[泊祎回收回收]分析师异口同声：“眉飞色舞”起码持续到明年一季度？三大期交所上调交易手续费，动力煤期货午后跳水跌停，较近在监管层利空消息不断下仍涨不停的黑色系才总算是败下阵来。
在三家期货交易所齐齐出手打击煤炭价格过快上涨的同时，发改委自9月8日以来已针对煤炭供需召开了七次会议。
直至昨日，煤价还一直处于上涨趋势中，昨日焦煤一度涨停10%，报1516元/吨；焦炭涨近7%。尽管煤价今日暂时败下阵来，但近日分析师们均异口同声地说：政策调控对煤价的短期影响有限，眉飞色舞起码持续到明年一季度。
国泰证券史江辉称，煤价与改革共振，看好煤炭板块机会。目前市场认为煤炭价格过高且受政策调控随时可能下跌，关于供给侧改革对煤炭行业长远影响认识并不充分。我们认为政策调控对煤价短期影响有限（尤其是焦煤），煤价到2017年1月前后都易涨难跌。
申银万国分析师则称，即使我们不看宏观层面因子对商品价格的影响，单论总供给与总需求，我们发现去年四季度由于市场过于悲观，全行业陷入紧缩，加之2017年春节较晚，凸显了2016年低基数效应，我们可以预判2016年四季度乃至明年一季度都将呈现不错的宏观数据，形成商品基本面的支撑。
去产能下的供给短缺
发改委10月在发布会上表示，2016年全国钢铁煤炭过剩产能退出任务有望提前完成。截至9月底，钢铁、煤炭两个行业退出产能均已完成全年目标任务量的80%以上。
据统计局公布数据，去产能下，原煤产量不断下降。中国9月原煤产量同比下滑12.3%，1-9月累计同比下滑10.5%。
中泰证券刘昭亮等指出，去产能持续深入叠加需求端的超预期导致供需一亿吨缺口在四季度集中爆发，也是这次煤价逆转的主要逻辑：
虽然政策9月开始不断调整，但由于先进煤矿以及运输能力（铁运车皮和汽运限载）的准备不足，制约了供给端产能的释放低于预期，政策传导至产能释放效果的时滞效应依然存在，短期的强势格局不断延续，直至库存得到有效缓解。
华创进一步指出，9月底至今的新一轮反弹更多归因于276工作日的执行。同为今年去产能的主战场，煤炭和钢铁产量的走势截然不同，粗钢产量同比增速持续回升，原煤产量则从4月至今维持10%以上的同比跌幅。由于煤炭和钢铁行业均存在较大的闲置产能，去产能本身对产量的影响较为有限，但工作日从330天压缩至276天使得煤企不得不减产。
华创证券指出煤炭为何主动增产意愿，原因如下：
①从主动增产的意愿来看，对价格较为敏感、供给弹性较大的民营中小煤矿仍受到政策的严格限制；
②对大型国企来说，保供应是短期任务，去产能是既定决策，不排除在供需平衡后先进产能也重回276工作日限制。
③从增产的空间来看，目前释放的先进产能规模有限。
④而且出于生产安全的考虑，煤企复产本就比较困难。
⑤此外环保限产也将持续扰动市场走势。
中泰证券进一步指出，即使释放先进产能落地，但去产能基调不改，后面政策调控煤价预期的不确定性影响在降低。释放先进产能只是为了满足冬春旺季需求缺口。未来先进产能释放，对应的是落后产能淘汰，不会改变大的供需格局，不用担心过剩、不用过于担心煤价。
需求意外好于预期
国泰证券指出，今年冬季由于拉尼娜现象影响，冬季偏冷概率达70%，用煤需求较正常年份还将有所增加。
中泰则指出，需求可能存在预期差。目前需求好于预期：
①基建和地产投资总体不弱，1-9月基建投资同比增长18%（维持较高增速）、地产投资增速5.8%（上年同期为2.6%）。1-9月，商品房销售面积同比增长26.9%。
②后面房地产投资是较大的不确定性，有可能超预期。
③另外，微观层面的火电在明显向好，8月份同比增长7.5%、9月份达到12.2%，像今年上半年水电对火电的挤压后面会降低很多。
库存处于历史地位补库存推动煤价进一步攀升
国泰君安指出，库存方面，虽然动力煤电厂和港口库存已有所回升，但和过去五年同期相比仍处低位。焦煤库存今年以来一直处下降趋势，国内大中型钢厂焦煤平均库存可用天数从年初较高15天下降到目前的9天，创过去五年新低。
华泰证券陈雳进一步焦煤库存持续低位的原因：
近期由于今年焦炭产量受限，而下游钢厂开工率较高，焦炭库存较低，企业补库较为积极，全国独立焦化厂焦煤平均库存维持2万吨以下，在因此全国焦炭市场运行偏强，成交良好，焦化厂出货顺畅，基本维持低库存或零库存。预计这种情况短期之内不会改变，焦价将继续偏强运行，焦煤企业将持续受益。
华创证券指出，补库存叠加去产能带动靠前轮反弹。2011年下半年至2015年底，煤炭、钢铁价格持续下跌，两行业大面积亏损，库存已经逐渐降至低位。即便没有去产能和一季度的刺激，钢铁也会有补库存和价格反弹的内生动能，并带动双焦需求回升。去产能的推进和一季度经济反弹进一步强化了钢价反弹的动能，使得黑色系金属在上半年均实现大幅反弹。
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