复产炸弹暂无 嘉能可锌矿下半年复产概率低

嘉能可日公布半年产量报告显示公司上半年自有资源锌产量吨同比年上半年下滑减产主要源于执行去年宣布的澳大利亚和秘鲁矿山减产计划按照公司年锌产量目标千吨来看上半年锌产量处于偏低水平仅完成全年产量目标的左右嘉能可去年月宣布的按年减万吨的计划曾是低迷市场的一剂强心针但现在随着锌价一路走高这部分产量似乎又变成了一颗随时可以引爆的炸弹要解开嘉能可锌矿能否复产以及何时复产的疑问除了分析市场价格状况以及复产对市场的影响之外对这些矿山的生产运营状况进行评估则更为直接

去年月宣布的万吨年的减产计划主要包含澳大利亚的MtIsaGeorgeFisher矿和LadyLoretta矿和McArthurRiver矿秘鲁的Iscaycruz矿以及哈萨克斯坦的锌矿业务

MountIsa矿

MountIsa矿是此前宣布减产计划中减产量最大的矿山该矿也是嘉能可最主要的锌矿来源其锌资产主要包含GeorgeFisher地下矿BlackStar露天矿和LadyLoretta地下矿减产计划主要包括GeorgeFisher矿减产和LadyLoretta矿暂停而另外根据生产计划BlackStar露天矿也将于今年三季度因为资源耗竭而关闭月产量将减半月份将正式关闭该矿年产量约万吨关闭将在下半年同比带来约万吨的产量损失GeorgeFisher矿扩产工程年月刚刚完成全部试生产和调试工作减产或主要以扩产部分延缓投产的方式实现因此总体产量预计将维持前一年水平约万吨左右LadyLoretta矿年产量约万吨今年已暂停生产

总体来看MountIsa矿年总产量估计约万吨左右上半年产量万吨基本与产量预期相符但因为BlackStar矿关闭将使下半年产量有所降低因此要完成生产计划GeorgeFisher矿下半年必须增加一定产量尽管这样GeorgeFisher矿将不能完成宣布的减产目标但MountIsa矿下半年大规模复产的可能性也比较低因为去年减产公布时裁员了多名需要飞入飞出矿区的职工并计划改为雇佣当地居民但第一批当地职工培训项目直至第四季度初才能够完成

McArthurRiver矿

McArthurRiver矿上半年产量万吨考虑到原定的减产计划预估产量约万吨左右上半年产量应小幅超出生产目标产量超出目标或与矿山年初开始回收利用北部排土场废石有一定关系McArthurRiver矿三期扩产项目年月完工同年第四季度开始季度产量基本维持在万吨左右

但因该矿一直面临环境问题困扰去年月甚至面临政府关停威胁因政府一直未批准新的排土场地McArthurRiver矿截止今年月时已连续个月没有新的矿石开采产量主要来自于处理现有资源和废石回收公司曾表示若政府月日不能批准排土场申请矿山将被封存停产最终McArthurRiver矿与北领地矿业能源部达成协议政府批准矿山继续运营但公司须对长期废石管理方案进行环境影响评价而月底矿山排土场上方出现巨大烟尘被疑再次发生自燃事故政府部门立即责令停止了矿山两座排土场作业并进行调查目前并没有调查结果披露该排土场曾发生一次严重自燃事故且失去控制自燃持续一年多时间因此政府对新的排土场建设和管理都十分谨慎排土场审批通过为矿山正常生产提供了有力保障但月的意外事故会随着处理进度和结果变化对产量造成相应不利影响同时针对该矿的抗议声音和活动还在陆续发生矿山复产前公司将需要先在环境问题上给居民和政府一个很好的解决方案

Kazzinc锌矿业务

Kazzinc公司上半年锌矿产量基本维持稳定上半年产量同比持平未有减产发生嘉能可半年报中也去除了Kazzinc产量对总减产量影响的表述预计此部分万吨的减产目标很难达成

南美锌矿业务

南美锌矿减产主要指Iscaycruz锌矿暂停生产产量影响约万吨年这也是该矿第二次因为市场价格原因停产年月由于锌价大幅下跌暂停年月宣布复产同时该矿也面临资源枯竭的问题按照目前的矿石储量计算矿山寿命仅剩年时间其中探明保有储量都不足其正常个月的产量矿石品位也将随之大幅下降年底探明储量中锌品位由年底的下滑至因此从另一个方面讲暂停生产也将为矿山储量升级保障后续开采工作顺利进行提供了一定的准备时间但即使矿山复产锌产量也将随矿石质量变化产生较大幅度下滑

另外秘鲁Antamina矿上半年开采矿品位降低也导致嘉能可权益锌产量同比减少万吨预期下半年锌产量将因矿石品位提升而增加嘉能可权益增加量预计万吨全年产量或将同比小幅提升

纵观整体产量变化若排除BlackStar矿关闭和Antamina矿减产这部分应属计划内的减产量GeorgeFisherMcArthurRiverKazzinc等宣布主动减产的减产效果并不十分理想但总体来看全年产量预计仍将符合目标产量千吨关于复产通过分析我们了解宣布减产的矿山中有些自身也面临着限制矿山继续生产的客观因素因此这部分矿山不能简单的通过价格水平来评定其复产的可能性宣布暂时关闭的LadyLoretta矿和Iscaycruz锌矿都是采用的充填采矿方法成本较高导致市场价格风险承受能力弱因此复产最有可能先从GeorgeFisher矿或McArthurRiver矿开始但这两个矿目前还存在前述的人员和环境问题等限制复产的因素因此总体来看预计下半年嘉能可大规模复产的可能性并不大总产量或将维持目标产量水平