电解铝库存“五连降”，机会窗口将逐步开启

[泊祎回收回收]导读

1）铝：SMM统计数据显示，2017年12月21日国内电解铝社会库存174.0万吨，较上周四下降0.5万吨，叠加“我的有色”铝棒库存数据，总计183.55万吨（其中，铝棒库存9.55万吨），较上周四下降0.45万吨。

2）本周，铝库存“五连降”，较年内高点（197.3万吨）下降13.75万吨，降幅达7%。从供给端来看，根据阿拉丁统计数据，今年11月，国内电解铝运行产能3575万吨，较年内峰值运行产能（6月，3849万吨）下降274万吨，收缩十分明显，再考虑到总量指标的约束，供给端过渡扩张的可能性基本不存在；从需求端来看，虽然表现不算好，但也不太差，我们即便按照2008年的极端情况预估，铝年均消费增速也可达到5.8%，增量也接近200万吨左右，因此，下游需求无需过渡担忧。综上，我们认为，库存已经基本进入趋势性下行通道，且仍将延续。

3）铜：本周，铜精矿市场依旧平淡，TC重心略有下移，交易双方均保持谨慎，大型冶炼厂库存充裕，主动备货意愿依旧不强。截至本周五，现货TC报82-90美元/吨区间，较上周续降1美元/吨。下游开工率方面，SMM调研数据显示，11月份铜板带箔企业开工率为70.50%，同比下降1.94%，环比增长1.37%，开工率环比增加的原因主要有两方面：①终端消费有所回暖，其中，来自汽车类的订单增长明显；②11月铜价回调也促使下游企业加大备库力度，采购意愿有所提升。

4）宏观“三因素”总结：中央经济会议召开，定调2018年经济发展总体思路，高质量发展成核心要务，由“量”向“质”转变，不搞强刺激、未提扩大总需求，对于基本金属的拉动效应或将边际弱化；美国三季度GDP增速终值创2015年一季度以来新高，映射美国经济复苏依然较好，2018年预期仍将加息3次，流动性将进一步降低；欧洲CPI符合预期，延续平稳复苏的态势，但也面临QE退出等不确定性。站在当前时点展望2018年，我们认为，全球经济虽积极因素在进一步累积，但总体上看，“国内刺激减弱+国外流动性抽紧”的宏观组合，或将使得基本金属下游需求增速边际减弱，尤其是投资品更是如此。

5）投资建议：1）电解铝前期负面预期已经逐步被市场消化。电解铝供给侧改革“三重门”中的“严控新增产能”和“清理违规产能”均得到较好落实，“采暖季错峰生产”不及预期，虽不改供需格局，但对前期市场情绪仍然产生较大影响，叠加周期板块整体下行，电解铝回调较多。从本周铝（申万）指数来看，收于3404点，环比上周小幅下跌0.83%，基本上回到8月初水平一线。目前，市场负面预期已经基本被市场消化，板块表现逐步企稳。2）供给侧改革仍将持续发力。实际上，电解铝供给侧改革对于行业的深远影响，更多的会体现在明年及以后。违规运行产能的关停集中在今年8-10月，因此，其对于今年的产量贡献依然不小。今年电解铝高峰月均开工率高达86%，“抢产”意图十分明显，目前，产能利用率已经回落至83%左右，印证供给侧改革取得实质性成效；同时叠加违规在建产能的停建，我们认为，电解铝行业供给端过渡扩张的矛盾已经在很大程度上得到缓解，供给侧将更趋于规范有序。2018年电解铝新增产能约336万吨，产量贡献约为163万吨，考虑到电解铝年均200万吨以上的消费增量，我们依然维持供需关系将出现趋势性逆转的判断不变。3）氧化铝价格企稳，成本支撑效应显现。目前，不仅电解铝板块处于大面积亏损状态，氧化铝板块也游走在微利的边缘。近期，受“煤改气”影响，部分氧化铝企业生产受到影响，市场情绪亦有所改善，本周氧化铝价格企稳并有小幅回升，其对于电解铝的成本支撑效应也有所体现。再进一步，铝锭库存实现“五连降”，叠加后期消费回暖以及市场情绪的修复，我们认为消费金属电解铝板块的机会窗口将逐步开启，值得持续关注。核心标的：中铝（停牌）、云铝、中孚、神火（煤炭组）、露天煤业（煤炭组）等。

