供给侧改革去产能动真格 大宗商品“断腕疗伤”

自年月起供给侧刮起了的改革新风从淡化投资消费出口三驾马车到提出供给侧结构性改革释放出的明显信号是找到经济问题的病根子为解决供需失衡下一剂良药

近年来大宗商品市场跌跌不休钢铁煤炭有色金属等行业企业惨淡经营化解过剩产能已经成为一个突出紧迫的难题多位业内人士接受中国证券报记者采访时表示虽然目前大宗商品普遍成本倒挂高层也显示出壮士断腕的决心但去产能直接影响面广预计整体大宗商品市场疗伤过程曲折且长

去产能障碍在哪里

实际上多年前淘汰落后产能或者化解过剩产能就频被提出但在地方利益驱动下一些落后产能常常死灰复燃使得产能过剩落入越淘汰越过剩的怪圈

一些业内人士认为产能过剩几乎成了千夫所指的靶子但从根本上来看当前钢铁煤炭等行业亏损严重更多是内部因素所致企业本该停产的停产不了市场该淘汰的也淘汰不了产能反而越淘汰越大归根结底市场机制失灵整个行业陷入恶性循环

当前阶段影响去产能的主要障碍有地方政府利益因素还有企业属于国有性质的问题均在一定程度上影响到企业的自我调节能力格林期货研发总监李永民说要壮士断腕去产能首先要化解落后过剩产能这也意味着资源没有实现最大效用而去产能可以提升现有资源的利用效率其次通过去掉高污染行业的产生可以减少污染最后去产能也符合经济结构调整的要求

去产能涉及各方面利益障碍不言而喻对此宝城期货金融研究所所长助理程小勇说对于钢铁水泥煤炭等产能过剩的行业而言最大的障碍源于转产带来的地方政府税收滑坡就业下降银行不良资产和安置资金增多等问题尤其在经济增长持续疲软的情况下地方政府和银行都不愿意这些企业关停产能原因是一旦去产能就意味着税收减少银行不良贷款难以收回

东吴期货研究所所长姜兴春也认为化解过剩产能最大的障碍还是地方保护各地政府为了保障就业和增加财税收入对钢厂有财政补贴从上市钢企情况看去年纳入统计的家钢企截止到年月份财政补贴高达亿元计入以后钢厂亏损亿元因此这种情况对有效出清产能是不利的但国情决定了未来相对长时间这一状况将客观存在

自己惹的事儿自己圆自己圆不了的他爹给他圆这是时下热播电影老炮儿中的经典台词如今一些产能过剩产业中的上市公司也有政府补贴给他圆华菱钢铁就是一家靠政府补助扭亏的典型案例据相关机构统计年至年中期华菱钢铁年半总共获得的政府补助高达亿元仅年就获得亿元的巨额补助并顺利扭亏避免了披星戴帽的命运此外类似现象还发生在株冶集团等上市公司

中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春指出产能过剩是中国现在最大的结构问题而僵尸企业高债务企业以及严重过剩行业的一些企业无法退出正是导致市场供需失衡的主要因素

对钢铁业来说去产能面临障碍不小西本新干线高级研究员邱跃成认为当前去产能淘汰僵尸企业的最大障碍有三个一是人员安置问题以亿吨为钢铁行业本轮去产能目标按照人均年产钢吨计算约有万职工需要得到妥善安置另外还有大量相关上下游产业链的从业人员也将会间接受到影响二是债务处置问题当前我国钢铁业总负债超过万亿元钢铁企业平均资产负债率达到左右去产能淘汰僵尸企业意味着会有大量呆坏账的出现债务处置将面临一定风险三是部分地方税收GDP等问题在很多中小城市钢铁企业往往是核心企业对所在地区经济影响巨大出于税收就业GDP等因素考虑地方政府对钢铁去产能的动力并不大

去产能影响在哪里

中央提出要在过去三年已化解钢铁千多万吨煤炭亿多吨产能基础上进一步加大力度认真论证并合理确定未来三年钢铁煤炭行业化解过剩产能目标根据市场需求设定钢铁和煤炭全国总量天花板

李永民说去产能最直接的结果是减少过剩行业的供应能力对落后企业来讲淘汰这部分产能还可能降低行业平均成本但总体来讲随着供应量减少行业内价格恶性竞争程度会有所降低

确实去产能对于供需失衡的钢铁有色行业而言可以起到遏制供给继续大幅扩张失衡加剧的作用程小勇说去产能可以引导产能过剩的行业产业升级提高竞争力或者转型突围有利于减少僵尸企业继续消耗信贷资源原材料和增加环境保护总体上来看如果去产能真正能够执行那么供需关系会有效改善

