利空因素主导铝价难以乐观 （1）

目前，全球铝市供应过剩的情况并没有明显好转，这将限制铝价的上升空间。整体来看，无论中国还是全球铝市供应过剩的情况并没有明显好转，这将压制铝价走高。笔者认为，随着全球经济的转好，虽然有理由对全球铝市需求增长持乐观态度，但仍需观察铝市需求复苏的力度。

目前，全球铝市供应过剩的情况并没有明显好转，这将限制铝价的上升空间。与此同时，随着全球经济的转好，虽然有理由对全球铝市需求增长持乐观态度，但仍需观察铝市需求复苏的力度。另外，至少从当前市场情况来看，美元继续大幅贬值的压力并不是太明显，后期美元走强也将抑制铝价的上涨。因此，在多重利空因素作用下，铝价后期走势难以乐观。

铝市依然产能过剩

目前，中国原铝产量仍在不断增加。去年12月中国原铝产量高达136.86万吨，同比增长38.9%，而去年全年中国原铝产量达到了12985万吨，同比增长1%。随着原铝产量的不断增长，上海期货交易所铝库存不断创出历史新高。截至昨日，上海期货交易所铝库存量仍高达28万多吨，同比增幅较大。

当前全球铝市供应过剩的情况仍比较严重。据了解，去年全球1—11月份铝市供应过剩104.8万吨。与此同时，中国以外的全球铝产量也出现复产现象，但复产速度相对缓慢。国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，去年12月全球原铝产量为198.4万吨，较11月增加7.5万吨，环比增长4%。中国以外铝产量复产相对缓慢，主要是由于在全球铝库存高达680多万吨的压力下，虽然全球经济在复苏，但铝厂必须在确定铝市消费复苏、铝价持续反弹后才会采取进一步复产甚至新增产能的行动。

整体来看，无论中国还是全球铝市供应过剩的情况并没有明显好转，这将压制铝价走高。

铝市消费复苏进程缓慢

铝价上涨一般情况下伴随着消费的持续增长，但当前铝市消费复苏进程缓慢。今年国家仍在继续执行经济刺激政策，将带动建筑行业和汽车制造业的发展。与此同时，中国铝业今年定下了完成1700亿—1800亿元销售收入、实现利润50亿元的目标，力求实现利润扭亏转盈。这些都说明国家及大型铝厂对今年铝市消费转好持有信心。但是，CRU原铝采购经理人指数显示亚洲地区的订单指数出现小幅下滑，仅小幅高于50基点以上水平。随着春节临近，当前铝市下游加工商补库接近尾声，现货市场的交易热情已经明显减弱。

全球铝市消费方面，虽然有行业人士乐观预期，在未来3年全球铝市消费将恢复到金融危机发生前的水平，并且工业化国家铝需求每年将增长2%—3%。但从美国去年12月成屋销售年化月率下降16.7%低于市场预期，以及美国市场的订单指数接近50基点仍低于警戒线来看，北美市场铝消费仍毫无起色。

笔者认为，随着全球经济的转好，虽然有理由对全球铝市需求增长持乐观态度，但仍需观察铝市需求复苏的力度。各国政府需考虑第二轮刺激经济计划，并应谨慎考虑上调利率的时机。因此，对铝市消费前景持乐观态度的同时也应保持一份警惕。

[1][2]