6）风险提示：宏观经济波动、采暖季错峰生产等政策波动带来的风险。

行情回顾：加息落地，本周基本金属价格环比上周继续走强

基本金属方面，本周LMEX基本金属指数周收于3343.8，环比上周上涨4.18个百分点。基本金属价格方面，LME三月铜、铝、铅、锌、锡、镍周涨跌幅分别为+4.18%（7060美元/吨）、+3.11%（2154美元/吨）、-0.72%（2483美元/吨）、+1.69%（3241美元/吨）、+2.24%（19400美元/吨）、+7.56%（12100美元/吨）。

美元及贵金属方面，本周美元走势继续弱化，贵金价格属较上周明显走强，黄金、白银周涨跌幅分别为+1.53%（1275.0美元/盎司）、+2.14%（16.5美元/盎司），铂、钯涨跌幅分别为+3.26%（922.8美元/盎司）、+1.47%（1030.8美元/盎司），分品种具体走势如下表所示。

本周，基本金属（除铅外）价格全线上扬，这是继上周大涨之后的又一次全面上行。我们认为，这同美国加息“靴子落地”密切相关，美联储宣布加息25个基点，对需求预期与核心通胀“双确认”，预计2018年仍有3次加息。本次加息“预热”时间较长，此前，基本金属价格持续走弱，已经反映了加息预期，“靴子落地”后，价格反弹是正常反馈。

本周股票指数整体表现整体明显强于上周，其中，上证指数收于3297.06点，较12月15日收盘上涨0.95%；深证成指收于11094.16点，较12月15日收盘上涨0.87%；沪深300收于4054.60点，较12月15日收盘上涨1.85%；申万有色金属板块收于3975.39，较12月15日收盘上涨0.08%，跑输上证综指0.87个百分点。

从板块表现来看，本周有色板块延续分化格局，表现总体好于上周，其中，基本金属板块有所转强，锂电新材料板块继续弱势运行。分个股看，*ST众和周内涨幅较大（+15.69%），安泰科技周内跌幅较明显（-11.13%）。所统计94只个股中：34只个股出现不同程度上涨，7只个股持平，其余53只个股出现不同程度下跌。

本周焦点：铝库存连续下降，铜精矿TC继续下修

（1）铝：库存“五连降”，步入趋势性下行通道

SMM统计数据显示，2017年12月21日国内电解铝社会库存174.0万吨，较12月18日下降0.1万吨，较上周四下降0.5万吨，叠加“我的有色”铝棒库存数据，总计183.55万吨（其中，铝棒库存9.55万吨，降0.05万吨），较12月18日下降0.15万吨，较上周四下降0.45万吨。

采暖季减（停）产进行时：据百川资讯统计，遵义金兰（集团）伟明铝业有限公司已经全停，退出市场，所涉产能7万吨；遵义玉隆铝业有限公司12月9日全面停产，减产量4.5万吨，并转让指标；郑州发祥铝业有限公司，12月12日开始减产，即将全部停完，退出市场，所涉产能4万吨；太原东铝铝材有限公司现运行8.5万吨，减产量1.5万吨，基本认定执行完错峰限产；云南铝业股份有限公司减产能4万吨，超龄槽大修；云南润鑫铝业有限公司减产能4万吨，超龄槽大修；云南云铝涌鑫铝业有限公司减产能3万吨，超龄槽大修；云南云铝泽鑫铝业有限公司减产能3万吨，超龄槽大修。

本周，铝库存“五连降”，较年内高点（197.3万吨）下降13.75万吨，降幅达7%。从供给端来看，根据阿拉丁统计数据，今年11月，国内电解铝运行产能为3575万吨，较年内峰值运行产能（6月，3849万吨）下降274万吨，收缩十分明显，再考虑到总量指标的约束，供给端过渡扩张的可能性基本不存在；从需求端来看，虽然表现不算好，但也不太差，我们即便按照2008年的极端情况预估，铝年均消费增速也可达到5.8%，增量也有200万吨左右，因此，下游需求无需过渡担忧。综上，我们认为，库存已经基本进入趋势性下行通道，且仍将延续。

