常铝股份：净利润同比大增174%

[泊祎回收回收]常铝股份净利润同比大增174%

山东神光

事件：公司公布半年报。报告期内，公司实现营业收入102,714.98万元，比去年同期增长83.21%；实现营业利润2815.99万元，比去年同期增长323.99%；实现利润总额2876.93万元，比去年同期增长185.19%；净利润2453.08万元，比去年同期增长174.31%；基本每股收益0.144元，每股净资产3.76元，摊薄净资产收益率3.8407%。公司预计2010年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长120.00%～150.00%。

神光分析：

1、公司主营铝箔、空调器用铝箔、铝材、铝板、铝带的生产与销售，是电解铝加工型企业。今年1-6月份实现销售总量47540吨，比上年同期增长58%，其中，新产品合金箔实现销量10091吨，比上年同期增加6431吨，实现了新产品拓展的预期目标。

2、上半年业绩大增的主要原因一是报告期内，在国家家电下乡、以旧换新、新能效标准等宏观政策的刺激下，市场环境好于预期，公司产销规模扩大，销售收入相应增加，进而使得公司营业利润、利润总额和净利润均出现了较大幅度的增长；二是由于节支降本工作的深入开展，使得公司综合毛利率比上年同期上升3.12个百分点。

3、从产品结构来看，合金类产品实现营业收入20818.74万元，占营业收入总额的20.27%，比上年同期的15.94%上升4.33个百分点。公司募集资金投向的高精度铝合金箔生产线技术改造项目和高精度PS版基生产线技术改造项目已基本完成，但因设备运行尚不够稳定致使生产量与设计产能有一定差距，下半年公司将力促该两项目逐步达产，可望成为新的利润增长点。

4、简单估算，公司2010-2012年动态市盈率分别约为37倍、30倍和25倍，估值略高。