有色金属产业：规范化套保让企业更“多金”

年有色金属行业繁华褪尽有色品种价格几乎全线跌入历史谷底年开始供给侧改革及环保政策的催化令有色基本面发生转机上海期货交易所以下简称上期所市场上有色价格迄今较历史前低涨幅约

回归至风口的有色金属产业目前的光景几何又会何去何从

月底记者赴甘肃多金的兰州白银金昌等地调研发现目前企业普遍预期环保政策的有力推进将对电解铝等有色企业带来实质性影响而供给侧改革政策对行业的影响尚不够明朗部分企业仍处亏损经营状态此外企业普遍认为期货工具是企业利润的护航者中国铝业金川集团等公司更是形成了规范化制度化的套保体系

铝企压力未明显缓解

据观察目前沪铝主力合约交投于元吨一线较年底的元吨上涨了中国铝业公告称将于月日披露年中报但公司股价在月底已经开始缓慢爬升从元股附近涨至元股涨幅达

市场分析人士认为有色期货价格的上涨将为相关板块股票带来信心截至月日从已公布中报业绩预告的家公司情况来看按归属于母公司股东净利润下称净利润同比增长的上限指标来看有家公司均为同比正增长其中净利润同比增长超倍的有家倍以上倍以下的则有家中报季料为有色板块吹来劲风

不仅国内在年不断卖儿鬻女的国际商品巨头嘉能可等公司因有色价格回升而复产的预期也不断升温

有色企业日子真的好起来了吗

调研中中国铝业兰州分公司营销采购中心有关人员告诉中国证券报记者企业面临的经营压力还是比较大的主要体现在三方面一是作为央企布局在地方的企业地方政策对企业扶持力度有限二是原料煤炭电力价格高企企业成本居高不下三是经过该电解铝行业长期寒冬的积累企业经营现金流仍比较紧张年前个月企业尚未摆脱经营性亏损局面

月至日中国证券报记者在甘肃兰州白银金昌一带调研看到在这些西北金属重镇到处耸立的电线杆构成了一道特殊的风景公路沿线一路布满了密密交织的高压电线

电解铝正是当地名副其实的电线杆上的产业虽然地处电力资源相对丰富的西北但并不意味着电力成本低廉

记者了解到甘肃地区煤炭资源不够丰富煤炭供需双方长期以来博弈较为激烈煤炭价格处在行业中等水平决定企业自发电成本并无明显优势另外氧化铝等原料远离资源供给地产品远离主流消费市场且区域内铝加工产能规模小无集群效应决定企业供销两端面对两头在外无明显区位优势上述原因使得甘肃区域的电解铝企业成本处在行业内中等偏高位置

中国是世界上增长最快的大型铝市场是世界上第二大原铝消耗国而中铝是中国规模最大的氧化铝及原铝运营商中国铝业兰州分公司位于兰州市红古区企业拥有kAkA两个电解铝系列生产线配套拥有MW自备电厂以及两条电解用碳素生产线产业链布局相对完整目前电解铝产能万吨阳极炭块产能万吨发电装机容量MW

企业自备电厂具备自发自用的匹配能力但受限于国家和地方的发电供电和用电政策优势长期得不到发挥预计年用电量亿度而自发量只有亿度主要原因是作为国有企业的自备电厂需承担省内电网日常调峰职能同时须足额缴纳备容费农网还贷水库移民等多项政府性收费和基金除了由企业自发供电的部分外企业还需通过新能源替代发电外网购电等途径补充用电量预计年新能源替代发电亿度外网购电亿度中国铝业兰州分公司有关人员解释说

据了解电解铝企业主要原料是氧化铝但主要成本竞争来自耗电费用电解铝其他原辅材料成本都差不多唯一区别就是企业用电成本的差别自备电厂自发电成本或网上购电成本不一样此外对地处偏僻的西北地区来说运输成本也需要综合考虑例如中铝兰州分公司所用原料氧化铝就要从河南山西山东广西甚至遵义运过来相关分析人士介绍说

环保及供给侧改革影响几何

年月日环保部发布京津冀及周边地区年大气污染防治工作方案以下简称方案方案提及的实施区域主要包括北京天津两个直辖市以及河北省山东省河南省山西省内的座地级以上城市

根据该方案要求铝工业污染物的排放标准和限值要求将成企业的硬性要求执行此外采暧季节铝相关企业主动限产压缩工业污染排放源在区域采暖季措施对年电解铝影响时限一个半月假设采暖季采取同样措施年实质影响时限四个月区域当前涉及电解铝总产能全年万吨

