破产早有端倪？广西有色是如何一步步走进深渊？

经过半年多重整努力广西有色金属集团下称广西有色还是宣告破产成为银行间市场债券发行人中第一家破产清算企业

广西有色业务涵盖国有资产运营矿产资源勘探采矿选矿冶炼深加工及科研等领域是广西大型国有独资企业注册资本为亿元广西有色曾为地方政府融资平台但在年调整为调出类平台

曾担任某有色地质局高级顾问的刘继顺教授曾质疑

按常理广西有色旗下的华锡集团所拥有的大厂矿田锡铜铅锌银锑钨铋铟矿体规模大品位高即使在目前矿价低迷的状况下应该有很好的盈利空间任谁都不会认为经营会亏损

然而事实却是巨亏令人百思不得其解矿价低与开采成本高这是事实但只是问题的一个方面只起到雪上加霜的作用而不是问题的全部主要问题是困绕多年的锢疾滥采乱挖至今仍有许许多多的矿硐被各色人等承包有否内外勾结有否吃里扒外不敢揣测

虽然年的透水事件后大力打击了非法盗采现象但披着合法外衣的滥采乱挖盘根错节从来就没有杜绝过从来就没有斩断过

一位与广西有色有业务合作的银行内部人士表示年我们去调研时广西有色的资产负债率就达到以上我们一般认为是合理的这个的确太高了不过当时广西有色的代表称我们是广西国资委旗下公司未来会通过整合资产的方式降低这个资产负债率

回顾始末看看其全过程

初次暴露危机

年月日广西有色金属集团有限公司发布称由于发生巨额亏损该公司发行的将于月日到期的年度第一期中期票据兑付存在不确定性该公司目前正在通过多种途径筹集偿债资金对于广西有色表述的不确定性市场普遍认为这主要是对广西有色将获得的外部支持的描述

实际上作为省属国企中债资信表示公司在资金融通等方面获得的外部支持较多但在当前状况下公司可获外部支持的及时性和力度存在不确定性中投证券研报则认为公司部分资产仍可变现银行对公司并未出现完全限制贷款并抽贷的情形在股东协调下公司仍然可能获得外部救助等保证本期债券本息兑付的应有保障

不过国内一位大型券商固定收益部高管曾表示国债违约的情况年在国企层面上已经发生了广西有色作为国企也不一定会获得相应的支持这个不确定性也可能指的是承销商是否会对中期票据进行兜底发行资料显示桂有色MTN发行总规模为亿元债券期限为年发行利率为主承销商为国家开发银行和中信银行年月日到期时应兑付投资者本息亿元

超高的负债率也是人们担心的风险之一中债资信数据显示年一季度公司资产负债率和全部债务资本化比率分别升至和

重组出路

广西有色组建于年属广西国资委独资企业成立目的为整合自治区内非铝有色金属资源业务涵盖锡铅锌锑铟等有色金属的采选冶炼以及再生铜铁锰工程施工及贸易等

广西有色组建以来经营活动净现金流一直不佳以短期债务为主也使其面临极大的资金周转压力偿债压力很大虽有政府每年补贴年年广西有色分别实现营业总收入亿元亿元和亿元利润总额分别为亿元亿元和亿元年一季度广西有色继续亏损亿元

持续的亏损对广西有色现金流产生影响公司研报显示截至年一季度末公司考虑亿元应付票据后总债务亿元债务资本比已经增至含票据净短期债务亿元国企中期票据在市场上目前还是算一个安全的债券品种广西有色如果连中期票据都不能偿付它其他一些银行贷款可能已违约存在更大的风险

实际上广西有色通过收缩产业链的方式解决债务危机年广西有色基本剥离钼镍钨钛业务铁锰业务大部分停产耗资亿元建设的万吨再生铜项目停工并转让了子公司华锡集团的股权

华锡集团一位外部股东高管表示此前我们是非常艰难才入股华锡集团大股东广西有色表现得非常强势业内人士称此时华锡集团股权再次转让是否预示着广西有色对重组整合的态度发生转变华西集团可能通过引入外部投资者的方式解决危机

实际上早在年包括中国铝业五矿稀土在内多家公司向广西有色抛出数个并购方案但均遭到广西有色的拒绝

破产重整

年月日公司以不能清偿到期债务且公司资产不足以清偿全部债务为由向南宁中院提交破产重整申请

截至破产重整时广西有色确实已严重资不抵债财新记者获得的材料显示破产重整清查审计后广西有色资产总额减少为亿元负债总额则增加至亿元所有者权益亿元资产负债率高达而在审计前资产负债率为

宣告破产

进入破产重整程序后广西有色指定管理人由清算组担任成员由自治区党委宣传部维稳办国资委财政厅等多个部门抽调委派

管理人在年月日举行的第一次债权人会议上宣布政府要在个月内解决问题

据财新记者了解破产重整管理人向多家单位发出邀请寻找战略投资人一位广西有色人士向财新记者透露最终约有家企业来到广西有色了解重整意向并进行调研但结果未令多方满意上述意向企业没有提出具体可行方案

对于广西国资委在其中的角色一位债权人向财新记者表达了不满他说据我们了解广西省国资委并未给与战略投资任何细节安排承诺方案导致此等要约邀请流于形式无法真正吸引投资人参与投资

上述债权人对财新记者表示广西有色管理人曾在今年月日及月日组织召开了两次债权人会议但讨论和表决内容多为小规模资产处置或资产划出放弃债权等事项多数也被债权人否决并未有任何整体的重整方案出台

至月日个月破产重整期限已满重整方案始终未出台法院方面未于第一时间进行裁定一直至月日才下发公告宣告广西有色破产

根据法律规定走入破产清算后公司资产将被依法拍卖所得按照职工工资及补偿金破产人所欠税款普通债权等顺序进行清偿若破产财产不足以清偿统一顺序要求的将按比例分配

虽然目前清算方案尚未出台但光大证券固定收益首席分析师张旭对财新记者表示从过去的经验看本次破产清算偿还率大概率低于

除这部分债务外广西有色还需要有限处理职工补偿流程一位广西有色人士向财新记者透露按照管理人此前沟通意见将不会给任何一个职工提供安置统一走清算补偿流程按照工作年限乘以破产前个平均工资计算这笔费用初步预计达万元涉及约人

但职工对上述方案并不满意一方面今年年初广西国资委在并未通过职代会的情况下单方面给员工普遍降薪左右压低了平均工资另一方面破产裁定时间较法律要求时间节点已晚了三个月不利于补偿计算广西有色内部人士表示目前职工还是比较冷静的但之后等真正的清算方案下来矛盾可能会进一步暴露