现货交投方面，本周广东地区整体成交明显好于华东地区，原因主要有以下三方面：①广东地区年底长单量所剩不多，前期到货较少，导致市场可流通货源有限；②广东地区主要以型材加工企业消费为主，铝棒加工费上涨后，企业调整原料配比，采购铝锭的积极性有所提高；③铝价企稳反弹，加工企业补库意愿增强，综上，本周广东地区整体成交好于华东及其他消费市场。

再生铝方面，本周初铝价下调，部分再生铝企业订单有所增加，整体成交较好，但周三铝价反弹，下游重回观望，维持按需采购。成本端，进口废铝代理商取消已使得部分拆解企业无法取得进口废铝批文，加之再生铝行业进入冬季备料周期，导致市场供应持续紧张。同时，天然气供应不足的影响范围有所扩大，尤其是山东、河北等地区，供气量受限，气价涨幅明显，导致再生铝成本不断攀升。

本周，随着贸易商库存的消耗，其挺价意图较为明显，氧化铝价格企稳回升，成交较前期相对活跃。据安泰科，受天然气供应不足影响，中电投山西铝业、开曼铝业、义翔铝业等企业已开始压减产量，短期对价格形成一定支撑，这也是本周市场出现看多氛围的因素之一。周一价格为2926元/吨，周中较低2881元/吨，至周五运行在2890元/吨水平，周内下降36元/吨（降幅约1.2%，明显收窄），预焙阳极价格依然坚挺，维持在4475元/吨的高位运行。目前，电解铝行业已经出现大面积亏损，按12月22日当日原材料市场价格测算（未考虑企业自身因素），电解铝即时成本为15184元/吨，吨铝亏损额约为904元。

（2）铜：现货TC报价继续下修，板带箔企业开工率上升

本周，铜精矿市场依旧平淡，货物流转基本集中在贸易商之间，压低报盘价格的意图较为明显，TC重心略有下移。在尚未有长单价格指引的背景下，交易双方均保持谨慎，大型冶炼厂库存充裕，主动备货意愿依旧不强。截至本周五，现货TC报82-90美元/吨区间，较上周续降1美元/吨。

现货交投方面，本周贸易商陆续进入年底清算阶段，现货交投活跃度持续下降，市场明显供过于求。华东市场方面，在铜价持续走高背景下，下游畏高观望，加之部分企业受气荒影响停产或降负荷，导致需求下滑、交投不活跃。广东市场方面，库存虽低位运行，但年底持货商大力清库存，导致现货升水大幅走弱。

废铜市场方面，本周铜价走高，废铜价格跟涨，周内精废价差稳定在1400元/吨上方。“煤改气”导致天然气供应不足，华北、华中、华东部分企业受到影响，京津冀及河南地区的废铜价格较其他地区偏低。废铜市场货源仍然紧张，价格的回暖也使得持货商出货换现意愿较上周增强，但临近年末淡季，废铜制杆企业订单接收趋弱。整体看，废铜现货市场呈现出供需两淡格局。

下游开工率方面，据SMM调研数据显示，11月份铜板带箔企业开工率为70.50%，同比下降1.94个百分点，环比增加1.37个百分点。分析认为，11月铜板带箔企业开工率环比增加的原因主要有两方面：①终端消费有所回暖，其中，来自汽车类的订单增长明显，根据中汽协数据显示：11月汽车生产308.03万辆，环比大幅增长18.69%；11月新能源汽车生产12.2万辆，环比增长32.8%。此外，电子通信和家用电器类订单表现稳定，对铜板带箔需求起到支撑作用。②11月铜价回调也促使下游企业加大备库力度，采购意愿有所提升。

全国电解铜现货库存小幅走高。广东方面，截止到12月22日，广东地区电解铜社会库存约为1.087万吨，较上周五增加390吨。本周冶炼厂到货量较少，但有部分进口铜流入补充，库存继续保持低位运行。需求方面，据南储商务网统计，本周前四个交易日广东地区日均出库量约为3191吨/天，较上周增加63吨/天，本周下游刚需采购为主且多为执行长单，需求保持平稳。华东方面，截止到12月22日，上海地区电解铜社会库存约12.56万吨，较上周增加0.31万吨，本周进口铜清关流入增多。另外，保税区库存增加0.7万吨至约44.87万吨，保税区库存自10月中旬开始持续下降，但近期已经连续两周回升，外围铜有向国内转移的迹象。

