冶炼厂高开工率+终端需求放缓 锌光暗淡

[泊祎回收回收]恰逢大宗商品巨头嘉能可宣布将旗下澳洲、南非和哈萨克斯坦的含锌金属矿产量减少50万吨之际，我们走访了湖南地区部分锌冶炼企业，对企业的锌精矿采购及开工率等情况进行调研，总体来看企业原料采购仍保持正常，且在目前加工费水平下，企业除固定检修外，仍保持较高开工率，具体情况如下:

一、原料采购宽松，进口矿优势明显

今年进口锌精矿相较国产矿来说，优势明显，据南储商务网统计，今年进口锌精矿较国产矿盈利均值在458元/金属吨，而8月份进口盈利尤为明显，较高时达到1127元/金属吨。通过此次走访了解到，冶炼厂相较去年来说，对进口矿的采购比重在加大，而对于原料采购渠道来看，企业表示进口矿采购方便、且来源稳定，部分进口商在冶炼厂开证后直接从港口发货至冶炼厂，在途时间大大缩减;国产矿供应总体保持宽松，南方略显紧张，而北方整体宽裕。

二、加工费维持高位，企业开工率较高

目前国产锌精矿加工费在5300-5500元/金属吨之间，而部分企业反映少量货源可达5600-5700元/金属吨。进口锌精矿价格在190-210美元/干吨，虽然较前期下降，但仍处较高水平。湖南地区电费成本较高，在0.6-0.7元/度，但是在综合成本来看，在目前加工费水平下，企业仍有盈利空间，也促使冶炼厂除常规检修外，保持较高开工率。

三、副产品价格涨跌不一，冶炼厂的利润略有萎缩

今年副产品价格涨跌不一，冶炼厂的利润略有萎缩，以株冶为例，上半年企业稀贵产品毛利率较上年同期减少2.7%，主要原因是铟产品的产量较上年同期减少24.48%，同时铟产品市场价格下行明显，平均售价较去年同期下降42.79%;硫酸毛利率较上年同期增加35.13%，主要原因是硫酸市场价格回暖，平均销售价格较去年同期增长47.89%。国内营业收入较去年同期减少8.03%，主要是银、铟、电铅等产品销售价格下降。

四、经济大环境不景气，价格预期较悲观

目前国内经济下滑，房地产、汽车、家电等数据较差，中国经济下行已是不争的事实，而目前进口矿与国产矿供应宽松，嘉能可减产只是市场预期，短期内影响有限，国内外现货库存较高，且国内受进口锌冲击较大，总体来看，冶炼厂对未来锌价走势，总体较为悲观。

总结：目前国内外库存压力较大，国内方面广东、上海、天津库存共计33.9万吨，为年内较高水平，LME锌库存为58.85万吨，亦处于年内高位;嘉能可虽然宣布因锌价低迷，减产50万吨锌精矿产量，但未来如锌价转好后，是否会实际减产，有待商榷;中国经济的下行，令市场对中国需求担忧加剧。所以，基本面上制约锌难以有较大的表现，锌锭价格转好尚需时日。