[泊祎回收回收]期货行情
4月内外铝价走势出现明显分化，尤其是四月中旬以来，在中国经济触底企稳的乐观预期带动下，沪铝接连上行并创下年内新高，而伦铝在海德鲁氧化铝工厂复产预期的影响下步入阴跌走势。截止4月26日，沪铝主力收于14185元/吨，月度涨幅达3.39%；LME铝收于1860美元/吨，月度跌幅为2.64%，内外比价较上月出现了明显回落。随着宏观政策面进入窗口观望期，5月铝价走势恐将更加依赖于基本面现状。在消费回暖的预期提振下，沪铝运行重心料将继续维持高位。
图1：LME铝3月走势图
图2：沪铝主连走势图
现货走势
4月氧化铝价格跌势放缓，并于下旬出现反弹走势。截止4月26日，河南、贵阳、山西三地氧化铝价格分别为2745、2705、2745元/吨，均价较上月上涨约18元/吨。4月在氧化铝供需结构失衡的拖累下，氧化铝价格依靠惯性继续下滑。在月初时段，受增值税下调政策落地影响，市场交易主体对价格分歧较大，采购方凭借其买方优势，压价意愿较为明显。销售方在过剩格局的拖累下，挺价效果并不理想，使得成交价格连续回落。随后政策影响逐渐出尽，市场成交出现明显好转，且大单集中在无配套电解铝厂的刚需采购上，流动性的持续好转逐渐对氧化铝价格形成支撑。随着价格上涨的普遍认同，卖方惜售情绪也同步增强，进而引发价格的继续上行。虽然在生产利润急剧压缩的情况下，通过产业链向下索要利润实属正常之举。但氧化铝行业整体过剩的局面并未发生根本性转变，同时净进口国的常态恢复，也令国内过剩局面更加严峻。在碱液等原料价格大幅下降的情况下，氧化铝产能速增预期依旧强烈。因此4月底开始的反弹行情持续性或将有限，中长期的下行趋势仍然存在。
4月铝锭现货价格延续3月的上涨趋势，截至4月26日，长江现货A00铝锭现货报价14180元/吨，较上月末上涨220元/吨。现货对当月贴水10元/吨，较上月下降340元/吨。4月初受增值税下调影响，部分企业需求前置，使得上旬行情相对清淡。随后在终端消费持续释放的提振下，现货铝价开始偏强运行。伴随绝对价格的持续走高，现货贴水也进一步收窄至平水附近。在时间进入4月下旬，五一小长假的备货热潮也是如期而至，再度推动价格上行。但是考虑到目前铝价已攀升至年内高位，终端消费的畏高情绪也已逐渐浓郁，因此我们预计5月现货升水或有再度回落的可能。
图3：国内氧化铝价格
图4：现货铝价及升贴水
库存数据
截止4月26日，LME铝库存为1020875吨，环比上月末下降128850吨；国内主要地区铝锭社会库存合计152.1万吨，环比上月下降14.1万吨。4月份国内库存在增值税下调刺激以及终端消费季节性复苏的提振下，库存不断得以去化。但考虑到铝厂利润的持续修复正令新增产能持续释放，同时绝对铝价的连续上行也将抑制部分终端需求，因此我们预计后期库存降幅或将有所收窄，但去库周期将继续维持。
图5：LME铝库存
图6：铝锭社会库存
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