香然会纪要：明年铝去库存去产能仍将继续 原铝低位区间震荡加剧

[泊祎回收回收]鸿凯投资沙龙铝行业交流会

嘉宾主要观点：

源鼎投资荆总：

1.2016年国内基本金属仍处在逆周期的大环境中，氧化铝和原铝去库存去产能仍将继续下去。在此因素影响下，原铝低位区间震荡加剧以此寻求新的供需平衡。

2.自美国QE宽松政策淡出后美元就强势雄起，这是目前资金流动的总趋势。未来数年美元上涨趋势仍将持续，2016年大宗商品仍将承压。

3.氧化铝减产、冶炼厂的悲苦周期也从1个月左右降至1-2周时间，由于资金链紧张未来难有补库需求4.下面看到9500元/吨，上方空间看到12800元/吨左右，主要由于目前价格已经导致大部分企业亏损，未来有大规模减产预期存在，但即使到12800的价格也只是定义为反弹，长远来看中国经济维持下行趋势，价格还是会走低甚至突破07年低点。

上海有色网刘总：

1.明年仍有300-400万吨新增产能投产，供应段压力仍较大2.目前国内在产的79家冶炼企业现金成本估算在10300元/吨左右，其中70%电解铝产能使用自备电，30%仍在用网电。随着未来氧化铝价格的走低和电价持续调低，成本应该可以继续下降3.2015年7月以后库存消费比开始出现连续正向增长，去库存周期将延长。

4.未来确实有跌破10000元/吨可能性，但从成本端来看，按照现金成本10000元以下来算，有将近64%产能将亏损，按照综合成本算10000元以下，亏损比例将达到80%，随时可能出现规模性减产。

5.消费端由于低价格，未来会有更多的替代效应显现，尤其汽车和线缆行业中铝的替代作用将逐渐明显，从技术上已经完全可以满足只是接受的周期问题，对于未来的消费情况并不过于担心6.年底可能有出口退税的调整公布，对铝的消费有一定积极作用讨论环节

Q:氧化铝成本多少?

A:往下还有空间，短期可能受减产影响有所反弹，长期还是看衰，预计底部在1750位置。

Q：是否会破07年金融危机时的低点？

A：是30年的房地产造就了中国经济，未来形势不太乐观。

Q：未来铝价反弹的动力来自？

A：去产能。

Q：期现套利是否有机会?

A：因资金链问题，年底企业不太愿意补库，因此贴水可能拉大，高贴水转变的主要关注点在于库存的拐点。

Q：企业债务情况如何？

A：国企具有一定特殊性不存在太多资金链的问题，民企如天山、魏桥目前的债务情况不太理想。