[泊祎回收回收]面对大宗商品市场的沦陷和持续阴霾,那些严重依赖大宗商品出口的资源型国家出口收入的大幅贬损使其财政状况亮起红灯。记者在查阅相关数据时发现,自今年4月份以来,大宗商品出口国的财政头寸普遍出现显著恶化迹象,且已转化为更高的公共债务。
在美联储加息预期不断增强、全球需求持续萎靡及油价领跌等多重因素作用下,上周全球大宗商品市场保持继续下行趋势,多种大宗商品价格创出今年新低。上周,有着大宗商品市场“风向标”之称的波罗的海干散货指数(BDI)再度刷新纪录低点,收报504点,已连跌19天,较之今年高点大跌58.8%之多。
面对大宗商品市场的沦陷和持续阴霾,身手敏捷的市场投资者可以选择通过调整资产配置来趋利避害,而对于那些严重依赖大宗商品出口的资源型国家来说,谋求转身却谈何容易?出口收入的大幅贬损正在使得这些国家的财政状况亮起红灯。记者在查阅相关数据时发现,自今年4月份以来,大宗商品出口国的财政头寸普遍出现显著恶化迹象,且已转化为更高的公共债务。如何应对周期转变带来的财政挑战正在成为这些国家迫在眉睫需要解决的课题。
多国大宗商品出口收入
损失近半
迄今为止的数据已经让人们看到,本轮大宗商品价格急剧下跌对财政影响非常之大。数据显示,2015年大宗商品出口国财政基本余额对GDP比率的恶化幅度平均约为5个百分点,其中沙特阿拉伯和委内瑞拉等国家经历了特别严重的下滑。这反映了大宗商品出口国在繁荣时期所积累的意外收入出现巨大逆转。迄今为止这种意外收入已经损失了将近一半。雪上加霜的是,在此期间,大宗商品出口国不仅收入减少,外部融资条件也有所收紧,导致其更难获得资金用于支出,其融资成本也更加高昂。除了那些在繁荣时期建立了缓冲或者更容易进入资本市场的大宗商品出口国(如智利、海湾国家和挪威)能够较好地支持政府的支出外,其他大部分国家则预算压力重重。
国际大宗商品市场的近期走势再一次提醒人们,大宗商品价格波动不定且极其不可预测,历史上曾经出现过暴涨和暴跌幅度高达40%至80%的情况,且这种价格变动可能会持续很长时间。在价格波动不可避免的情况下,如何切断、管控或者较大限度降低这种波动传导到经济其他部分的渠道就变得至关重要。国际货币基金组织(IMF)财政事务部主任维克多·嘉西帕日前在接受媒体采访时表示,大宗商品价格波动传导至经济其他部分的关键就在于财政政策。出现上述财政状况急剧恶化的原因至少有两个:首先,在政府严重依赖大宗商品收入的国家,大宗商品价格往往会导致财政收入大幅波动;其次,很难使政府支出不受收入波动的影响。因此,这些国家的支出呈现强烈的顺周期特点,即在大宗商品价格暴涨时支出增加,在价格暴跌时支出减少。
“目前对于几乎所有的大宗商品出口国来说,都需要调整公共支出,以适应大宗商品收入减少的情况,同时尽量保障基本的资本和社会支出。”维克多表示。“调整步伐将取决于是否具备缓冲和进入市场的渠道。后者在很大程度上取决于财政框架的可信度。”
构建“四支柱”
财政风险管理框架
要应对上述诸多严峻挑战,关键问题是政府应如何管理公共财政,以解决这些长期的艰巨挑战,同时应对大量短期风险和不确定性?
对此,维克多的建议是建立一个有力和一致的风险管理框架,并且在不确定的情况下改进财政政策的执行。而这一框架取决于四个支柱:首先,预算收入应主要来源于基础广泛的税收,前提是纳税人严格依法纳税。对于大宗商品出口国,更有效地调动收入可缓解其波动。一个具体可改善可操作的做法就是对跨国公司征税,诸如此类的改革可以是大宗商品出口国未来财政调整战略的组成部分。其次,提高支出效率。这其中,能源补贴改革仍然是一个优先事项。在可持续和包容性增长的核心领域,如公共投资、医疗和教育等方面,也应切实提高支出效率。再次,必须建立有助于国家在繁荣时期进行储蓄的财政框架,使其能够在艰难时期保护支出。在大宗商品生产国,这种储蓄需要在积累金融资产、投资基础设施和通过医疗和教育支出投资于人民之间取得适当平衡。此外,现在就应开始实施更强有力的框架,以帮助各国应对未来的不确定性。较后,体制的质量至关重要。财政规则和程序很重要,但是它们需要以更广泛的社会和政治承诺作为基础,以遵守这些规则和法律。
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