去年三季度铝价加速下跌致使国内铝市陷入全行业亏损的困境之中自去年月起国内电解铝厂被迫削减产出高成本产能退出市场新扩建产能停止上马供应增速骤然下降与此同时铝材出口数量稳定社会库存下降明显铝市供需结构得以扭转铝价触底反弹成为基本金属中表现较为抢眼的品种我们认为在供应尚未恢复且消费没有进一步恶化的前提下基本面向好铝价仍将保持强势
低迷需求倒逼氧化铝减产
自去年月以来国内电解铝产能大规模削减令本就过剩的氧化铝市场雪上加霜氧化铝价格出现断崖式下跌最大跌幅超过最低触及元吨跌破国内大部分产能的成本巨大的价格落差以及高企的产品库存倒逼氧化铝厂减产据了解包括山东信发中铝河南贵州广铝山东魏桥锦江集团等在内的氧化铝厂削减产能已超过万吨年经过此番调整氧化铝市场库存出清效果逐步显现氧化铝价格也止跌回升国内加权平均价格由此前的元吨回升至目前的元吨
电解铝高成本产能集中退出
自年年末至今国内电解铝厂在极低价格的背景下纷纷宣布减产和停产尤其是在有色协会举办的行业联合会议上电解铝厂更是表示近一年内新扩建产能不投产在此我们认为铝价的反弹与供应恢复存在辩证关系由于无法从价格直接推断供应恢复的时间节点因而我们采用实际调研的方式来跟踪供应恢复情况据了解截至月国内停产产能约万吨年因价格反弹而出现的供应恢复中新扩建产能达产约万吨年复产产能约万吨年整体而言供应恢复量级小时间进度慢
去库存效果显著
在目前价格情况下我们测算的国内行业加权平均利润在元吨纵然如此国内电解铝产能尚未出现大规模重启和新扩建产能投产基于目前低产出的供应情况铝市场呈现当期的供不应求市场需要消耗一定库存量进行补充据统计年月国内铝锭社会库存共计超过万吨经过近几个月的供应削减最低时库存降至万吨左右去库存效果显著值得注意的是春节期间市场进入消费真空期节后社会库存增加万吨至万吨附近但库存积攒量仍不及往年春节
综上而言在消费增速放缓的共识下供应端削减产出的效果仍将延续我们认为在国内电解铝产能大规模复产或新扩建产能投产之前在消费没有进一步恶化的情况下铝价仍将保持强势核心运行区域为元吨
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