[泊祎回收回收]公司公布2016年年报,归属于母公司净利润同比上升276.03%
公司全年实现营业收入约155.43亿元,同比下降1.95%;归属于母公司净利润1.11亿元,同比上升276.03%;基本每股收益0.05元,同比上升150.0%。其中,第4季度实现营业收入约44.45亿元,环比上升11.23%、同比上升13.24%;归属于母公司净利润-0.71亿元,对应基本每股收益-0.0272元,环比下降0.077元、同比下降0.075元,基本符合市场预期。
产能未得充分释放,业绩有所压抑
公司除氧化铝年产量下降18.25%至82万吨之外,其余产品产量变动不大。具体而言,公司全年生产原铝121万吨,同比减少1.42%,生产铝加工产品55万吨,同比增长1.7%。2016年公司用电成本下降明显,2016年综合用电成本约0.32元/千瓦时,比2015年0.353元/千瓦时降低了约0.033元/千瓦时,电力成本的下降或是公司全年业绩同比显著提升的重要原因。但由于四季度氧化铝、烧碱、石油焦等原辅料成本大幅上升,而公司本身氧化铝产能又尚未得到充分释放,造成四季度单季出现亏损。
文山二期投产在即,鲁甸增产计划推进
文山二期60万吨/年氧化铝扩建项目在2017年上半年有望投产,公司氧化铝产能将达到140万吨/年左右,届时公司的自有资源保障能力将得到进一步增强,据公司经营目标,2017年氧化铝有望实现130万吨产量,意味着相比2016年增产近50万吨,按照2600元/吨氧化铝价格计算,净利润约可增1.6亿元。此外,公司计划投资建设鲁甸6.5级地震灾后恢复重建70万吨/年水电铝项目一期35万吨/年工程,达成后约能新增营业收入35亿元,新增净利润约2.25亿元,扩大自身铝产能外公司亦以实际行动响应了国家精准扶贫的号召。
资本运作持续推进,产业创新与资本结构优化并举
2016年公司顺利完成约37亿元非公开发行股票融资,资产负债率由77%下降到69.1%,财费费用亦下降19.48%至7.99亿元。此外公司创新资本运作思路,通过股权投资、开放合作等方式,积极参股昆明电力交易中心有限公司,控股成立了云南慧创绿能电池有限公司,推动公司产业链持续优化并向与公司主业高度关联的相关产业延伸,为转型升级铺路。
期待铝供给侧改革推进,维持公司“增持”评级
假设公司2017-2019年氧化铝产量分别为130、140、145万吨,预计2017-2019年实现归母净利润5.32、7.9、11.35亿,对应EPS分别为0.20、0.30、0.44元,对应PE分别为38.34、25.81、17.96倍,维持“增持”评级。
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