东北特钢事件在进一步发酵
昨日东北特钢在一份对相关债券持有人会议决议的答复公告中称不同意债权人对东北特钢提起破产诉讼的议案公告同时指出目前东北特钢正在努力争取包括政府股东在内的各方支持措施希望债券持有人保持理性克制
然而东北特钢在同一份公告中答复债券持有人要求公司清偿债券本息的议案时称从现实情况来看东北特钢自身暂无力偿付债务融资工具本息
这便是东北特钢与债权人的对峙现状东北特钢无力清偿债务但不同意破产重整或者说承诺尽力维系经营清偿债务却不提供时间表对于东北特钢多只债券的持有人而言追索债务只有一个办法等
众所周知债券持有人会议所表决的议案不同于股东大会所审议的议案具有更权威的法定约束力所有议案均须提交给债券发行人后者拥有一票否决权因此当债券持有人会议要求通过破产重整的方式解决刚兑问题时东北特钢可以一票否决前者是债券持有人的诉求后者则是发行人的权利
这样的规定似乎对东北特钢债券持有人不尽公平然而从另外一个角度审视或可得出相反的结论即破产重整是否更有利于清偿东北特钢债券持有人债权以及东北特钢是否可以通过破产重整尽可能实现价值最大化到目前为止没有任何证据表明破产重整是东北特钢解决刚兑问题的最佳方式
双方暂未达成谅解的矛盾即在于此双方均立足于各自的诉求和层面缺乏有效的积极沟通所谓有效的积极沟通是指双方均可接受的解决债券刚兑问题的实质性方案很显然东北特钢多只债券持有人彼此独立的会议以及东北特钢在多次公告中的措辞表明双方没有拿出实质性的方案
东北特钢东特钢SCP今年月底即发生违约此后多只债券连环违约总计规模约亿元牵涉国开行渤海银行等多家承销商甚至还于月中旬发生国开行截图事件彼时网传国开行以承销商身份召集东北特钢债券持有人会议以严厉的措辞倡议暂停辽宁省政府以及辽宁地区企业融资而后遭国开行否认在否认公告中国开行表示将继续贯彻振兴东北战略支持辽宁经济发展
上述国开行公告传达出一个微妙的含义即承销商迫于债券持有人压力向东北特钢索债这是企业属性而表态继续支持辽宁经济及东北振兴战略则是社会属性包括国开行在内东北特钢系列违约债券的承销商均正在面临前述定位问题理论上他们不需要为违约债券埋单却不得不背负信用上的责任
不难想见东北特钢系列违约债券持有人还会继续敦促承销商召集会议商讨如何追偿债务召集会议及开会的过程实际上就是债券持有人承销商与东北特钢的博弈过程其基本逻辑是东北特钢及债券持有人均希望顺利解决刚兑问题这是大前提笔者并不认为东北特钢存在主观恶意违约的动力
正如东北特钢昨日在另一份答复债券持有人会议决议的公告中所述该公司作为大型国企将竭尽全力承担应尽之社会责任不会采取恶意逃废债行为剔除格式化官方化的成分这个表态其实比较明确地指出东北特钢将严格履行亿元债权本息的清偿义务
不足的是东北特钢缺少令人信服的承诺一是清偿债务的时间表承诺二是清偿债务的方式承诺据悉东北特钢部分债券持有人并不担心东北特钢会欠债不还而是对公司迟迟拿不出定心丸感到不满东北特钢相关方传达出的意思则是目前无法制定出切实可行的偿债方案
债转股破产政府承接还是其他方式未有定论东北特钢的特殊之处在于该公司的困境与东北整体经济的困境相重合不是孤例外部力量解决东北特钢刚兑问题时难免顾此失彼或者说要顾全大局
破产与否或者以不破产的方式解决东北特钢问题需要更高的智慧
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