兰格：必和必拓对并购资金准备充足 但机会难寻

2001年，必和必拓由BHP和BILLITON两家巨型矿业公司合并而成

其中，BHP公司成立于1885年，总部设在墨尔本，是澳大利亚历史较悠久、规模较庞大的公司之一。BILLITON是国际采矿业先驱，曾以不断创新和集约式运营而闻名。2001年两家公司合并组成BHPBILLITON矿业集团，BHP持股58%，BILLITON持股42%。该公司在全球20个国家开展业务，合作伙伴超过90个，主要产品有铁矿石、煤、铜、铝、镍、石油、液化天然气、镁、钻石等，名列澳大利亚十大企业名单之首。

2004年8月26日，必和必拓公司宣布其市值达583亿美元，在澳大利亚、伦敦和纽约的股票交易所上市

2008年，必和必拓市值达1790亿美元，在全球大型矿业公司市值排行中，超过神化、淡水河谷和力拓等国际巨头，名例靠前。

2007年11月，必和必拓向力拓发起并购，遭到拒绝

必和必拓拥有重要的资产组合，且在当前的采矿周期中其拥有良好的平台。早在2007年11月1日，总部位于澳大利亚墨尔本的必和必拓(BHPBilliton)董事会致信另一家矿业巨头力拓(RioTinto)的董事会，建议以3股必和必拓公司股票换1股力拓股票的方式将两家公司合并，以造就“全球自然资源行业中的特别的企业”。如果交易成功，这将是矿业领域较大的并购案，也是为全球公司并购史上第二大交易，仅次于1999年11月沃达丰通讯公司(VodafoneGroupPLC)以1720亿美元收购了德国的Mannesmann公司。

二者合并后诞生的巨型公司将掌控全球的铁矿石、煤炭和铜等资源的生产与贸易，它旗下的154座矿山遍布在从马达加斯加到密歇根的世界各地。新公司旗下业务的地理分布是如此之广，政治影响力是如此之强，以至于它几乎可以被看成是一个国家。

力拓董事会于2007年11月8日拒绝了必和必拓提出的以3股换1股的收购建议，理由是出价太低，未能反映力拓的价值。实际上，力拓公司董事中没有一位是由股东直接派出的代表，除了董事会主席保罗斯金纳、力拓CEO艾傅年和力拓CFO之外，其他10人都是独立董事。因此，这个董事会抵抗必和必拓并购的决心还是很强的。

2009年9月，外媒接连爆出必和必拓为其未来并购计划准备的很充足

9月初，媒体爆出“两拓”正准备将10亿澳元的加拿大钻石业务进行合并，以获得在铁矿石合资公司以外的更多协同效应。

9月19日，据路透社报道，必和必拓公司首席商务官卡尔德隆(AlbertoCalderon)表示，该公司目前拥有大约180亿美元的现金，并且将使用其中的一部分外加一部分贷款来收购大型竞争对手。目前必和必拓已经锁定了4至5个潜在收购目标，并且这些公司均是采矿业、石油业及天然气行业的大型公司。据悉，必和必拓将在未来12个月内有所行动。卡尔德隆还表示，必和必拓已经为本财年储备了100亿美元的资金，这笔资金将用于新项目的开发及现有项目的扩充。必和必拓目前的资金状况充足，另外由于负债水平较低，必和必拓也能够通过借款方式进一步扩大资金规模。

必和必拓计划在一定的领域进行扩展，其中包括铁矿石、铜矿石、煤炭、石油及化肥原材料等领域。总部位于美国、全球较大的铜业上市公司Freeport-McMoRanCopper&Gold、加拿大的PotashCorp.、AngloAmericanPLC及XstrataPLC等公司都可能是必和必拓并购的潜在目标。但巴西铁矿石巨头淡水河谷不会成为必和必拓的收购目标，因为该公司目前部分归巴西政府所有，必和必拓也表示将在现有业务周边或者容易渗透的市场进行收购。

9月21日，据外媒报道，花旗集团表示，如果全球经济前景确定性增加，全球较大的矿业公司必和必拓可能考虑于2010年回购170亿美元的股票。回购10%的股票将使必和必拓截至2011年6月30日的财年每股收益增加10%，预计必和必拓将聚焦于收购在伦敦上市的股票。

必和必拓有能力并购，但并购机会难寻

一方面，必和必拓充足的180亿美元的现金流，为其企业扩张，实现资产规模的迅速膨胀提供了一条强有力的纽带。若必和必拓在2010年回购170亿美元的股票，反收购的作用自不必说，重要的是将提高其股价，改善资本结构，提升公司形象，使投资者更加关注公司的运营情况，公司也有了进一步配股融资的可能。

另一方面，必和必拓的现金流过多，说明2008年金融危机以来，必和必拓时时想遵循低成本扩张战略来拓展无论是铁矿石，还是铜、煤炭、石油等资源型领域，却没有合适的对象，造成其预留的并购资金没有充分发挥作用。可以看出，资源所具有的稀缺性禀赋，决定了资源依然是当今世界经济发展的关键性因素。欧美、日等发达国家历来重视对世界范围内资源的拥有与控制。高垄断的能源产业特别是矿产业的管理者们都对自己的打拼的家业守若珍宝，他们极其看好由中国等新兴市场对资源需求的快速增长为他们带来的巨大经济利益，除非资金链短缺已经达到无法正常运营的地步，这些矿主们是不会轻易把自己的“肥业”让别人来浇灌耕作。

中国等新兴经济体的“超级需求”着实为这些农场主、矿主和石油生产商带来了商机，用银行家和矿业经营者特意创造了一个新词——“超级周期”来形容90年代后矿产品的“牛市”，是较形象不过了。