锌市 将重回基本面主导

月在美元指数拐头向下以及国内宏观面预期向好的背景下锌再度成为市场的热门品种沪锌主力合约于月初进一步强势推升摸高至元吨改写半年内高点然而在投机热情消退后锌价重回基本面主导国内原料库存逐渐被消耗锌精矿端出现趋紧迹象消费缓慢恢复消化现有积累库存但由于此前积累了大量的金属库存锌市场发生根本性的转变言之尚早我们认为虽然供应出现收缩但受制于消费增速缓慢短期内锌价或有回落的风险

国产加工费初现下调迹象

春节以后沪伦锌比值以及进口加工费双双加速下跌锌精矿进口大幅亏损导致年后至今锌精矿进口量降至极低水平国内冶炼厂在春节前囤积的大量原料库存已逐步消化殆尽近期国内冶炼厂对国产矿的询盘问价有所增加国产锌精矿加工费也出现了下调迹象根据调研部分地区国产锌精矿加工费出现元吨不等的下调南方部分地区加工费也出现了元吨左右的近期低价

沪伦锌比值低精炼锌进口量少

自月开始沪伦锌比值加速下跌导致精炼锌进口亏损越发扩大金属锌进口窗口关闭失去精炼锌进口的途径市场供应只能依赖国内冶炼厂的产量锌精矿加工费的下调对国内冶炼厂的生产已形成制约

纵然国内精炼锌生产受原料制约的影响近个月以来产出一直下降但春节以后国内锌锭社会库存高达万吨回到年月以来的水平近几周华东及华南市场消费缓慢复苏据仓库实地反馈出库量已回至近年来的中轴水平但鉴于目前高企的库存库存消费比超过周水平使得国内消化库存面临较大的压力

总体而言基本面上国内原料库存逐渐被消耗锌精矿端出现趋紧迹象但受制于高企的锌锭库存锌市场发生根本性转变言之尚早我们认为虽然供应出现收缩但受制于消费增速缓慢的限制短期内锌价或有回落的风险沪锌主力合约预计至元吨