新能源汽车三元高镍进行时

年我国新能源车复合增速达到带动电池以及正极材料大发展新能源汽车补贴政策挂钩能量密度驱动高能量密度化高能量密度提升关键在于正极材料高镍化趋势已定

年我国正极材料需求量分别有望达到和万吨其中年三元正极需求量分别为和万吨新时代证券估计年我国动力电池对应三元正极总需求分别为和万吨其中有色金属高镍三元正极总需求分别为和万吨高镍三元正极渗透率分别为和呈快速增长趋势

相比普通三元材料高镍三元材料拥有几大壁垒

在前驱体制备正极材料烧结和生产环境湿度控制温度控制气氛控制方面要求相对苛刻

高镍三元材料进入电池厂商的技术门槛认证时间以及认证难度都在提升

要对正极材料进行掺杂改性以及表面包覆处理并且需要适合的高镍电解液进行匹配由于高镍三元壁垒较高短期内仅几家龙头企业拥有比较成熟的技术在以加工费定价模式下拥有技术及先发优势的企业有望受益于高壁垒金属价格高毛利尽享高镍三元的放量以及行业集中度提升

对NCMNCM和NCM三元正极材料成本进行拆分研究发现

从正极材料成本角度看NCM单吨成本最低NCM每kWh成本有一定的镍价优势

从正极材料售价角度看NCM单吨售价和每kWh售价均为最低

高镍三元正极加工技术难度大能耗高需要纯氧气氛正极加工费明显高于普通三元正极材料

综合成本以及技术考虑正极厂商自产前躯体模式拥有更高的毛利率以及更有效率的技术开发速度在高镍正极行业竞争中更容易抢占先机提升市占率

从产业链角度看正极材料企业受到上下游双重挤压议价能力相对有限从盈利模式看正极材料企业会多采用加工费模式长期看利润会逐步向赚取合理的加工费靠拢上下游挤压加工费模式对于正极材料企业来说成本控制能力很重要能赚取超额利润时间点主要是三个

领先于国内其他厂商实现进口替代阶段

新进入优质大客户快速放量阶段

依托技术优势领先于国内其他厂商实现高壁垒高毛利的新兴材料放量销售