区域内行业现状河南煤炭资源总量比较丰富,随着区域内资源整合步伐加快,省内大型煤炭生产企业仍有进一步提升空间;区域内竞争激烈,但并不影响神火未来发展。
半年报业绩不尽人意,但季度环比数据反映出积极信号随着宏观经济形势进一步好转,铝及铝产品价格提升空间较大,在煤炭主业业绩强力支撑下,公司业绩向好趋势明显。
煤炭主业内生成长空间较大煤炭资源控制具有优势;股份公司未来产能增长迅速;公司煤炭销售表现为量增、价稳、成本微降。
铝业板块价值尚未发挥,值得期待作为整合者,公司晋升铝业新贵;同时产业链优势尚未发挥,未来增长前景可期;在价格判断上我们认为铝价将逐步走出低谷。
估值评价首先,经济形势好转时,公司煤铝双主业将同向正反馈,业绩出现超常规增长,至少可以享受行业平均估值;其次,公司每股煤炭储量、每股可采储量、吨储量市价、吨可采储量市价分别为行业均值的1.59倍、1.65倍、43.82%、45.33%,远优于行业平均,可享受一定资源占有性溢价。故我们判断公司估值水平可维持在25(x)左右,合理股价41.05元。
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