IMF经济学家：基本金属短期看淡 远期或有暴涨机会

在金价油价股价振荡吸引无数媒体和投资者目光的同时与全球经济走势联系更为密切更应被视为世界经济晴雨表的基本金属市场近期也是波动剧烈继前一日暴跌之后本周二伦敦金属市场多数品种显著反弹其中铅价上涨幅度最大上扬基本金属中唯一出现下跌的是锌价跌幅为考虑到全球供需失衡仍然存在且有加剧迹象分析人士普遍认为基本金属前景不妙国际货币基金组织IMF大宗商品研究团队主管拉巴赫阿尔扎基RabahArezki亦在本周表示短期看淡基本金属价格但称如果价格长期低迷导致投资疲软则在远期不排除基本金属价格触底后出现阶段性的暴涨行情

需求压力大于供应威胁

之所以说相对于股价油价而言像铁矿石铜铝锌镍等基本金属价格是更珍贵的全球经济晴雨表是因为这些金属作为全球工业生产和建筑行业的生命线其受供需变化的影响更为直观反应也更为迅速及时回首最近几年全球基本金属的价格走势可以说与全球经济的低迷不振紧密贴合自年开始全球基本金属价格便开始进入逐步下滑通道虽然从去年开始国际油价也进入下跌模式但对于去年刚刚达到峰值水平的油价来说这一变化周期更短也更加突然阿尔扎基认为本轮走势表明无论是原油还是基本金属其价格下行压力的主要来源均是前期高价格时代的过量生产加之新兴市场与发达经济体同时出现需求减缓的迹象使得情形更加雪上加霜不过在这些因素的本质和相对强度上却存在着重要的细微差别他说

对于基本金属而言阿尔扎基认为其对于需求端压力更为敏感自本世纪初基本金属的主要需求来源就由西方发达经济体转向东方新兴市场国家作为基本金属消费的主要驱动力目前新兴市场已占据全球基本金属消耗的大半相比之下新兴市场的原油消耗仍远不及发达经济体且大部分进口原油用于满足交通需求由此可见金属价格受需求影响更大特别是在主要消费群新兴市场国家出现经济增长和投资速度放缓的情况下更引发人们对于未来需求的担忧从而加剧金属价格下行压力对于原油来说导致其价格下滑的致命伤则更多存在于供应端原油供应过剩欧佩克决定维持当前生产水平美国强劲的页岩油生产加之前期投资带来的大量产能都促使国际油市出现前所未有的供应过剩此外伊朗在核协议达成后增加石油生产的前景美国国会可能取消石油出口禁令以及利比亚和伊拉克在恶劣地缘政治背景下石油生产仍然超出许多分析师预期等多重因素也令国际原油的供应过剩局面更趋严重在新兴市场和发达经济体需求双双放缓的背景下我们更可能看到一个远低于过去几年的原油价格时代

当然供应过剩给基本金属价格带来的威胁也不容小觑对于大多数基本金属来说由于本世纪前年产能投资的迅速扩张全球产出大幅上升这些资源财富对于发展中国家来说无疑是推动其经济腾飞的一大助力但是如果这些商品出口在一国全部出口比重中占比过大也会给这些国家带来宏观经济失衡的挑战最近年间许多发展中国家对于基本金属出口的依赖程度都在加深比如在非洲的毛里求斯和尼日尔拉丁美洲的智利等国基本金属出口都占到了这些国家出口总量的一半以上这意味着基本金属的价格波动以及主要需求方的需求变动都可能加大这些国家的脆弱性

持续低迷将成主旋律

关于基本金属价格的下一步走势目前期货市场的数据明确指向持续低迷阿尔扎基认为超越期货数据考察影响基本金属的供需因素可能更有益在需求端新兴市场经济预计会进一步逐步放缓但是存在较大不确定性特别是考虑到许多新兴市场国家正在经历逐步由投资驱动转向消费驱动的再平衡过程这种经济增长拉动方式的变化可能给金属价格和油价带来的影响是不成比例的因为更多依赖投资的建筑行业下降可能进一步压制基本金属需求而鼓励消费的政策可能会推升中产阶层交通需求进而有利于原油需求回升

在供应端目前已有迹象显示全球基本金属行业的投资有所下降但阿尔扎基认为这在短期内不太可能带来显著的价格回升因为事实上低能源价格已经帮助降低了铜铁铝等基本金属的采矿和冶炼成本另外一个事实是人们还在不断拓展着矿产开发的边界而这也无疑会继续增加全球供应从毛里求斯和智利等国的情况来看过去数年间金属采矿的边界已经扩展到拉美和非洲而这一趋势不太可能出现大幅反转更可能的情况是在投资环境改善的情况下在这些地区的勘探和开采投资还会稳步继续增加因此大量供应也将持续拉低基础金属价格他表示

总的说来需求走弱与供应稳定增长表明基本金属市场可能会持续供应过剩长期维持低迷状态不过如果果真如此阿尔扎基认为伴随着采矿投资的继续疲软基本金属的供需局面也有可能发生变化从而在价格触底和产能重新积聚之前出现一波基本金属大幅上扬的阶段