年是新建及改扩建铜矿山投产的高峰期期间全球铜矿产能预计维持以上增速据国际铜业研究组织ICSG统计数据年全球铜矿产能约为万吨同比增长近年平均增速将达到其中主要是铜精矿产能增速提高较为明显湿法铜产能增速则显得较为平稳分区域来看秘鲁未来两年铜矿产能将出现明显提升哈萨克斯坦中国墨西哥也将贡献一定增量总体上看年全球铜矿产能或将达到万吨较年增加近万吨增量非常可观几乎占到了目前总产能的五分之一
一方面铜矿投资与建设周期较长年后投资的新建项目在年迎来集中投产期另一方面部分已投产项目的改扩建工程也在同步这部分工程目前也在陆续投产除此之外虽然铜价持续下跌但已公布的高成本产能的关停却非常有限部分矿业公司剥离了非核心铜矿山但其他公司收购这部分产能之后也将继续恢复运营因此不计入产能出清之列总体上可以概括为增量充分而缩量不足
值得注意的是中国铜冶炼企业正在加速对海外矿山进行收购此前洛阳钼业先是以亿美元现金收购了英美资源巴西的铌矿和磷酸盐资产后来又以亿美元收购了自由港刚果的TeNKE铜钴资产权益近日江西铜业在香港设立子公司目的也在于加速海外收购矿山的步伐另外中资财团对诺里尔斯克镍业在西伯利亚的Chita项目力拓在蒙古的OyuTolgoi项目都表示出高度的兴趣
从中资企业收购海外矿山的历史来看前期由于缺乏经验很多项目收购后难产不过从中铝和五矿的海外收购来看中资企业在这一块已经有明显进步随着中资企业对海外矿山开发能力的增强一旦收购成功都会进行全面开发例如中铝在秘鲁的Toromocho项目扩产后最终产能可能达到万吨铜年五矿资源在秘鲁的LasBAmbas项目扩产后最终产能可能达到万吨铜年中资企业这一轮海外收购如果顺利极有可能会推升未来年全球铜矿的供应水平
目前市场对于铜矿产能的高速扩张已基本形成共识但是分歧较大的点在于这部分产能究竟能有多少转化为产量或者说是以什么样的节奏转化为产量直接表现就是项目是否能按期投产以及项目投产后是否能按计划爬产一般来说阻碍项目按期达产的因素主要有价格因素天气因素设备故障及事故矿业政策与社会环境变动等围绕这些因素结合今年项目增产与减产预估笔者建立了年全球铜矿产量变化模型
我们将年全球铜矿产量的年度受扰量数据进行了统计处理取其平均值千吨最大值千吨最小值千吨这个受扰量主要是指受天气因素生产事故及设备故障劳资纠纷等造成的当年铜矿产量缩减同时针对减产项目的执行力度我们取的执行力度进行测算计算公式为产量预估实际增产量预估实际减产量预估受扰折减量最终得到的结果如表一
首先全球建及改扩建项目铜矿按计划爬产可能性很大这些项目沉淀了矿业公司大量的投资这些公司都急于从项目中获得投资回报同时增产还有利于进一步降低现金成本只要项目能产生积极现金流增产是大概率事件
其次从一季度公司披露的运营情况看此前大部分宣布减停产的项目都没有执行到位这可能与一季度铜价的反弹有关也可能是这些项目降本增效取得了一定成效因此减产执行上我们选取执行标准
最后从天气意外事故罢工等扰动因素来看受此影响一季度全球铜矿造成的减产量远低于去年同期据Macquarie统计但智利月暴雨造成了大约万吨的减产二季度劳资纠纷不断出于保守预估原则在受扰折减量上我们取历年平均值
根据笔者对各变量的分析保守预估年全球铜矿的实际增产量在万吨附近的可能性较大
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