事件
中色股份发布公告公司子公司鑫都矿业近日在蒙古敖包锌矿矿区探矿增储工作取得进展在采矿权证范围内累计新增总矿石量万吨锌金属量万吨
分析与判断
一资源探勘取得进展锌矿增储提升内在价值
公司坚定有色金属与海外工程承包两大业务双轮驱动的发展战略而铅锌资源采选冶炼一直以来都是公司有色金属业务中最为重要的板块根据公司年年报披露截至年月底公司坐拥白音诺尔铅锌矿与蒙古图木尔廷敖包铅锌矿两大铅锌资源基地拥有和控制铅锌金属储量万吨铝土矿资源量约亿吨铅锌矿石年处理量约万吨年产铅锌精矿金属量约万吨锌冶炼能力万吨本次公司实现增储锌金属量万吨使其铅锌储量增长至万吨这将提高公司资源占有量和资源供应能力激发公司矿山内在开发潜能为公司未来铅锌进一步扩产与持续性发展奠定了良好的基础
二锌矿供应缺口兑现促锌价反弹有色金属业务回暖为公司业绩提供弹性
因海外大型锌矿山资源枯竭闭坑与锌价暴跌倒逼锌矿减产停产但新兴锌矿山大规模投产周期又在年以后近期的产出缺口无法被新增产能有效弥补这导致锌精矿供应端在年起将产生实质性的收缩而基建等增长项目致使锌下游需求仍呈现增长态势这就预示着精炼锌以及冶炼环节对锌精矿的需求不会减少供应端与需求端的此消彼长致使锌精矿于年将万吨的供应缺口进口锌精矿加工费从年初的美元干吨下跌至目前的美元干吨印证了锌精矿的供应紧缺在锌精矿供应缺口的支撑下LME锌价从年初低点的美元吨上涨至目前的美元吨涨幅高达而随着上半年冶炼厂之前累积的锌精矿库存的消耗下半年因原料的缺乏锌精矿的短缺将传导至精炼锌的短缺叠加九十月份锌下游消费旺季的到来这将导致锌价的加速上行锌价的暴利回升将使公司铅锌采选板块的盈利能力恢复此外在收储打黑政策呵护下稀土价格回暖可期这也将使公司稀土板块业绩好转公司有色金属业务的触底反弹将为公司的整体业绩提供弹性
投资建议
公司作为我国一路一带战略的隐形冠军海外工程承包业务持续景气支撑公司业绩保持高增长而有色金属行业年的触底反弹将为公司业绩提供弹性此外公司具备涉钴开发资源外延国企改革概念等众多催化剂一旦引爆都将引发市场对公司的价值重估我们预计公司年EPS为元对应PE为xx维持推荐评级
风险提示
铅锌稀土金属价格大幅下跌
外海工程承包业务发展不及预期
海外投资项目进程不达预期
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