企业人士反映上述环保政策今年是很有可能会如期兑现落地的环保政策除了对产能挤出有影响之外还将在成本方面支撑价格

环保政策越抓越紧一定是趋势当地企业人士告诉记者方案刚出台的时候市场将信将疑现在信心比较充足一定是会执行到位的

我国每一个五年计划都会出台一个新的环保标准企业为达标排放每一个五年都要改造一次尤其是电厂标准不断提升排放指标越来越严格越到后期对企业来说为达标排放产生的改造成本就越高改造难度也越大虽然没有具体的数据但是环保标准提高肯定会造成成本的增加就最近的一次标准提升来说虽然提升幅度相较以往不算太大但是在工艺没有革命性的突破的时候难度非常大代价也很高上述企业人士解释道环保是纯投入最终反映到成本上和产量关系不大只和减排相关

另据介绍与上游氧化铝易停易起的生产特点不同电解铝一旦停产很难在短时间内复产

环保政策我们认为是最可能实现的对于去产能市场还在观望去年煤炭去产能基本上煤炭价格在月翻番了但是煤炭的去产能手段强硬除了绝对数量限制以外还有天的概念另外还有运输抬价等因素供给侧改革对电解铝的提振幅度不会有煤炭那么大如果有的力度就很可观了中国铝业兰州分公司有关人员表示元吨元吨预计是今年的底部和顶部价格尤其看好下半年如果去产能的力度能够跟上的话

但对于环保政策带来的利好分析师却并不那么乐观深圳一家大型期货公司有色金属分析师认为首先从供应来看中国电解铝产能占世界市场比例接近占比偏大且目前来看国内建成的产能目前大概在多万吨运行产能在多万吨产能开工率在左右虽然一直以来国家针对违规产能采取打压态度但实际上从每个月国内公布的电解铝产量来看整体上并没有出现明显减少甚至还在增长其次需求方面电解铝主要应用于房地产汽车家电等消费领域地产市场面临调控今年上半年汽车产销数据有几个月出现负增长均压制需求

从库存来看目前我国电解铝社会库存量在万吨附近处于偏高水平现货贸易中也多数贴水成交个人感觉铝价易跌难涨上述分析师预计铝价今年很难恢复到元吨水平即使恢复到这个点位也很难维持因为利润提升幅度很可能刺激产量增加

在铜方面北京安泰科信息股份有限公司何笑辉表示供给侧改革和环保治理对铜的影响相对较小但如果多个大宗商品品种受到影响后在价格上有较大反应的话也不排除对铜价造成一定的影响

有色企业套保走向制度化规范化

在中国证券报记者走访过程中对上期所有色期货品种稳定市场的功能企业普遍给予了肯定同时不难发现企业普遍树立了套期保值不是为了赌行情和追求投机利润期现结合才能正确评价保值的效果等理念

中国铝业兰州分公司一位负责人表示自己几乎每个小时都在关注期货价格走势晚上到夜盘收盘才能安心发现上海和伦敦价格之间的联动性越来越强了期货对企业来说是药而不是饭

据其介绍中铝公司是有色行业中最早接触期货交易的国内企业中铝内部仍有国内最早穿红马甲的那些人统一的期货操作平台四级风险控制防线是当前中铝的期货投资管理特色制度对此中国证券报在去年中铝期货市场不是大涨大跌元凶一文中进行过详细阐述

调研中拥有矿山采选万吨铜铅锌冶炼万吨黄金吨白银吨生产能力的白银有色集团方面有关负责人也表示公司每年创造丰厚利润与期货工具的应用密不可分他认为不管哪方面的经营风险永远是第一位的

在调研的最后一站金川集团股份有限公司以下简称金川集团其相关负责人表示金川集团严格坚持严格保值严禁投机的原则建立了现货对冲余量保值的净敞口保值模式与现金流保值常量库存模式有机结合的套期保值业务管控模式并按照统一套期管控与分布式保值相结合的业务运行与管控体系的要求不断细化和完善套期保值各业务岗位职能和操作标准强化关键业务环节的监控力度合理利用期货市场套期保值的功能进行科学的风险防范和资产保值有效规避了各种市场风险增强了公司抗风险能力实现了公司的稳定持续发展

金川集团以矿业和金属为主业是中国最大的镍钴生产基地和第三大铜生产企业主要生产镍铜钴稀贵金属化工产品年金川集团实现营业收入亿元

不难发现有色企业套保正走向规范化和制度化但业内人士提醒需要注意避免教条化的陷阱例如当有色期货大幅上涨时对大型企业来说也意味着套保头寸的保证金将出现可观增加金额很可能在亿元级别这时涉及到企业的自身流动性和当时的融资环境企业规模不同策略也不同企业要基于自己的实际市场情况来灵活决定策略

业内人士认为企业对有色期货的有效利用离不开上期所对有色品种相关制度的完善年上期所累计成交量达到了亿手累计成交额为万亿元同比分别增长

据了解近年来上期所积极推动仓单交易平台建设探索期现结合的新模式同时加强交割管理从服务产业客户的角度出发完善仓库布局增加注册品牌不断提升期货市场服务实体经济的能力为产业企业提供了更好的服务

本次调研由上期所与深圳市期货同业协会联合举办来自广东地区家期货公司及有色金属产业链企业的代表参加了此次调研