产能过剩是铝市长期存在的问题

今年铝价延续了去年年末的走势一路振荡下跌屡创新低截至月日铝价年内跌幅达创年金融危机以来最大年内跌幅根据今年铝价的运行情况我们将铝价走势分为三个阶段

第一阶段月铝价弱势振荡调整第二阶段月底月初铝价反弹第三阶段月初至今铝价大幅下跌月日开始LME铝价高位下跌月日LME个月期铝价跌至每吨美元成为年月来最低水平

下面我们将围绕今年铝价的主要走势通过分析宏观面和供需面来预判未来铝价的走势

月铝价上扬主要受宏观面的影响

目前来看支撑铝价月上涨的因素主要来自宏观经济

首先美国经济数据疲软导致美联储加息预期推迟使得美元下跌从月公布的一系列美国数据来看PMI工业产出新屋开工数据不及预期月非农数据仅增加万人不到月的一半而美国一季度经济几乎零增长GDP初值环比为美国经济显出弱势一面美联储月加息的预期推迟月日美联储召开议息会议强调加息取决于经济数据表现进一步证实了美联储月加息的预期推迟

其次迫于实体经济下行的压力自月日起央行下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率个百分点并加大定向降准力度稳增长政策再次加码此次降准幅度之大超出预期上一次人民币存款准备金率下调个百分点是在金融危机爆发后的年月日而今年月的降准是央行第三次出手在之前的月日和月日央行先后进行了降准和降息

整体来看美国经济复苏出现疲态美联储月加息预期遭推迟美元下跌中国为稳定经济积极采取货币宽松政策为市场创造了宽松的流动性空间从而提振铝价上扬

供给过剩问题难得到根本性改善

不过铝价上扬的好景不长市场长期存在的问题产能过剩再次被市场炒作月日日两根大阴线拉开了铝价下跌的帷幕月市场预计美联储加息预期减弱和中国出台了更多的刺激措施使有色金属出现了一小波反弹然而铝价反弹只是昙花一现在月日之后开始不断创出新低

世界金属统计局WBMS公布的数据显示年月全球原铝市场供给短缺万吨年全年原铝供给短缺万吨年月供给短缺万吨不管与去年年底比较还是与去年同期比较全球铝的短缺在好转说明铝的供给增速快于需求增速

中国是原铝最大的生产国全球一半以上的原铝生产都来自中国而铝行业在中国是一个产能严重过剩的行业尽管中国一再强调去产能并且确实有不少电解铝企业选择减产但事实上中国的原铝产量一直在增长的通道中运行CRU国际有限公司统计数据显示今年全球预计新增铝产能近万吨其中的新增产能集中在中国预计今年年底中国电解铝产能将接近万吨年全球产能将超过万吨年纵观全年我国氧化铝和原铝的产量增速均快于去年

那么在供给不断增加的同时需求又是怎样的一番景象呢

中国方面年中国铝消费量占全球消费量的全球铝消费量的增速大部分由中国消费拉动不过中国未能摆脱全球经济低迷的拖累经济改善有限难以对铝价形成支撑此外下游需求仍显疲态在中国用铝最大的两个行业房地产投资增速和汽车产量均出现下滑房地产投资完成额累计同比在月下降至汽车产量已出现负增长受此影响铝材产量增速出现下滑月铝材产量同比增速达较上月回落个百分点总之今年以来铝材产量增速均没有超过与去年两位数增速相差甚远

国际方面下游需求除中国外欧元区房地产增长动能一直保持下降态势美国汽车销量从月起持续下滑可喜的是美国房地产行业表现较好新屋开工数量稳定上涨但并不足以改变整个铝行业需求疲弱的状态此外能源价格的下滑成为压倒铝价的最后一根稻草月涨势喜人的原油在月开始横盘振荡于月开始大幅下滑拉低了生产氧化铝的原材料成本使得铝价加速走弱

总之削减产能预期落空产量不减反增供给过剩问题没有得到改善需求端的萎缩以及能源成本的下降使得铝价节节败退回顾今年的铝价走势可以看出在价格下行的过程中铝价易受到短期宏观利好的影响当宏观面出现重大利好政策时行业基本面容易被掩盖铝价出现止跌甚至反弹如今年的月和月当宏观利好出尽糟糕的行业基本面再次浮现时铝价将大幅下跌并且跌幅扩大

铝市的回暖仍然需要足够的时间

由于铝价下跌铝生产企业经营惨淡规模较小的企业选择减产而最近规模较大的龙头企业也进入了减产潮原铝产量位居全球第三的铝企也不得不关闭旗下铝业公司电解铝的生产线据统计截至月日全国共削减铝年产能万吨

此外美国铝业月日表示将关闭正在运营中的美国家铝冶炼厂中的家年产能因此下降万吨这将是铝生产商为抵御供给过剩及铝价下跌所执行的最大幅度的减产

受铝企纷纷停产的影响铝价受到支撑并且美元吨的全球成本线也难以支持铝价继续下跌近期虽然铝价明显回调但笔者认为供给过剩问题短期难以消除铝价不存在长期上涨的动力据路透社统计今年全球铝供给过剩量为万吨年过剩量预计为万吨因此供给过剩压力短期难以消除

然而中国即将出台的电价下调方案将拉低电解铝生产成本因为电解铝的生产成本有来自电价所以电价调整对铝价有着重大影响电价下调一方面使得企业利润增加可缓解铝企亏损情况另一方面将令电解铝产能扩张势头持续前期打算停产的企业可能会暂缓停产计划继续生产此外还存在铝企降价销售的风险

国际市场上美国和俄罗斯铝企业在铝价下滑时都有所减产但是中东地区铝产量却在增加海湾铝业委员会最近报告预计今年中东地区家铝生产商的产量将从年的万吨升至万吨以上

与此同时伦敦金属交易所和上海期货交易所的铝库存双双下滑库存的释放增加了铝的市场供给年开始伦敦金属交易所铝库存逐渐减少目前已降至万吨较年年初减少万吨上海期货交易所的铝库存也从今年月开始减少库存流向现货市场对市场形成一定的压力根据国内机构推测海外铝的隐性库存可能超过万吨再加上国内多万吨的社会库存将有超过万吨的库存需要释放

整体来看虽然全球铝企业选择减产甚至全线停产来应对铝价下跌但铝行业产能过剩问题还将持续至少到年依旧如此产能过剩出清之路漫漫其修远兮与此同时全球经济复苏带动铝需求的回暖也需要足够的时间在产能出清以及需求明显回暖之前铝价难言乐观年内铝价有可能跌破全球成本底线美元吨