水泥产量负增长VS粗钢产量创纪录 揭秘水泥粗钢产量背离真相

国家统计局最新数据显示月全国水泥产量同比下滑创年以来最大降幅已是连续第三个月下滑与此同时月粗钢产量同比大涨创历史纪录

房地产开发和基础设施建设都离不开的两大周期产品缘何在产量数据上呈现出冰火两重天到底哪一个才是中国实体经济供给侧的真相

建材扛把子品种走岔了

同样在环保限产供给侧改革的大环境之下同样是建材板块的扛把子品种但水泥和粗钢的产量最近几个月却出现了蹊跷的背离

国家统计局最新数据显示月份粗钢产量同比增至万吨月累计增速环比升年月粗钢产量同比增长至万吨环比增加从单月数据考虑连续六个月创历史同期新高而水泥产量在月月月连续下降

从价格来看实际上二者的背离主要出现在下半年在上半年二者价格的正相关性颇为明显今年至月粗钢表观消费仅增同期水泥表观消费同比增粗钢需求未与水泥背离从价格走势来看两品种价格在上半年也保持着较高的一致性而下半年二者在月份出现了背离钢材价格在月下旬前后先抑后扬水泥价格同期则先扬后抑

可以推测问题可能出现在下半年

东吴期货研究所副所长倪耀祥表示今年水泥月产量出现了明显的减少其中月份减产尚比较温和均仅减产产量分别为亿吨和亿吨但月份减产加速月度产量仅为亿吨降幅达到相比较而言粗钢生产却在持续增产月份更是再创历史新高同比增长至万吨由于生产利润高企螺纹钢虚拟吨钢利润长期处于元吨元吨之间钢厂开工积极性较高

背离背后限产进程有别

上述背离迹象引发了市场对钢贸商囤货终端囤货的担忧

但川财证券分析师邱瀚萱表示从Mysteel数据看今年以来平均社会库存较去年同期高万吨或建筑用钢平均库存较去年高万吨但从近年水平看仅比去年同期高市场有观点认为粗钢表观消费增长是钢贸商在涨价预期下囤货但据我们调研了解到钢贸商并不愿在高价位下囤钢材赌看涨另外值得注意的是近期社会库存增长是钢贸商在为金九银十备货与去年社库增长几乎同步预计此次囤货到月下旬结束

邱瀚萱认为分下游行业来分析终端钢材库存维持在满足正常生产水平上在建筑项目中钢材成本占比较小施工方一般不会因看涨预期而去大量备货机械行业中以大挖为例钢材成本占比在左右且工程机械等产销较旺可向下游转移成本汽车行业中冷轧汽车板暴露在空气中太久易产生质量问题且占用库房部分汽车厂要求钢厂提供无库存服务意味着行业本身并不喜欢主动去大量囤钢材可知中间终端因看涨囤钢材可能性较小未透支未来需求随着下半年环保等相关政策影响钢铁行业的盈利周期继续强势延长

倪耀祥分析表示同样处于环保限产的大背景下水泥与粗钢产量背离的主要原因在于两者的供给侧改革推进进程不同钢铁行业在年年作为供给侧改革的试点高效推进三去一降取得明显效果去除产能至少在亿吨以上再加上大力清理地条钢实际上供应已大幅减少产业集中度也大幅提高冶炼环节环保措施到位而水泥行业供给侧改革才刚刚开始供应过剩情况还是比较明显同时产业集中度较差地方生产企业环保措施执行力度明显不够在此前第三轮环保大督查中水泥减产有限但环保督查发现的水泥企业环境违规问题却并不少见山东唐山以及其他地区水泥行业都不同程度存在环保数据造假环保设备不正常运行等情况因此在第四轮环保督查中检查执法力度明显大于以往因此月份减产程度也明显大于月份

据百川资讯统计数据显示年至月全国水泥产量连续同比走低相应的全国水泥均价也从年初的元吨左右上涨至二季度时的高点约元吨此后全国水泥均价却逐渐走低于月日触及元吨的近期低点而在月日后全国水泥均价再度开始上涨

四季度建材系遇冷概率大

文华财经商品指数中建材板块指数自月日以来不断走强目前有所回落进入高位调整截至昨日收盘报点

相关数据显示年月份全国房地产开发投资亿元同比名义增长增速与月份持平月份房地产开发景气指数为与月份持平前个月房地产开发企业房屋施工面积增速较月份回落商品房销售面积增速较月份回落

在这样的形势下未来建材期货品种会否延续强势

金联创钢铁分析师李群表示由上述数据可见房地产投资增速下行压力较大钢材市场受到房地产增速回落影响年末形势同样较为严峻而且随着年底临近一方面天气转冷下游工地需求萎缩另一方面城市环境治理来袭工地将面临大面积停工这对钢材需求产生消极影响年底之前钢材价格受到限产影响短期仍有继续走高空间然而随着需求减缓持续拉涨动能不足后期价格或将回调整理需求不振环保限产价格回调多方因素叠加年末钢材产量将有下降可能

倪耀祥表示从月份房地产市场的数据看整体存在供应与需求数量的同步下降局面整体还是国家宏观政策导向的结果对螺纹钢线材等建筑钢产而言房地产市场的需求减少是明显的趋势就下半年钢铁而言存在着三季度需求增长四季度下降的季节性规律因此价格和产量也存在同步涨跌与增减的规律

不过今年由于有强烈的环保限产政策的大力推进对价格和产量的变化都产生了一定的影响预计三季度后期和四季度粗钢产量会有一定的增速减缓情况但因今年地条钢已经彻底清理整体回落程度有限预计钢材期货价格也将继续在秋季保持一定的上涨趋势但价格大幅走高的概率较小四季度整体回落的可能性较大但品种差异会比较明显螺纹钢铁矿石届时下跌压力会比较大热卷焦炭焦煤则将因为各自的供需矛盾相对较为抗跌倪耀祥建议投资方面可以适当参与趋势的季节性波动把握月份价格企稳后的回升行情也可以关注月份之后的冬季下跌走势套利方面建议继续关注热卷螺纹钢价差的进一步回升