（3）铅：精矿供应紧张缓解，社会库存继续下降

原料端，本周铅精矿成交价较前周持稳运行，国产50品位铅精矿到厂主流成交于1300-1600元/金属吨，进口铅精矿主流报价15-25美元/干吨。

冶炼端，目前，国内冶炼厂铅精矿冬储工作已经基本结束，叠加河南地区冶炼厂受环保限产影响，原料采购意愿明显下降，前期原料供应紧张的局面有所缓解。国内地区铅精矿加工费报价：目前50品味铅精矿加工费，河南1300-1400元/金属吨，内蒙古1500-1600元/金属吨，广西1200-1300元/金属吨，云南1500-1600元/吨。

现货成交方面，本周现货铅主流成交在18890-19400元/吨区间，周内铅价延续先扬后抑走势，受环保影响，河南冶炼厂生产受限，散单出货较少；贸易市场货源不多，报价贴水继续收窄；下游市场需求不旺，加之年末资金趋紧，采购观望情绪较浓。

本周沪粤两地铅库存较上周继续减少近1400吨至14268吨，苏浙铅库存总量下降1300吨余吨，国内社会仓库总量为4.2万吨左右。周内铅价宽幅震荡，冶炼厂出货以长单为主，河南散单库存紧张，湖南、江西等地散单库存亦下降明显；下游原料采购意愿积极，周内采购量较上周明显增长。

（4）锌：精矿加工费上扬，三地库存增幅明显

本周，国产50品位锌精矿主流成交于3200-3900元/金属吨区间，较上周上调100元/吨左右；进口锌精矿主流成交于10-20美元/干吨附近，较上周基本持平。

本周进口锌精矿沪伦比值7.96，较上周小幅下修，进口锌精矿继续处于亏损状态，且亏损额增扩，平均亏损1180元/吨（较上周增加200元/吨）。据SMM调研，内蒙古、陕西及云南地区个别冶炼厂均不同程度上调加工费，主要原因有两方面：①冶炼厂产量下滑，导致精矿使用量有所下降；②进口矿对明年的加工费报价偏高，对国产锌精矿加工费产生冲击。

现货成交，广东市场，临近年底下游订单转淡，叠加现货高升水，市场看跌情绪较浓，贸易商谨慎观望，市场参与积极性较低；市场到货小幅增加，商家变现需求强，出货积极，多重因素促使广东流通货源明显增加。上海市场，受天然气荒蔓延影响，华东等多地下游需求受到影响，周内整体需求疲弱，多为刚需逢低按需采购。广东升水虚高无成交支撑，两地价差明显收窄。

本周三地库存13.05万吨，较上周增加2.21万吨，增幅明显。三地均呈现增加态势，其中，上海、天津增加较多。具体来看，本周上海地区环比增加超过1万吨，主因年底清库，部分炼厂及进口到货增加，叠加消费淡季，且受限气影响，整体出货较差；天津地区，本周紫金等冶炼厂到货明显增加，但消费端表现较差，库存增加较多；广东地区受消费走弱影响，库存小幅增加。

宏观“三因素”运行态势跟踪

（1）中国因素：高质量发展成未来核心要务

中央经济工作会议于12月18日至20日在北京举行，此次会议延续了中央政治局会议锚定的“新风向”，对2018年全年的经济工作划出重点，其中有六大看点较为突出，具体为：稳中求进”仍是“主基调”还需“长期坚持”、高质量发展是根本发展要求、加快住房制度改革和长效机制建设、乡村振兴战略将成农村工作重点、推动形成全面开放新格局、推动国有资本做强做优做大。

特别需要关注的是，会议提出：中国特色社会主义进入了新时代，我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。从增长到发展、从速度到质量，这一系列转变都体现了当前和今后一段时期我国未来发展的着眼点和发力点将会有所调整。会议对高质量发展做出具体安排和部署，围绕高质量发展推进供给侧结构性改革，将从对低质量过剩产能的淘汰逐步进入对高质量产能的加法和增量阶段；同时，支撑高质量发展的制度环境和治理结构建设也值得期待。

