铜价冷对巴黎遇袭 再创阶段新低

基本面不支持铜价大幅走高后市仍将偏弱运行

月日晚法国巴黎遭遇恐怖袭击由于袭击发生时国内外大部分资本市场已经休市其影响并未全面扩散至资本市场发生在欧美地区的恐怖袭击事件有三起分别是年月日事件年月日西班牙马德里连环爆炸案年月日英国伦敦地铁爆炸案回顾这三起事件后资本市场走势我们发现如下特征一是黄金价格明显走强二是遇袭地区货币贬值三是原油价格上涨概率大四是铜价趋势不会发生变化本次恐怖袭击发生在法国因此欧元下跌美元上涨的可能性较大铜价则可能延续前期弱势而且可能受美元上涨影响加速下行

供需面支撑铜价继续下跌

除了恐怖袭击利空铜价之外铜市基本面亦支持铜价继续下跌供应方面国家统计局数据显示月精炼铜产量为万吨同比增长环比增长冶炼厂产量增长趋势将在四季度得以延续一方面前三季度大量冶炼厂基本完成检修任务四季度没有大规模的检修计划另一方面由于前期检修较多损失了一定产量冶炼厂要完成年度产量计划四季度需要加大力度生产

需求方面现货需求持续疲软升贴水长期处于平水附近终端需求更是毫无起色国家电网并未大幅增加铜电缆采购空调库存有将近一年的消费量房地产销售虽有起色但是并未明显传导至开工端对于铜需求拉动作用也极其有限

受国内基本面疲软影响上期所铜库存持续大幅增长内外盘比价走低导致我国进口活动明显放缓洋山铜溢价大幅回落中国需求减弱将使得全球供应压力传导至LME市场未来LME库存可能止跌回升

宏观利多支撑减弱

虽然月稳市政策密集出台但是我们并不认为月宏观政策力度会强于月

首先李克强总理讲话已经淡化了GDP增速跌破的影响其次本届政府一直强调精准调控精准就意味着大力度稳增长非常态再次接下来继续大幅稳增长对于年内GDP增速的稳定已经没有太多意义因为刺激政策的效果具有延迟性最后当下A股已经企稳大幅反弹没有继续出台政策稳市的必要因此我们认为月政策稳增长力度或将弱于月宏观政策利多对于铜价的支撑将有所减弱

LME铜或下探美元吨

我们认为后期铜价仍将偏弱运行LME铜春节前下探美元吨的可能性正在逐步加大从大宗商品周期性看黑色产业链已经进入出清产能阶段电解铝已经经历了压缩成本过程但是铜价仍处于成本区间上方因此我们认为铜价将触碰美元吨的边际成本位