去产能对应供应端是收缩会导致供需渐趋平衡价格稳定在合理水平或者小幅上涨引导需求逐步回升这个周期取决于去产能的过程估计短则半年一年长则二至三年姜兴春说

以钢铁产业为例业内人士表示去产能如果进展顺利对供需关系改善将会起到积极作用当前我国粗钢产能约亿吨产量约亿吨产能利用率还不足属于典型的产能严重过剩行业如果粗钢产能在现有基础上能淘汰亿吨左右全行业产能利用率将有望恢复到左右的正常水平对于供需形势改善企业盈利恢复将起到积极作用

市场也有偏悲观的观点邱跃成指出随着近年来淘汰落后产能进展的加快当前国内钢铁产能绝大多数都已经不属于明令要淘汰的落后产能范围且钢铁企业同时兼具劳动密集型和资本密集型两大特征往往在地方政府是就业和纳税大户在人员安置债务处理等方面将会面临诸多问题钢铁去产能具体实施将会相当复杂去产能进程也必将是一个漫长而又痛苦的过程至少需要年的修复周期

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新给出了划分僵尸企业的量化指标即扣除非经常损益后每股收益下简称扣非后每股收益连续年为负数的上市公司可被称为僵尸企业

按照上述标准据东方财富Choice数据统计按照申万行业分类以年至年年报数据来看的话家上市钢铁企业中有家符合这一指标占比已达这些僵尸企业分别是韶钢松山首钢股份重庆钢铁山东钢铁马钢股份杭钢股份凌钢股份和西宁特钢钢铁行业僵尸企业占比超

去产能是一个非常痛苦的问题海通期货金融部落研究员雷连华说以有色金属行业为例铝产业过剩尤其严重价格在万元之下以上的产能陷入亏损当前价格下也有超过一半的企业产能跌破现金生产成本是基本金属行业受首当其冲的品种去产能会显著的改善供需关系如铝价从月末开始反弹与此息息相关但是产能出清并不是一蹴而就的事情近两月铜铝锌镍产业链形成同盟积极减产限产但此多数产能不是退出市场而是等待价格回升再复产同时国储局以及企业自发进行收储等动作来阻止价格下跌让正在亏损或者即将亏损的企业得以苟延残喘威胁去产能进程

去产能不仅需要市场配合更多的还需要国家主导未来要看政策执行的力度去产能是一个长期的过程雷连华说

大宗商品有疗伤行情

产能过剩导致供需结构失衡长期供过于求最终导致价格一路下滑全球经济晴雨表亦是大宗商品市场风向标的波罗的海干散货综合运费指数BDI持续刷新历史最低纪录月日BDI指数收报点再次创下指数成立年低位年初至今已累跌

中国因素是全球大宗商品市场备受关注的关键因素中国提出供给侧改革并决心化解过剩产能对全球大宗商品市场来说是否意味着将迎来一波疗伤行情

对此程小勇认为对于中国去产能而言实际上大方向是好的但真正实行却面临执行不力空喊口号的情况假如去产能真正能够落实的话大宗商品市场有望开始逐渐企稳下行空间受到限制但行业需要继续再平衡价格不会立马反转短时间内少量的去产能或者去产能力度不足对于铁矿石钢铁和有色等大宗商品而言不足以逆转供需失衡的格局价格因此不会出现立竿见影的扶持作用

生意社首席分析师刘心田也表示由于体制与市场存在矛盾市场变化快体制机制结构等变化慢企业对市场的反应总存在滞后另外去产能最理想也还需要年才能有较明显效果且去产能动真格是在市场下滑动真格之后开始的因此并不能期望市场立即转暖

中国去产能如能动真格对整体大宗商品市场来说从长期来看随着产能过剩问题逐步得到解决供需恢复到基本均衡大宗商品价格也将会恢复到合理水平

但邱跃成认为考虑到去产能会是一个漫长的过程且政府强调去产能将以市场化手段为主意味着更多的去产能将会通过市场倒逼的方式来实现从这点来看对多数企业来讲在去产能尚未取得实质成效前盈利形势将难以得到明显改善大宗商品价格低位运行的态势在相当长一段时间内也难以改变

各个行业情况不同雷连华说对铜来讲淘汰落后小企业落后产能一直在进行目前几家大企业基本垄断了国内市场相对于铝来讲进行产能再调整压力重重空间也比较小且产业链联盟已经进行了减产限产限销收储等动作来主动的引导价格国家主导的供给侧改革对铜的影响较小相对来讲在有色金属中比较看好产能过剩最严重市场化出清最弱同时政策干预最强的铝品种博弈需要一个时间过程当前并没有到最痛苦的时候

业内人士表示中国作为最大的大宗商品交易市场和消费国如果中国去产能效果显著那么对整体全球大宗商品市场来说就意味着市场供需恢复产业重新洗牌并翻新