美国加息，全球吃药 超宽松时代结束

北京时间日凌晨点美联储宣布加息个基点至这是美联储年多以来首次加息标志着自年底金融危机以来一直奉行的超低近零利率政策结束也正式标志着美国经济完全进入健康增长的新时期这一加息的最新决策也完全符合市场主流预期

美联储声明中表示此次加息之后货币政策仍然保持宽松实际利率路径将取决于经济前景和数据最新的美联储官员对未来利率路径预期点阵图显示美联储预期年底利率可能达到这意味着美联储明年可能加息四次

随后美联储主席耶伦举行新闻发布会她称随着循序渐进的利率调整预计美国经济将温和增长随着暂时性因素消退通胀应能升向耶伦还认为目前的联邦政策立场依然是维持宽松的而庞大的资产负债表将有助于维持正常宽松未来以缓和步伐上调利率是合适的

关于美联储下次行动时间高盛摩根士丹利等华尔街主流机构认为第二次升息最早也只会在月进行甚至美联储会等到月月就加息的可能性微乎其微

美联储宣布加息个基点后美元指数止跌回升涨至附近黄金短线下跌回吐大部分涨幅报美元盎司纽约原油期货扩大跌幅跌报美元桶

从今日开始美国正式进入再次的加息周期也将引起全球金融市场的调整短期的动荡难以避免下面综合各大券商国际投行的研究看看美国进入加息周期后全球的楼市股市债市大宗商品等会有怎样的预期表现

债券

自上周开始美国高收益债市场开始出现种种崩盘迹象

月日知名基金公司ThirdAvenueManagement宣布关闭旗下资产规模约亿美元的高收益债券共同基金并暂停赎回这被业内人士看作是年金融危机以来美国共同基金行业最大的黑天鹅事件

所谓的高收益债通常是由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行的债券也称垃圾债由于信用等级差所以发行利率高

高收益债大多由能源公司和矿产公司发行在本轮大宗商品价格暴跌之前此类能源矿产公司一直大举负债增加产能不断扩大规模然而在美联储进入加息周期全球需求放缓以及大宗商品价格持续暴跌的背景下高收益债发行公司发债成本不断上升债务压力快速积累甚至恶化也直接导致所发行的债券暴跌

美国债券之王Gundlach在上周就发出警告我要向大家传递一条简单的信息当联储开始加息世界就不同了所有人都需要同时将交易平仓对于市场而言环境已经完全不同

美国高收益债券市场的震荡已经蔓延至亚洲新兴市场巴克莱银行分析称基金经理会将新兴市场债券获利了结以应对美国高收益债券市场出现的赎回需求

民生证券固定收益团队在最新报告中则提出在中国央行适度宽松的货币政策以及美国加息的双重挤压下中美之间的利差正在收窄目前中美年期国债收益率分别为和利差已经缩小至个基点

在如今资产荒的背景下无法再用人民币资产赚钱效应作为对冲一旦利差倒挂货币贬值和资本外流风险将会上升

大宗商品

市场普遍看衰的大宗商品其实在美联储加息周期中表现也并不疲软历次美联储加息周期当中工业品铜锌原油价格全部上涨

不过贵金属价格则明显受到美联储加息的抑制在四次加息周期当中仅在年大宗商品超级牛市周期中黄金价格上涨其他几个周期当银价格全部下跌或者持平金价自今年月以来累计下跌银价同期下跌近值得关注的是月日约时波罗的海干散货指数BDI下跌跌破点创历史新低报点历史最高点为点BDI指数是衡量全球大宗商品航运成本的综合指数被视为反映大宗商品行情乃至全球经济景气程度的领先指标其进入年来已暴跌近下跌的原因主要是全球对铁矿石和煤炭的需求放缓

汇率

一般普通的看法是美联储加息会提升以美元计价资产的吸引力从而提升美元吸引力带来美元的升值但真实世界的逻辑显然并非这样简单

历史上看美联储首次加息前一季度美元指数会较为强势加息前一个月以及加息后一个月一季度走弱的情况更多表明加息临近投资者对于美元会较为谨慎加息后也会多数经历预期兑现后的沉寂美元指数近期在一度突破大关后回落也显示市场普遍认为美元充分消化了美联储加息的预期

人民币汇率方面今年月日中国外汇交易中心首次发布CFETS人民币汇率指数显示央行希望在美联储加息时点促使人民币脱离盯住美元的汇率体系而是真正参考一篮子货币所以美元加息对人民币影响可能并不明显

未来人民币汇率还是要走自己的路也就是央行在各种场合暗示的人民币不存在持续性贬值基础但允许人民币对美元适当贬值

美国股市

历史数据显示在美联储加息前夕美国三大股指基本仍处于上涨之中年年两轮首次加息均没有改变股市的上涨这可能与当时美国经济的高增速有关

但在年以来的那一轮首次加息中美国股指中标普和道琼斯指数在加息前后的一个月一季度中均是下跌的只有代表先进科技与创新的纳斯达克指数曾实现过小幅上涨

总体而言首次加息短期对股市的影响偏负面且在加息后的体现会较为明显但长期来看若加息节奏较缓随着后期美国经济继续改善对企业盈利预期回升股市可能转好

瑞银证券及衍生品策略师JulianEmanuel表示很显然美联储首次加息是牛市终结的信号但是一般而言牛市终结出现在两年后我们完全相信未来个月股指将出现新高

汇丰策略师PeterSullivan在报告中称现在因美国首次加息而抛售股票时机过早受加息消息影响股市或动荡但通常会在一年内走高

中国股市

对中国而言在年以来美国的三轮加息周期当中上证指数在美国首次加息后的个月内都是下跌的首次加息后一季度的表现也不佳不过这可能和中国的国内因素关系更为密切因为在年年时即使美联储并没有加息上证指数也处于下跌之中

不过年中国股市曾经在前期暴涨在月开始调整美联储加息可能是催化因素之一而目前A股状况与年类似从当前来看美联储加息将导致资金外流人民币贬值预期进一步强化对A股而言始终是一个负面因素

海通证券认美国加息对A股的心理冲击大于实际影响相对于新兴市场中国资本流动更受管制因此美国加息对中国及A股市场带来的直接冲击相对更弱不过股灾之后A股市场信心重建之路依旧漫长美国加息可能带来的间接影响仍不容忽视

中国房地产市场

华泰证券认为美联储加息对美国房地产降温作用明显重启加息进程后美国市场融资成本加大对房屋信贷规模的挤压力度提升美国房地产价格下行可能性较大

中国房地产市场的主要影响因素来自国内受美联储货币政策影响不大但是要警惕美联储加息导致的中国资本流出会给房地产业带来一定负面冲击这主要体现在商业地产领域年以来很多海外房地产基金公司在中国一线城市收购了大量的成熟物业美元进入加息周期后这些基金有可能抛售手中的人民币资产重新持有美元从而对楼市造成压力