180亿巨额定增！洛阳钼业高歌猛进、全球抄底

洛阳钼业本月连续发布两宗海外资产并购事宜交易价格合计超过亿元之巨为此该公司计划定向增发新股以募资亿元用于上述海外收购

根据日发布的定增预案洛阳钼业拟以每股不低于元非公开发行不超过股含本数股票募资不超过亿元

洛阳钼业本次定增所募集的资金拟用于

以亿美元现金方式收购英美资源集团AngloAmerican旗下位于巴西境内的铌矿和磷酸盐业务

以总计亿美元和最高亿美元的或有对价购买自由港迈克墨伦FreeportMcMoRan持有的位于刚果的TenkeFungurume铜钴矿权益

上述两宗重大收购交易先后于月日和日通过公告予以披露间隔时间仅不到两周并且洛阳钼业还表示上述两大收购项目并不以本次增发成功实施为前提即便本次增发未能实施洛阳钼业表示仍将以自筹资金实施收购

值得注意的是上述两项交易合计作价高达亿美元约合人民币亿元以上而截至月日洛阳钼业的资产总额为亿元所有者权益为亿元目前市值约亿美元这就是说这两项收购需要付出的资金总额占其总资产的八成多而本次定增预计募资的亿元大约仅可覆盖两项收购所需金额的

截至一季度洛阳钼业资产负债率为该公司在公告中也明确表示由于收购金额较大全部使用自筹资金将会大幅提高公司资产负债率

为何洛阳钼业要开展如此激进且巨额的海外资产收购呢

洛阳钼业认为现在正是从陷入困境的西方竞争对手那里攫取优质资产的正确时机该公司表示它现有逾亿美元资金用于资产收购

在接受英国金融时报采访时洛阳钼业的两名高管表示该公司在推进收购交易方面一直很耐心但他们相信现在的大宗商品周期适合扩张洛阳钼业董事长李朝春说我们认为现在正是周期的底部

洛阳钼业在上海和香港上市两大股东共拥有公司的股份该公司在中国的钼和钨矿为全球最大同类矿产之一

在海通证券分析师施毅刘博田源看来洛阳钼业此举意在抄底海外资源意图打造世界级矿业公司

在当前矿业整体景气度不高的情况下两笔收购定价合理潜力巨大完成收购后公司将成为全球第二大铌生产商全球最大的钴生产商之一和世界顶级铜生产商

这与两项海外资产紧密相关

英美资源集团旗下位于巴西Ambras的铌和磷酸盐矿是全球三大铌矿石生产商之一拥有目前巴西品位最高的氧化磷资源矿山服务年限至少为年巴西是世界第三大磷酸盐消费国并且还有全球最大面积的潜在可耕作土地

刚果的TenkeFungurume铜钴矿是全球范围内储量最大品位最高的世界级在产铜钴矿山之一年Tenke产生铜金属万吨生产钴金属万吨截至年月日Tenke拥有证实和概略级别储量含铜金属万吨含钴金属万吨可以支持约年的开采另外拥有探明和控制级别资源量含铜金属万吨含钴金属万吨Tenke的品位高成本低每吨铜现金成本约为美元

这两项交易资产的母公司英美资源和自由港去年大幅亏损且亏损幅度同比大增分别为亿美元和亿美元不过标的资产的运营情况则非常优秀净利率分别达到和

分析认为洛阳钼业的上述两宗资产并购交易将显著有利于提升公司业界地位扩增盈利能力

英国金融时报Lex专栏文章称

单单自由港位于刚果的铜和钴资产就将把洛阳钼业的息税折旧及摊销前利润EBITDA提高近倍该公司的铜储备和资源将增加倍洛阳钼业对钢材的依赖将大为降低但并非简单地向铜倾斜

海通证券认为

收购英美资源的磷酸盐业务后洛阳钼业将获得一个年产万吨化肥的高品位矿山选矿厂和化工厂届时洛阳钼业的铌矿年产量将从去年的吨达到吨水平进入磷酸盐矿业务将提升公司金属业务组合的多元性

年洛阳钼业铌矿和磷酸盐矿业务取得营业收入亿美元EBITDA为亿美元Tenke取得收入亿美元EBITDA为亿美元洛阳钼业年取得营业收入亿元归属上市公司股东净利润亿元公司收购的两项资产将显著提高公司的盈利能力

国联证券分析师石亮预计洛阳钼业此番并购两座世界级矿山将有望令公司利润翻倍

以年经营情况为参照此次收购并表将带来净利润增厚约亿美元增幅达到

两家研究机构均看好上述两宗海外并购交易国联证券对首次覆盖的洛阳钼业给出了推荐评级

考虑亿借款不摊薄股本预计年公司EPS分别为元元和元对应PE分别为XXX首次覆盖给予推荐评级

海通证券预计

如果收购英美资源和自由港相关业务顺利完成预计洛阳钼业盈利能力将显著提高年年EPS将达到元股元股

不过上述激进海外并购行动引来了监管层的关注

洛阳钼业于日披露了上交所就收购预案下发的两份问询函其主要关注点在于收购资金的来源公司债务规模扩大后对盈利的影响对海外矿业并购的整合风险等问题

就收购铌磷业务上交所在问询函中要求公司补充披露支付交易对价具体的筹资安排债务融资的比例以及公司是否与银行签订借款框架协议量化分析公司债务规模扩大对财务费用资产负债率的影响以及公司就财务风险加大拟采取的应对措施

就收购铜钴业务的交易上交所问询函要求公司补充披露自筹资金的具体安排同时结合收购境外铌磷业务的情况要求公司量化分析两项境外收购后公司债务规模扩大对财务费用资产负债率的影响以及公司就财务风险加大拟采取的应对措施

此外海外矿业并购也面临一定的政治环境法律制度文化差异及矿产实际资源不足的风险上交所在事后问询中重点关注了其中的整合风险包括资产人员业务渠道等多方面的风险矿产实际储量不足的风险及标的资产的经营情况等信息要求公司补充披露

截至目前洛阳钼业尚未对标的资产进行审计评估为此问询函要求公司补充披露进行审计评估后如果标的资产存在瑕疵交易双方是否有相应的补偿约定针对标的资产的资源储量是否存在保底协议如资源储量不足双方是否约定了相应的赔偿责任

英国金融时报Lex专栏文章则对洛阳钼业的收购实力比较有信心文章称

尽管目前钢材形势低迷洛阳钼业依然能负担得起此次资产购买的费用该公司拥有的净现金超过亿美元去年尽管钼和钨的价格下降了此外铜价下降该公司仍实现了净利润经营性现金流也为正值该公司经营成本低得令人羡慕钼每磅生产成本仅美元多一点远低于世界头号钼生产商自由港迈克墨伦每磅美元的生产成本

尽管中国的大宗商品投机引发越来越多担忧但更多刺激政策的出台预计会提振需求同时随着价格回升住宅地产市场的复苏一直在加速只要这一趋势持续下去洛阳钼业的主题歌就只会变得更加令人振奋

洛阳钼业A股自月底开始停牌停牌前收报元因上证所需对此次收购和重组进行事后审核公司股票将继续停牌