精炼铜减产就想保价？ 铜矿和加工费才是关键

节节下挫的铜价让市场倍感压力中国大型铜冶炼企业考虑明年减产保价然而分析人士对此持谨慎立场

彭博社和路透等外媒报道称江西铜业和铜陵有色等九家大型铜企周六达成初步协议考虑年将精炼铜减产逾万吨相当于今年总产量的左右还有可能考虑更大幅度的减产

在大宗商品研究专家付鹏看来中游的中国冶炼商减产带来的挺价效果将非常有限最后只会给海外竞争对手做嫁衣而已

国内其他铜冶炼企业现在是纯粹赚加工费而且还很高只要有加工费赚就不停产甚至继续扩大产能

江铜等大型铜冶炼企业自有矿比例很高他们的减产缺口被国内其他铜冶炼企业补上的可能性不大因为这些主要依赖于进口矿的企业受可观的加工费吸引现在已经在开足马力生产

那么重点来了国外冶炼厂会不会顶上他们让出来的份额呢

这点的可能性就很高了毕竟那么高的精炼加工费在那里放着呢例如去年到现在韩国的冶炼厂也面临着可观的加工费用都开始扩产镍其实已经走过了这段历程今年以来比价一直顶着进口边缘国内生产商被进口挤压丧失权利事实上精炼端供给的故事几乎是没有空间可以讲的江铜减产保价最后只会是像镍一样为他人做嫁衣而已

那么目前铜市场的核心的核心在哪里呢

付鹏认为是海外矿产需要减产这样才能驱动加工精炼费下降冶炼厂的生产热情才会降温从而减少供给

现在真正的核心是海外的矿山只有海外矿山减产驱动tcrc加工精炼费用下来冶炼厂的生产欲望和动能才能消失这是决定铜供应端的关键所在那么问题就集中在了海外矿山身上成本目前成本还没触及的矿山底线现金流矿山现金流已经处在崩溃边缘加上目前矿生产还有利润因此无论是利润驱动还是保现金流减产的意愿不强

各位看官有没有觉得很像去年的黑色的节奏现在海外铜矿还在继续以降低成本为主加上目前主要铜矿产出国汇率继续贬值成本仍在动态下移因此上游矿的利润还没压榨完毕炼厂的利润还可以后面铜矿利润被吃掉以后就要开始压榨精炼厂的利润了而且如果矿山不减产TCRC高企冶炼厂产能释放铜的库存未来就会像镍一样爆发出来这样就会加速铜价下跌

所以真正关系铜价的关键内容就是国际铜矿山成本动态下移和现金流的底线到底在哪

然而海外大型矿商并没有减产意愿全球最大铜生产商智利国家铜业Codelco首席执行官NelsonPizarro在本月中下旬表示我们不会减产我们宁愿削减成本而不是产量一旦减产这部分产量就很难再重启了

此外高盛的观点有所不同该行在本月中旬发布的研究报告中表示减产行动实际上并不足以最终实现市场平衡只有中国需求明显提升才会足以刺激价格回升

因为市场的根本问题在于近些年供应激增但需求却相反

目前看来市场的需求端依然颓靡智利国家铜业公司本月宣布将明年中国长单升水下调至美元为三年最低水平路透援引交易员观点称Codelco的报价显示它接受了中国需求疲弱的事实

高盛也对中国的需求前景感到不乐观其预计在中国经济转型之际中国铜需求增速将从年的放缓至

为了挽救市场颓势中国有色金属工业协会近期还要求监管层调查有色金属市场恶意做空但华尔街见闻上周曾提及美国洋葱期货的例子这样的行为对铜价可能于事无补