挖掘机开机数据转暖分析

土方机械正在复苏。尽管一季度与工程机械行业关联度高的下游行业投资较为疲软，其中矿产投资下滑明显，但从3月土方机械的销量看，普遍好于市场预期。挖掘机、装载机和推土机3月销量相比于1、2月合计销量的环比增速分别为97%/46%/22%，均好于07-12年的均值。

挖机开机小时数开始转暖。小松3月挖机利用小时数已回升至163小时，同比跌幅收窄至1%。考虑到小松挖机中大挖占比较高，我们估计中小挖整体利用小时数同比已经转正。我们认为，挖机利用小时数的好转，将带动终端客户盈利水平的提升，从而推动行业销量继续回升。

土方机械将先于混凝土机械反弹。机构认为，土方机械行业将先于混凝土机械行业好转，主要原因是：土方机械行业已连续8个季度负增长，而混凝土机械仅调整3个季度；土方机械产品在工程建设中处于前端设备，而混凝土机械偏后；混凝土机械行业仍处在消化社会库存阶段，复苏力度将较弱。