中央经济工作会议延续了十九大报告对未来经济发展的定调，为明年经济稳定增长指明了方向。具体到有色金属领域，高质量发展离不开有色金属，产业转型升级将驱动有色行业再上新台阶，整体上要实现由“量”向“质”的转变。从长周期角度看，中国经济已经过了高速增长阶段，因此，对于基本金属消费端的拉动效应也将边际弱化。

（2）美国因素：三季度GDP终值为2015年一季度以来较高增速

较新公布的数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比终值3.2%，低于预期3.3%和初值3.3%，但仍然创下2015年靠前度以来的较快增速。三季度增速较二季度3.1%进一步加速，这也是2014年以来美国首次连续两个季度的GDP增速维持在3%以上，高于美国总统特朗普承诺的3%增速。

具体来看：美国消费支出约占经济总量约三分之二，三季度，其对GDP的贡献从1.60%下修至1.49%；固定投资贡献从0.39%略微上调至0.40%；私人库存贡献微降0.1个百分点至0.79%；贸易从0.44%下降至0.36%；政府开支贡献从0.07%上升至0.12%。贡献虽各有增减，但总体上保持稳定。

众议院通过税改法案，税改进程持续推进。在紧随参议院之后（51vs.48），众议院也较终投票通过了税改法案（224vs.201）。至此，自11月初众议院版本的税改法案初稿公布、历时近二个月的税改立法终于较终获得通过。后续特朗普总统较终签字即可生效为法律，相关的税改措施则将从2018年1月1日起正式实施。由于此轮税改历时较长，很多已知条款和显性信息均已被市场消化，总体影响是积极的，利好美国中长期经济增长。

总体来看，美国经济数据表现映射其复苏态势较好，同时，美联储加息“靴子落地”，也体现其对未来经济增长以及通胀水平的乐观预期，预计2018年仍将加息三次，流动性将边际递减。

（3）欧洲因素：CPI终值1.5%，符合预期

北京时间12月18日，欧元区11月CPI数据公布，欧元区CPI符合预期，显示了欧元区复苏平稳，通胀在可既定的范围内进行温和上涨。

具体如下：欧元区11月CPI同比终值1.5%，预期1.5%，初值1.5%；欧元区11月核心CPI同比终值0.9%，预期0.9%，初值0.9%；欧元区11月CPI环比0.1%，预期0.1%，前值由0.1%修正为0.1%。

欧元区逐渐退出QE的主要参考指标为CPI数据，从目前数据表现来看，欧元区CPI虽符合预期，但距离2%的标准仍差距较大，因此短期内不会退出QE，未来缩减购债规模或加息均均还有较长的道路要走。

宏观“三因素”总结：中央经济会议召开，定调2018年经济发展总体思路，高质量发展成核心要务，由“量”向“质”转变，不搞强刺激、未提扩大总需求，对于基本金属的拉动效应或将边际弱化；美国三季度GDP增速终值创2015年一季度以来新高，映射美国经济复苏依然较好，2018年预期仍将加息3次，流动性将进一步降低；欧洲CPI符合预期，延续平稳复苏的态势，但也面临QE退出等不确定性。站在当前时点展望2018年，我们认为，全球经济虽积极因素在进一步累积，但总体上看，“国内刺激减弱+国外流动性抽紧”的宏观组合，或将使得基本金属下游需求增速边际减弱，尤其是投资品更是如此。

投资建议

1）电解铝前期负面预期已经逐步被市场消化。电解铝供给侧改革“三重门”中的“严控新增产能”和“清理违规产能”均得到较好落实，“采暖季错峰生产”不及预期，虽然不改供需格局，但对前期市场情绪仍然产生较大影响，叠加周期板块整体下行，电解铝回调较多。从本周铝（申万）指数来看，收于3404点，环比上周小幅下跌0.83%，基本上回到8月初水平一线。目前，市场负面预期已经基本被市场消化，板块表现逐步企稳。

