利多消退 镍价进入整理阶段

月初以来镍价自低位强势反弹最高时累计涨幅一度超过宏观面宽松预期升温美元指数阶段性走弱对整个有色板块形成支撑镍市供需基本面阶段性改善提供利多菲律宾环保执法趋严引发的矿源担忧更是对行情起到了推波助澜的作用短期内镍市行情演变可能将继续围绕菲律宾镍矿的供给及宏观因素的变化去展开

市场关注点或转向天气

近期菲律宾环保执法的边际影响正在逐渐减弱一是菲律宾目前暂停掉的矿山大部分属于前期已停产或已大幅减产的矿山实际影响产量有限二是菲律宾总统国情咨文透露出环保执法的底线是不能阻碍工业化进程中央政府目的之一是向矿山征收更多税金三是其他地区镍矿产对菲律宾的替代作用正在增强新喀里多尼亚已批准嘉能可及埃赫曼将万吨红土镍矿在未来个月内出口至中国澳大利亚等地区也在跃跃欲试四是中国镍矿进口量出现回升截至月日国内镍矿港口库存已回升至万吨这也在一定程度上减缓了市场对于国内镍矿供给紧张的担忧

月菲律宾环保与资源部对全国矿山为期一个月的审查结果即将公布届时可能会有更多矿山被纳入停产整顿的范畴但大型矿山被停产整顿的可能性尚小市场可能将关注的重心转移至天气如果拉尼娜天气出现的概率没有增加市场对菲律宾镍矿供给的担忧或有所减弱

国内环保行动将抑制部分产量

海外主要镍生产商增产迹象明显其中二季度淡水河谷产量同比大增约必和必拓产量同比大增约英美资源产量同比增幅更是达到去年基数较低仅这三家公司产量同比增量就达到了万吨后续公布数据的生产商或也以增产居多未来原生镍进口量恐进一步上升国内原生镍产量大趋势上看仍在回升近期由于第三方矿石供给下降以及国内环保行动升级精炼镍及镍铁产量或出现阶段性下滑但这种下滑更偏于短期况且这部分减量很可能被进口的增量所填补

国内不锈钢厂减停产增多

不锈钢供应过剩愈发严重直接表现就是库存回升价格易跌难涨原材料持续上涨而产成品价格却很难跟涨企业利润恐将出现下滑加上国内环保行动阶段性趋严国内不锈钢厂减停产开始增多近期贸易摩擦仍在不断升级不锈钢出口回落的风险也在增加这些因素将使得短期国内不锈钢对镍的需求较前期有所下滑但下滑量或有限主要是新建投产及复产后的项目仍然需要维持一定的原料需求

从全球镍显性库存的变化来看两市库存已由前期万吨的高点降至万吨虽然出现了下滑但万吨的减量还是反映出库存去化仍然缓慢高企的库存仍然会对镍价上涨形成抑制

综上所述我们认为镍价前期的快速上涨或会告一段落近期或进入振荡整理阶段后期能否继续上涨需要观察菲律宾环保行动的结果及天气状况操作方面不建议单边做多或做空建议关注镍价大幅波动后出现的套利机会