伴随着经济增速持续放缓信用风险逐渐暴露而在供给侧改革和去产能政策背景下煤炭钢铁有色等强周期产能过剩行业将首当其冲
煤钢色信用利差扩大
四季度以来市场对强周期产能过剩行业基本面恶化形成了较强共识对煤炭钢铁有色等行业信用风险的担忧随之升温其行业利差在四季度以前所未有的幅度走扩
据公司最新统计以AAA级行业利差绝对水平看最高的依旧为煤炭和钢铁中位数分别为bp和bpAA级行业利差最高的是煤炭有色金属和钢铁中位数分别为bpbp和bpAA级行业利差最高的是煤炭和化工中位数分别为bp和bp作为四季度利差走扩幅度最大的行业煤炭AAA和AA评级行业利差扩大超过bpAA级也走扩bp钢铁四季度AAA和AA评级钢铁行业利差亦走扩bp以上
究其原因市场人士认为在宏观经济增速持续下行的背景下周期性产能过剩行业的经营环境持续恶化而今年多起信用违约及主体评级调低和展望变为负面的信用事件中钢铁煤炭有色等行业企业数量相比往年成倍增加不少高危个券面临兑付考验导致投资者对相关行业越发谨慎
据华创证券统计伴随信用债市场快速扩容评级下调和负面展望次数在持续增加截至月日债项评级调低次数共计次主体评级调低次数共计次担保人调低评级次数共计次负面事件主要发生在钢铁水泥煤炭化工有色金属等产能过剩行业
后续料成违约雷区
近日召开的中央经济工作会议定调供给侧改革五大方向去产能去库存去杠杆降成本补短板市场人士判断在传统产能过剩行业企业主动去杠杆去产能的背景下明年产能过剩企业的信用风险或将继续暴露而煤炭钢铁有色等企业或将成为违约重灾区
海通证券指出中央经济工作会议提出五大任务中去产能居首产能过剩行业自身造血能力几近丧失去产能攻坚背景下再融资难度加大外部支持力度减弱均会推升信用风险钢铁煤炭等中上游产能行业或首当其冲
公司亦认定钢铁煤炭和大宗有色是目前信用基本面最弱的行业明年还可能进一步恶化且面临淘汰落后产能及僵尸企业的压力年行业利差进一步扩大的可能性高建议低配特别是其中部分低资质个券可能面临较高的违约风险建议投资者回避
平安证券预计年信用债市场排雷重点主要是钢铁水泥煤炭有色金属化工和新能源等产业此类行业上游产品价格走弱趋势延续多年令企业经营环境持续恶化而上游产能过剩行业正是去杠杆的重点产能过剩行业信贷空间紧张信贷市场风险向债券市场转移部分企业因为银行抽贷导致偿债压力进一步增加或者由于贷款逾期导致信用风险暴露
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