恶性循环。其认为,在中国因素影响下,国际铜价从每吨5000美元一度跌至3900美元。

导报记者注意到,法兴银行的案例中,将铜价、智利比索(主要铜出产国货币)和中国PMI之间互相影响的反馈循环关系建立模型。该行认为,在需求低迷的前提下,若三者任意一个出现下跌,另外两个就将随之下挫。

“从需求上讲,中国确实是较大的铜采购国。这一方面缘于中国有着庞大的铜冶炼产能,另一方面也因为在前期人民币升值背景下,贸易商可以将进口铜变为‘融资铜’,带来更多资金操作空间,获得不菲的额外收益。”李瑞群说道,“所以中国的进口量下滑,给铜市带来了不小的压力。”

导报记者注意到,中国海关进口数据显示,今年前7月中国铜精矿进口增加69万吨,但未锻造铜及铜材进口量减少27万吨。综合来看,年内中国市场进口含铜量出现下降,由此造成了海外铜市的供应压力。

对于进口量的下降,李瑞群认为,中国宏观经济低迷导致的房地产等下游产业需求下滑,以及正在推进的产业转型是主要原因。“另外,人民币今年出现的大幅贬值,大大打击了贸易商做‘融资铜’的积极性,也导致了进口量的下滑。”

曾学兵表示,与铜类似,铝、铁矿石等主流金属大宗产品都受到中国经济陷入低谷的影响。“中国近十年爆发性增长带来的需求,大大刺激了矿业公司的产能,但随着中国进入转型调整期,这些产能也显现出过剩的风险,令大宗商品市场一蹶不振。”

熊市短期难改

而面对大宗商品价格的一挫再挫,上述矿业公司也开始尝试收缩。

智利铜业委员会(Cochilco)本月23日宣布,将2015年第四季度铜产量预估下修至568万吨。该委员会称,主要买家中国需求低水平,令铜价维持在低水平,导致矿企推迟新项目并且裁员。

另外,此前锌业巨头嘉能可宣布将减少50万吨锌产量并裁员。

不过,在业内人士看来,上述举动仍难改变大宗商品市场“跌跌不休”的现状。

“从大环境上分析,全球经济低迷的现状仍然没有改变,特别是中国市场依然处于低位调整状态,这使得大宗商品价格迟迟不见起色。”曾学兵称,“也就是说市场现在缺乏较根本的需求支撑。”

同时,曾学兵表示,虽然美联储已经开始讨论加息,但全球主流趋势还是倾向于货币宽松政策。

“比如欧洲央行负责人近来对下调存款利率的讨论,中国央行再次降准降息,以及市场对日本央行进一步推出QE的推测等。这种流动性预期增强,都会打击大宗商品向上的积极性。”他认为。

值得关注的是,考虑到目前不景气的经济环境,世界银行在较新大宗商品报告中也预测,2015年能源价格将比2014年平均降低43%。

对于除能源外的其他大宗商品而言,报告认为三季度价格已下跌5%,并预测非能源价格在2015年将比上年下跌14%。

“而且如果今年美联储较终加息,大宗商品市场还将迎来更大的打击。”曾学兵表示,加息将提升新兴经济体的融资成本,使得新兴市场国家的去杠杆需求增加,并着手解决过去十多年因宏观经济发展而导致的显著失衡问题,“较终还是导致大宗商品的需求减少。”

“综合考量,大宗商品市场今明两年仍将处于熊市调整期,明年下半年若经济环境好转,才有转头向上的可能。”曾学兵说。

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