效益缩紧 铅锌行业亟待突围

年已经过去在中国经济持续放缓全球经济遭遇冲击新兴市场动荡的背景下铅锌需求也在风雨中走过了年由于产能过剩铅锌价格跌跌不休在年甚至创下年金融危机以来的新低

在产能过剩劳动力成本增加的情况下铅锌行业亏损面不断扩大部分公司被迫减产停产企业效益明显下降这时候中央提出供给侧改革但是由于供给侧改革并非是简单的关停产能主要是提高有效供给因此铅锌企业需要转型升级提高产品附加值或者开发能够满足高新技术需求或者新应用领域的产品以便提高核心竞争力

目前企业减产和停产只是权宜之计在响应中央供给侧改革号召的同时需要进一步压缩成本减少存货以便获取现金流支撑企业在行业寒冬中生存下来且在年消费无法明显改善的情况下实现自身产业升级上下游一体化经营多元化经营或者提高产品附加值做精做深产业链才是企业发展壮大的根本之计

行业效益持续紧缩

受铅锌价格持续下跌的影响铅锌行业主营业务和利润均出现下降统计数据显示年月铅锌矿采选行业实现主营业务收入累计达到亿元较年同期下降了同期实现利润亿元左右较年同期大幅下降

在上游铅锌矿采选行业陷入困境的同时中游铅锌冶炼行业也遭遇经济增长放缓和需求萎缩的冲击然而由于铅锌矿加工费处于高位铅锌矿冶炼行业依旧有利润不至于出现大范围亏损数据显示年月铅锌矿冶炼行业实现主营业务收入亿元较年同期增长较年增幅还略微上升两个百分点但是较年上半年的增幅明显收缩与此同时年月铅锌冶炼行业实现利润亿元较去年大幅增长这主要得益于加工费高启和财务成本的下降

年月铅锌冶炼行业主营业务成本较年同期增长但是在中央稳增长措施下持续宽松的货币政策导致企业利息支出下降财务费用增速明显放缓数据显示年月铅锌冶炼企业财务费用较年同期增长明显低于主营业务成本的增速

从毛利率来看铅锌采选行业毛利率远高于铅锌冶炼毛利率数据显示年月份铅锌采选和冶炼毛利率分别为和

从产成品存货来看年铅锌矿山去库存去存货较铅锌冶炼行业力度要大数据显示年月铅锌采选行业产成品存货为亿元较年同期下降但是较年上半年高达的降幅去存货明显放缓这导致铅锌矿还需要在年去存货去库存与此同时铅锌冶炼行业产成品存货为亿元较年同期略微下降

固定资产投资放缓

有色金属行业的固定资产投资也经历连续下滑年前个月有色金属工业累计完成固定资产投资亿元同比下滑而年同期则是增长从产业链来看矿山冶炼和加工项目完成的投资均下降年前个月有色金属矿山项目完成固定资产投资亿元同比下滑冶炼项目完成固定资产投资亿元同比下滑加工项目完成固定资产投资亿元由年同期增长转而同比下滑

国家发改委发布的最新数据显示年月全国十种有色金属产量万吨同比增长其中铅产量万吨下降降幅同比收窄个百分点锌产量万吨增长提高个百分点年月份全国十种有色金属产量同比增长增速同比回落个百分点其中铅产量下降降幅同比扩大个百分点锌产量下降年同期为增长

环保政策倒逼铅产业改革

年全球精铅产量下滑缘由之一是来自中国冶炼产量的减退年中国政府对于环保方面的监管还将继续加码大量中小型铅冶炼企业生产环境将更加严酷预计会有更多企业生产由地上转为地下甚至搬迁到偏远地区

年月中国政府对再生铅生产企业增值税退税政策进行调整将原来的退税额度下调至由此大量合规铅冶炼企业利润下降由于产业集中度较低技术实力和盈利状况不佳小型铅冶炼企业受新环保法实施的冲击明显更大国内铅产出收缩主要来源于规模较小的铅冶炼企业而大型铅冶炼企业开工率却有升无减世界三大精铅主产区中国美国和欧洲中美国再生铅占比一直保持在以上欧洲也在附近而中国再生铅占比只有不到

再生铅方面就目前的情况而言环保仍然处于较为严格的状态中很多冶炼厂仍然处于停厂状态中一些正在生产的冶炼厂由于亏损生产也表示欲将停产部分接有长单的厂家只能勉强维持生产近期福建成环保检查重灾区福建当地冶炼厂基本被关停

山东多数冶炼厂仍然处于停产期何时恢复生产仍然未知河北河南等地区厂家也多消化库存为主对废电瓶采购较少

年以前中国精铅产量出现下滑主要原因受矿产原生铅产量下滑所致再生铅占比虽然只有左右但呈现逐年走高趋势据相关机构统计年中国再生铅产量达万吨同比增长占全年精铅产量的然而年下半年随着环保监管力度的提升和再生铅行业税收政策的调整合规再生铅企业开工率直线下降至月开工率达年内最低

铅锌消费亟待改观

在中国人口红利逐渐消散环境污染越发严重全球贸易不断萎缩的背景下中国原来依靠低端制造业出口导向高投资的增长模式难以为继其中有一个指标可以反映出当前中国经济投入和产出比例不断下降

在年万亿投资和万亿贷款的强刺激下中国经济曾经维持过两个季度的以上GDP增长然后就掉头向下近几年每年政府都会出台一些保增长的刺激措施但GDP增长率仍然一路下行年到年的年GDP增速分别是年第一季度进一步降到这意味着靠海量投资和净出口驱动高增长的旧常态无法维持已经是一个既成的事实

根据对部分发达国家走过刘易斯拐点并从人口红利踏入人口负债的经济增长周期分析我们预计年至年中国经济增速很大概率继续放缓至左右甚至不排除步入时代由此中国对铜消费的增长会进一步减速

从工业化和城镇化周期来看以史为鉴西方国家工业化过程中对铜铅锌等大宗工业原材料消耗的变化规律对于中国工业化过程中铜消费变动规律有很大的借鉴意义通过数据对比发现全球矿业发展与工业化进程密切相关具有与全球经济发展周期基本一致的显著的周期性特征过去的多年大概人口的西方国家在完成工业化的过程中曾经消耗的世界资源量占全球的左右

目前有两大原因导致铅铅蓄电池销售放缓一方面国内电动自行车已经处于饱和的状态而电动汽车由于充电桩的问题尚没有办法大规模推广另一方面随着锂电池技术的成熟笨重的铅酸电池被锂电池替代消费的情况越来越多

国家统计局数据显示占比铅初级加工领域以上的铅酸蓄电池产量经历了近年来的连续增长后年开始出现下滑年月中国铅酸蓄电池产量万千伏安年同期为万千伏安同比下降其中占比超过的动力型起动型蓄电池开工率从年初高点逐渐走低只有占比的固定型蓄电池开工率稳中有增

镀锌的消费比例最高占到锌总消费量的左右主要用于房产基建汽车船舶等等年尽管房屋销售出现持续回暖但是房地产业新开工面积施工面积持续同比下滑而其他主要消费领域如基建汽车船舶和电网等行业对镀锌消费的增长也不尽如人意难有对镀锌消费有很强的拉动作用

年镀锌企业的行业状况可谓并不尽如人意此外一些生产商无法回笼资金其削减销量以避免更多损失但由于铁路公路等基建可能在年还是固定资产投资发力点因此预计年基建投资对镀锌消费不会出现进一步萎缩但由于基建只是托底再加上地产行业去库存新开工面积也不会大幅跳升而造船等行业继续处于寒冬季节因此镀锌消费改善程度亟待改观