2）供给侧改革仍将持续发力。实际上，电解铝供给侧改革对于行业的深远影响，更多的会体现在明年及以后。违规运行产能的关停集中在今年8-10月，因此，其对于今年的产量贡献依然不小。今年电解铝高峰月均开工率高达86%，“抢产”意图十分明显，目前，产能利用率已经回落至83%左右，印证供给侧改革取得实质性成效；同时叠加违规在建产能的停建，我们认为，电解铝行业供给端过渡扩张的矛盾已经在很大程度上得到缓解，供给侧将更趋于规范有序。2018年电解铝新增产能约336万吨，产量贡献约为163万吨（见表注释），考虑到电解铝年均200万吨以上的消费增量，我们依然维持供需关系将出现趋势性逆转的判断不变。

3）氧化铝价格企稳，成本支撑效应显现。目前，不仅电解铝板块处于大面积亏损的状态，氧化铝板块也游走在微利的边缘。近期，受“煤改气”影响，部分氧化铝企业生产受到影响，市场情绪亦有所改善，本周氧化铝价格企稳并有小幅回升，其对于电解铝的成本支撑效益也有所体现。再进一步，铝锭库存已经实现“五连降”，叠加后期消费回暖以及市场情绪的修复，我们认为消费金属电解铝板块的机会窗口逐步开启，值得持续关注。

核心标的：中铝（停牌）、云铝、中孚、神火（煤炭组）、露天煤业（煤炭组）等。

风险提示

宏观经济波动、采暖季错峰生产等政策波动带来的风险。

附录

（1）全球基本金属价格、库存走势（12.15-12.22）

（2）重点上市公司公告速览（12.15-12.22）

（3）基本金属行业动态跟踪（12.15-12.22）

天然气供应不足导致北方氧化铝企业产量下降。今年以来，为配合国家相关环保政策要求，部分氧化铝企业进行了煤改气工作。而今年冬季天然气供应持续紧张，对使用天然气进行焙烧的氧化铝企业影响较大。受天然气供应不足的影响，自上周起，中电投山西铝业氧化铝日产量下降，预计将造成当月产量减少5-6万吨，影响产能100万吨/年。12月16日，三门峡发改委发布紧急通知称：为保障民生用气，将压减三门峡市氧化铝企业等用气量10万方。此举或将导致开曼铝业与义翔铝业在错峰减产的基础上再度减产，开曼铝业将再减产一条50万吨/年生产线，义翔铝业产量也将下降。自上月中旬北方进入采暖季氧化铝实施错峰生产后，国内氧化铝供需基本面由略过剩开始向紧缺转变，本次由天然气供应问题导致的氧化铝减产或将加大供应缺口，对当前弱势的氧化铝价格起到一定支撑作用。（安泰科）

内蒙古华云完成置换中铝所属5家企业电解铝产能74.3万吨。内蒙古天然气供应不足导致北方氧化铝企业产量下降经信委12月14日发布：中国铝业公司拟将所属抚顺铝业有限公司24.6万吨、甘肃华鹭铝业有限公司24.2万吨、中铝股份连城分公司13.5万吨、包头铝业6万吨及阳新鸿骏铝业6万吨电解铝产能分别置换至包头铝业结构调整产业升级500KA系列铝合金产品（含配套动力车间）项目和内蒙古华云新材料有限公司二期一步项目。中国铝业出具了《声明书》。按照《关于企业集团内部电解铝产能跨省置换工作的通知》（工信厅原〔2017〕101号）要求，现将该声明予以公示，公示时间为2017年12月15日至12月21日。公示期间如有异议，请向内蒙古自治区经济和信息化委反映。（中国有色网）

高盛：预计到明年四季度铜价将升至7050美元/吨。12月20日，知名投行高盛周三表示，预计到明年第四季度，铜价将从当前季度的每吨6750美元升至7050美元。高盛表示，鉴于季节性原因，铜价短期内可能出现一些上行。高盛称，“目前我们对于未来3/6/12个月铝价预估分别为每吨2200/1900/1950美元，主要受到冬季减产、春季产能重启和明年另一轮的冬季减产推动。”高盛称，“我们对于未来3/6/12个月的镍价预估分别为每吨12500/12000/11000美元，2018年平均价格预估为每吨11500美元，较2017年上涨9%。”高盛并表示，“供应继续收紧的预期将推动锌价在明年上半年上涨，我们对未来3/6个月的价格预估分别为每吨3300/3500美元。”（SMM）

