相关简介:【家用电器行业:终端需求不振压制盈利家电表现较好】从中长期来看,白电的更新需求稳定,产能过剩并不严重,行业竞争格局好,龙头企业的竞争力强,账上现金充裕,分红率较高,且估值已经调整至低位,因此具备一定抗风险能力。
白电:需求不振加剧竞争,行业盈利承压
二季度以来,终端需求不振对空调、冰箱等子行业的收入和利润产生较大压力,其中空调子行业叠加天气因素,导致渠道库存高企,企业的经营压力尤其显着。上半年地产销量复苏对家电需求的带动有望在下半年逐步显现,但是考虑到宏观经济的增长较弱,预计下半年大家电需求或仍为负增长。未来随着价格战的持续,集中度将进一步提升,二三线品牌的盈利能力将受到负面影响。
黑电:终端需求下滑,面板价格下降利好整机
上半年黑电企业的收入和利润同样受到需求低迷的影响。终端需求下滑和面板产能增加导致面板价格持续下降,利好整机企业,但对TCL集团盈利将产生压力。目前智能电视服务收入的规模尚小,电视游戏、电视购物等应用尚在培育期,未能对企业盈利产生重大影响。
厨电和小家电:上半年表现良好,关注下半年宏观经济波动的影响
上半年小家电和厨电子行业维持了良好增长,二季度基本维持一季度的增长趋势,主要原因包括豆浆机行业销售企稳、电饭煲等中式小家电持续升级、烤箱等西式小家电的不断增长;以及龙头公司向二三线城市的下沉。但是小家电的需求弹性较大,易受宏观经济波动的影响,下半年需密切跟踪。
上游配件:拓展新业务,改善收入和业绩
上半年,虽然家电配件上市公司的收入同比下降,但是毛利率继续提升,净利润增长较快,主要原因是受益于原材料价格的下跌,以及多数公司转型进入高毛利率的新产业。而传统业务则受制于下游需求低迷和竞争加剧,收入和利润率的趋势不佳。
投资建议
尽管短期受到终端需求低迷的不利影响,空调企业同时面临高库存压力,但是从中长期来看,白电的更新需求稳定,产能过剩并不严重,行业竞争格局好,龙头企业的竞争力强,账上现金充裕,分红率较高,且估值已经调整至低位,因此具备一定抗风险能力。继续推荐战略清晰、市场份额持续提升的美的集团。智能电视应用市场尚在培育中,短期盈利贡献有限,我们将持续关注。同时,关注盈利增长良好的小家电和厨电龙头,包括苏泊尔、老板电器,以及业绩出现拐点的爱仕达。
风险提示
宏观经济波动超过预期。
原材料价格大幅上升。
东方财富网
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