铅锌行业景气度持续回升 精矿供应紧张加剧

中国有色金属工业协会最新联合发布的月份中经有色金属产业景气指数值为较上月增长点或景气指数当前值虽仍在偏冷区域运行但已实现个月持续回升并接近行业正常景气区间下沿行业弱势局面短期得到改善

截至月底铅锌矿山产量同比下降但降幅收窄价格重心持续抬升行业主营业务收入有所改善利润增长显著铅锌下游消费领域总体好于预期铅锌行业总体运行复苏态势与有色金属行业景气指数基本一致

年铅锌行业景气度持续提升

矿山产量同比总体下降环比增长近期趋缓

根据国家统计局数据显示年月份国内共生产锌精矿万吨同比减少月份生产锌精矿万吨环比增长增速放缓冶炼厂原料库存自年初个月左右的水平持续回落三季度库存水平继续下降最低的已经不足半个月

年月国内累计生产铅精矿万吨同比减少月份生产铅精矿万吨环比增长增速趋缓

铅锌金属产量同比分化环比近期趋势不同

国家统计局数据显示月份国内共生产精锌万吨同比减少减幅与前两个季度基本持平月份生产精锌万吨环比增长扭转了月份环比下降的趋势整体保持环比增长态势

年月国内精铅产量为万吨同比增长从月度环比来看受环保督查影响月份我国精铅产量为万吨环比下降其中原生铅产量环比下降再生铅产量环比下降

铅锌综合价格大幅增长铅价三季度补涨明显

年以来伦锌领涨基本金属主力合约由年初的美元吨上涨至月底的美元吨累计增幅高达其中三季度伦锌三月合约开盘于美元吨收盘于美元吨季度均价为美元吨同比上涨环比上涨沪锌走势基本跟随外盘涨幅较外盘略窄SHFE锌主力合约由年初的元吨上涨至月底的元吨涨幅为其中沪锌主力合约三季度开盘于元吨收盘于元吨均价为元吨同比上涨环比上涨

伦铅年初开盘于美元吨上涨至月底的美元吨涨幅伦铅主力合约上半年一直滞涨其中三季度受美联储宣布维持利率不变全球铅精矿减产铅下游需求回暖支撑铅价走强价格扭转了二季度的颓势触底反弹持续拉升季度环比上涨季度末环比上涨同期沪铅由年初元吨上涨至月底的元吨累计上涨其中三季度沪铅主力合约季度均价环比上涨尤其三季度最后一周强势拉升站上一万五关口月日的收盘价较二季度末上涨

主营业务收入及利润持续改善

由于铅锌综合价格的持续回升企业经营状况逐步改善景气程度得到提升国家统计局数据显示年月份铅锌行业累计实现主营业务收入亿元同比增长其中月份实现主营业务收入亿元上半年全行业主营业务收入保持持续增长且采选企业增速明显快于冶炼企业三季度全行业主营业务收入基本稳定

年月铅锌行业累计实现利润亿元同比大幅增长其中月份实现利润亿元铅锌行业利润状况大幅改善矿山企业利润绝对值虽然大于冶炼企业但增幅却小于冶炼企业

矿山冶炼投资出现显著回升

年以来铅锌价格重心上移行业利润出现明显改观行业对技术改造以及新建改扩建的热情有所提升国家统计局数据显示铅锌工业固定资产投资月累计亿元同比增长其中月铅锌工业固定资产投资亿元比月份的亿元增长矿山采选投资亿元占比总投资的冶炼投资亿元占比总投资的矿山企业投资总额高于冶炼企业

铅锌下游消费回暖且好于预期

国家统计局数据显示年月份国内累计生产镀层板万吨折合镀锌板产量为万吨同比增长月中旬以后江浙下游行业逐步恢复生产终端消费回暖预计镀锌产量会继续增加其他初级领域总体变化不大压铸锌合金接单情况不佳仅维持按需采购氧化锌市场表现平淡轮胎企业整体产能利用率下滑随着月份天气转凉氧化锌需求略有回暖

铅消费领域也好于预期年月全国铅酸蓄电池产量约为万千伏安时同比增长增幅较月扩大从终端需求来看除了摩托车行业以外基站储能等其他行业用铅需求仍保持增长明显好于之前铅酸蓄电池产量负增长的市场预期

年四季度

铅锌行业景气度将继续提升

精矿供应短缺将有所加强

国际铅锌小组最新预测显示年全球锌精矿产量将下降至万吨中国之外地区锌精矿产量将大幅减少安泰科预计全球全年减产量在万吨左右虽然部分矿山比如韦丹塔新星公司安塔米纳等生产已经在恢复性增长但产量难以出现显著增加国内锌精矿将持续偏紧铅精矿预计年增加采选能力万吨金属量左右包括内蒙古三贵口荣达东升庙甲胜盘等均可在四季度贡献产量可适度缓解铅精矿的供应缺口

但年前三季度消耗了往年的库存目前国内外精矿库存均达到很低水平四季度即将进入冬季国内北方冶炼厂已经进入冬储季节因此精矿紧张的局面短期有加强的可能

冶炼产量将继续增长

四季度锌精矿国内原料供应紧张但历史经验告诉我们只有在加工费太低的情况下冶炼厂才会减产四季度以来北方地区元为基准的主流加工费还在元左右结算的加工费还在元以上因此只要原料短缺不大冶炼厂不会主动减产此外西部矿业和呼伦贝尔驰宏的万吨产能分别在月份投入生产将为全国四季度产量的提升作出贡献

同样四季度铅精矿虽供应紧张但能继续支撑铅冶炼厂的正常开工原生铅产量的增幅或略有放缓由于三季度铅价开始恢复性补涨再生铅产量将增速明显

铅锌消费表现总体向好

锌的消费与中国经济发展情况密切相关市场人士预计年四季度有企稳可能随着企业逐步恢复生产终端消费回暖预计四季度镀锌消费增幅有所恢复此外冬季降温氧化锌需求也会略有回暖

年由于消费税征收遏制了部分蓄电池消费能力也提前透支了电动自行车领域的电池需求四季度铅酸蓄电池将进入消费税征收情绪恢复期且各大电信运营商新建大量新基站及旧基站设备更新通讯领域用铅酸蓄电池再次进入高速增长阶段同时四季度是传统的消费旺季预计四季度铅下游消费向好

铅锌价格总体趋势震荡短期趋势不同

由于锌精矿供应端短缺四季度供给紧张的局面无法有效改善加之冶炼企业冬储及下游消费良好而加强预计锌价四季度会震荡缓升LME三月期锌主流波动区间在美元美元吨沪锌主力合约主要运行区间在元元吨

由于铅精矿供应紧张四季度铅消费看好并且有一定补涨需求预计铅价四季度将呈现震荡小幅走高格局四季度均价将高于三季度但月份可能出现一波回调LME三月期铅运行区间在美元美元吨沪铅主力合约运行区间在元元吨

综上所述四季度基本面将支撑铅锌价格震荡上行但需要警惕炒作资金逆基本面炒作同时嘉能可复产美联储加息等都可能成为打压价格的不确定性风险因素

行业综合景气或将持续提升

总体而言年第四季度的铅锌价格处于年度的高位区间中国铅锌矿山生产积极性提升冶炼厂原料短期紧张但未显著影响冶炼厂总体开工水平锌需求受益下游消费恢复将出现环比正增长铅需求由于季节性以及基站储能电池的高需求将继续有所增长随着中国经济发展阶段性底部的夯实中国铅锌市场宏观面总体持续改善基本面支持行业健康可持续发展四季度铅锌行业投资有望继续增加行业景气度或将持续小幅提升