Cochilco：到2034年全球用铜量将增长30%。据智利铜业委员会（Cochilco）报告显示，因电动汽车、基础设施建设等方面的推动，到2034年全球铜需求将达到2940万吨，比2016年增加30%。预计到2027年电动汽车数量将从目前的300万辆增长到2700万辆，这将令电动汽车用铜量从18.5万吨增加到170万吨。（金属资讯）

宏跃北铜年产15万吨电解铜项目投产。近期葫芦岛有色宏跃北方铜业有限责任公司电解铜技改项目已经正式启动，历经22个月施工建设，电解铜厂于12月7日正式送电投产。经过一个生产周期运行，12月12日，纯度为99.99518%、重量为66公斤的首块阴极铜诞生；12月13日早上，电解铜进入正常序列生产。宏跃北铜15万吨电解铜项目是公司成功恢复粗铜项目后，充分利用现有的粗铜产品精炼生产阴极铜。宏跃北铜15万吨电解铜项目技术先进，工艺成熟可靠，符合国家产业政策，节能环保效果明显。项目总投资6.5亿元，项目工期15个月，投产后年产电解铜15万吨。（SMM）

天然气供应短缺氧化锌企业生产受限。自11月份开始，山东、河北等地陆续受天然气限气影响，当地氧化锌企业生产受限。日内，江苏省地区当地亦发布相关文件，同当地多家氧化锌企业召开“樊川氧化锌企业限气供应恳谈会”，商量天然气错峰使用事宜。当地限气时间为早上8点到下午4点，时间或持续到明年1-2月份，形势较为严峻。SMM调研显示，2017年11月氧化锌企业开工率为53.8%，环比下降4.1个百分点。虽汽车产销数据年底向好，但因天然气限气，采暖季错峰生产，影响了部分氧化锌企业生产。且华北冬天雾霾天气较为严重，部分企业亦受环保影响，生产受限。多种因素叠加，产量减少明显。山东、河北以及江苏省均为氧化锌企业生产的大省，此次全国范围内限气措施，将对氧化锌企业的生产带来较大影响。据SMM了解，进入12月年底，采暖季限气持续，预计12月氧化锌企业开工率继续走低至53.3%附近。（SMM）

INSG：全球10月镍市场供应缺口扩大。国际镍业研究组织（INSG）周四公布的数据显示，今年10月份全球镍市场供应缺口扩大至9,700吨，上月修正后为7,500吨。今年前十个月，全球精炼镍供应缺口扩大至65,700吨，去年同期为47,400吨。数据显示，10月份全球精炼镍需求为192,400吨，产量为182,700吨。（INSG）

内蒙古昌图锡力获银铅锌锰多金属找矿突破。近日，中国地质调查局天津地质调查中心透露，在内蒙古昌图锡力地区实现了银铅锌锰多金属找矿新突破，估算资源量达240万吨，达到中型矿床规模。昌图锡力银铅锌锰矿位于大兴安岭中南段燕山期多金属成矿带，其周边已发现花敖包特、扎木钦、阿尔哈达等大型铅锌（银）矿床，近年来又新发现复兴屯、囊辛希勒铅锌等矿床，区域成矿地质条件优越，具有较大找矿潜力。为取得昌图锡力地区找矿突破，天津地调中心联合中国地质调查局发展研究中心和内蒙古地调院，采用部省合作形式开展了银铅锌锰矿产远景调查评价工作。通过深部钻探验证，获得了较好的见矿效果，经估算银铅锌锰矿333+334资源量达240万吨，其中金属量分别为银550吨、铅锌10万吨、锰50万吨。（安泰科）

天马公司成立合资企业开发尼日利亚锡矿。印尼国有锡矿生产商天马公司与尼日利亚的Topwide合资公司签署了一项合资企业（JV）协议，目的是在尼日利亚开发一个锡矿。两家公司打算联合成立一家合资企业，在尼日利亚联合开展可行性研究、地质测绘和勘探钻井，以管理在尼日利亚锡及副产品的勘探活动、采矿作业、加工和精炼过程、装运、销售和营销。该合资公司可获得一项1.6万公顷的采矿特许权，初步目标是开发年产5000吨锡锭的生产能力，预计在2018年开始必要设备和基础设施的建设。（ITRI）