当地时间月日欧洲央行将召开货币政策会议届时欧央行将重估负利率和每月亿欧元的购债规模是否足以提升通胀市场预计欧央行会再次降息而如何进一步QE成为了市场关注的焦点
月通胀陷入萎缩市场预期降息概率为
最新的通胀数据显示欧元区月CPI意外陷入萎缩这增加了欧洲央行在月会议上扩大宽松政策的可能性四大经济体中德国法国西班牙三个国家的CPI均不及预期目前欧元区国的通胀水平已经接近三年不及欧央行接近且略低于的通胀目标
华尔街日报稍早报道称欧央行有望在此次利率会议上大幅下修今年的通胀预期而路透对名交易员开展的投票显示欧洲央行月日会议宣布降息概率为扩大QE规模的概率为
欧央行行长德拉吉本月初在对一位欧洲议会成员的致信中表示欧洲央行准备好使用所有必要的工具来提振欧元区通胀
降息个点还是个点
CapitalEconomics分析欧元区CPI自去年月以来首次跌至零以下核心通胀率下降部分因为油价下跌能源通胀下降此外食品通胀也表现疲软但最令人担心的是欧元区核心通胀率降至个月新低上述原因加上低通胀预期应该会让欧洲央行采取鸽派策略该行预测欧洲央行将再度宣布降息个基点并加快每月资产购买进度
此外德债的表现也暗示市场已经预期个基点的降息幅度如果德拉吉无法祭出更为强力的宽松措施去年月出现的反作用力或再度重演
年期德债收益率已经下行至远低于当前欧洲央行的利率两者之间的差距创下了年以来峰值而上一次出现类似的情况是去年月彼时欧洲央行仅仅降息个基点未能符合市场期待德债收益率随后出现强劲反弹
不过高盛预计欧央行将下调存款利率个基点并将现有QE规模扩大亿欧元月高盛还预计欧洲央行会将年的通胀预期从下调至年的通胀预期从下调至
其它选择
法国兴业银行预计除了降息欧央行有可能推出OMT购买以直升机撒钱的姿势释放流动性法兴还表示为了减免部分超额准备金在利率下限的负面影响约在欧央行可能会同步或很快的时间内推出超额准备金的分级制度
考虑到欧元区投资复苏比预期的更为疲软延长TLTRO定向长期再融资操作一年也在三月决议的备选之中最早两批使用TLTRO的机构将在今年月偿还亿欧元对于这批资金欧洲央行也有可能进行三年的展期操作并且在当下的价格和监管要求下如果欧洲央行更加激进的话他们可以考虑将TLTRO利率下调至负值
同时在欧元区核心通胀无法回升的判断前提之下法兴认为欧洲央行的资产购买计划APP很有可能延长至年月但是每月的购买规模可能相应的减少亿欧元因为如果资产购买计划扩大化最终可能导致欧央行无合适资产可买这种类似美联储taper的操作或在今年下半年宣布
此外将少量的非金融企业债纳入购买选项之中缓解企业债市场的压力扩大抵押物范围以特定的ABS形式接受一些坏账作为抵押物释放解除资产购买计划利率下限的信号释放非集体行动条款债券发债规模调整的信号也都是欧央行的可选策略
没人质疑欧央行可以做得更多但问题在于他是否应当做得更多
对于负利率国际清算银行BIS昨日发布报告称如果欧央行进一步下调负利率或者长期维持负利率那么个人以及金融机构的行为将难以捉摸这种政策将带来严重负面后果
报告称借款人和储户将对负利率作出何种反应以及央行利率政策向经济的传导途径是否还会像过去一样仍未可知
报告还指出负利率政策可能给金融业带来严重后果截至目前银行自身在承担着负利率的冲击并未将负利率带来的绝大部分成本转嫁给客户银行作为金融中介这种商业模式的存续性可能也在面临考验
进一步宽松后的可能后果
花旗集团驻伦敦欧洲十国集团货币策略主管RichardCochinos表示欧洲央行政策基本上将是下调利率扩大量化宽松规模这往往会使欧元走软预计欧元美元将跌破到年底逼近平价但路径不是笔直的也不是直接的欧洲央行的决定至关重要
除了使欧元走软分析师还预期欧央行的行动将进一步压低欧元区国债收益率令目前已经处于历史低位的收益率继续下探此外投资者还担忧如果欧央行的刺激不及市场预期市场将陷入波动
不过也要小心超级马里奥让市场大失所望
汇丰美国外汇策略主管DaraghMaher指出欧洲央行可能会令大举放松政策的预期落空尽管欧洲央行有可能宣布下调存款机制利率并取消债券购买的某些限制但是如果月度资产购买规模没有增加约亿欧元投资者可能会感到失望
花旗G外汇策略全球主管StevenEnglander称德拉吉被万众期待人们认为他需要提供更多刺激措施如果他让市场大失所望或者勉强达到预期市场就可能重演去年月日的情景
高盛表示考虑到欧元区低通胀欧央行这次得表明其对达成通胀使命的严肃性该行最不想看到的就是去年月的情景重现即宽松后市场反而趋于紧缩
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