这才是铜价大涨的原因——如何理解当前的市场

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这才是铜价大涨的原因——如何理解当前的市场

[泊祎回收回收]昨日铜价强势拉涨,白天伦铜较高触及7126.5美元/吨,创下近三年新高。9月中国PPI暴涨和铜现货的紧张格局真的是背后推手?究竟什么才是导致铜价王者归来的根本原因?我们认为一切都源于两个预期差的修正和一个助推因素。

靠前,废铜进口限制超出预期。

在废七类进口禁令颁布之初,由于明年将禁止废铜进口,因此普遍预计今年后几个月废铜将会大量进口。然而环保部之后表态,预计今年固废进口总体或略有下滑。海关在下半年陆续收紧批文,控制废铜进口,调研客户也反应近期废铜进口会有明显缩减。近期又有消息表示明年废铜将取消贸易商进口资质,6类、7类废铜进口都会受到影响。根据我们对企业调研得知,办国内收货人许可证比较容易,但办进口许可证相对麻烦,报关备案证其实并不复杂。主要是国内厂家在境外资源少,业务陌生,前期肯定会有衔接问题。总体来看,环保既影响废铜进口,又对废铜的直接利用有所压制。奥凯事件后,在国内消费较为平稳的情况下,废铜对精铜的替代性趋弱,叠加精铜进口放缓,使得国内精铜持续紧张。

第二,中国宏观经济韧性超出预期。

市场早已预计宏观经济会跟随房地产周期转淡,然而从经济数据上却迟迟看不到转淡迹象。15日,周小川在G30国际银行业研讨会上指出,今年以来经济增长动能有所回升,下半年GDP增速有望实现7%。宏观数据持续向好,再加上海外发达经济体继续复苏,所以价格会向上修正之前略微悲观的预期,正如今年年中的那波周期行情。

第三,大户加仓。

市场矛盾不突出,多空双方拉锯战时,大户头寸的变化是导致价格天平向一方倾斜的那根羽毛。昨日螺纹钢和其他有色品种都比较平静,唯独铜价大涨,单边增仓约3万手,某大户多头席位功不可没。由于该席位在远月加了很多多头,在现货低库存,且近月有逼仓行情的背景下,买近抛远几乎成为无风险套利,跨市套利也可买国外抛国内,较终一个席位影响全局。

第四,金瑞观点。

关于后市如何演变,首先要落实弄清废铜政策的变化和影响量级,一旦信息核实市场形成共识,价格将一次性上涨到位,除非后续还有超预期的政策变化,比如铝的限产落地时间提前。

大户加仓对短期波动影响很大,可能其有着与众不同的信息和逻辑,但关键仍然在于宏观的变化。政策的影响、头寸的变化是一次性的,宏观的改变才是逐渐和反复的。确实中国经济的基本面有很多改善,顶部持续的时间特别长,下滑的力度也比较小,但逐步筑顶仍然是一个大概率事件,只会迟到不会不到。

我们预计后市价格可能还会有一定涨幅,伦铜或将上攻至7300左右。铜价在7000上方,对远期市场来讲是一个比较平衡合理的价位。铜矿利润好,刺激矿山投产加快,缓解远期矿的供应不足。但是中短期来看,全球经济还没法恢复到10年前的光芒,因此预计价格筑顶后将缓慢震荡下跌,到6400附近又会有一定的支撑,对应沪铜50000附近。

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