铝市或能承受俄国水库事故冲击,俄罗斯联合铝业能吗？（2）

**腹背受敌**

为了应付2008年9月金融危机之後的全球需求大幅缩水,UCRUSAL在减产方面也做了不少努力.

RUSAL在2009年上半年度财报中指出,集团铝产量较上年同期减少10%,降至198万吨,今年总减产量应会达到50万吨.

这意味着,该公司可以重新启用其他地区的产能,弥补西伯利亚的缺口.

不过,RUSAL损失萨扬-舒申斯克发电厂供应电力的影响,重要的不在于损失铝产量的多寡,而是这些铝产量的成本.

RUSAL的减产动作是经过精心挑选目标,以达到较大的降低成本效果,在价格处于历史低位之际,这看起来可以提高获利能力.

与2008年12月相比,该公司2009年上半年生产成本减少27%.这个数字包含了动力成本下滑20%.

不过仔细看看减产的分配情况就能恍然大悟.较大减产幅度39%,是在尼日利亚、瑞典及乌克兰的炼厂.Urals地区炼厂则是减产33%.

与2008年上半年相比,核心的西伯利亚炼厂今年上半年只减少4.5%.

这是因为西伯利亚厂是RUSAL成本较低的炼厂,特别是全新、年产30万吨的Khakassia炼厂.

换句话说,UCRUSAL可以轻松弥补西伯利亚损失的产量,但代价是让压低成本及提高利润的心血付诸流水.

更让RUSAL担心的,在于萨扬-舒申斯克事故可能对西伯利亚电价造成的影响.

俄罗斯总理普京已下令政府拟出一份法令草案,规范批发电价,以因应现货价格大涨及未来当地其他较高成本、煤炭型电力供应商可能连续涨价.

基于萨扬-舒申斯克修复工程预计耗时四年,加上UCRUSAL与RusHydro合建的Boguchansk超大型水力发电项目时间表仍不明朗,俄罗斯政府能够阻挡西伯利亚电价上涨因素有多久,这一点充满了不确定性.

周一灾难事故的较大冲击,将展现在西伯利亚电价,而非铝产量的损失吨数.这是UCRUSAL的一个噩耗,因为它较重要的炼厂事业全在西伯利亚,而对国际铝市而言,至少暂时还不算是那麽严重的坏消息.