投资形势趋向好转 改善有色金属需求

[泊祎回收回收]今年以来，中国经济下行压力并未减轻，包括有色金属在内的商品需求依然疲弱。为此决策部门稳增长手段更多向固定资产投资倾斜。在密集批复基础设施投资项目的同时，以四项措施保障建设资金需求，并且督促投资项目尽快开工。受其影响，预计今年后3个季度全国固定资产投资水平，将高出1季度，整体投资形势趋向好转，其中全年基础设施投资增速有可能达到25%以上，带动整体投资（名义）增速接近15%。中国固定资产投资形势好转，势必产生巨大乘数效应和带动效应，稳定国内有色金属需求。

一、需求疲弱缘由投资增速回落过多

进入2季度以后，中国经济下行压力并未减轻，已经公布经济指标多不理想，尤其是投资乏力抑制经济整体回暖。据统计，今年前5个月，全国固定资产投资(不含农户)同比增长11.4%，增速继续回落。其中新开工项目计划总投资同比增速仅为0.5%，亿元以上新开工大项目计划总投资额更是同比下降20%，成为制约投资增长的主要因素。固定资产投资中，1-5月份全国房地产开发投资同比增长5.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点，为2000年12月以来较低水平。固定资产投资增速过多回落，对于制造业需求订单产生很大拖累。受其影响，今年1—5月全国工业增加值同比增长6.2%，亦为10年来较低水平。固定资产投资和工业制造一直是有色金属消费的主要领域。上述两大领域增速的同步放缓，致使上半年有色金属国内需求疲弱，同比增幅在5%以下。但与此同时，有色金属出口却表现不俗。据海关统计，今年前5月全国三大有色金属产品出口量，除铜及铜材小幅下降外，铝及铝材、锌及锌合金出口都有很大幅度增长，其中铝及铝材出口量同比增幅超过3成。

二、下半年全国投资形势趋向好转

中国经济持续下行压力，迫使决策部门将稳定经济增长手段更多向固定资产投资倾斜。这是因为，现阶段拉动经济增长三驾马车中，外需难有明显提升，消费是个“慢功夫”，所以只能更多发挥固定资产投资的关键作用。而大规模经济短板领域投资，不仅能为当前稳增长出力，还有利于中国经济的可持续、健康发展。为此较近国务院常务会议决定，抓住原材料价格较低的有利时机，加大有效投资。国家发改委在前期密集批复投资项目的基础上，今年5月份又分3批批复了11个基建项目，总计投资规模达到4670亿元，同时还有来自29个省市的1043个政府和社会资本合作(PPP)项目，总投资将近2万亿元。迄今为止，全国所批复项目投资总额已经超过10万亿元。预计今后固定资产投资还会加码，一直到经济企稳，新的增长引擎（消费）发挥主导作用以后。

针对投资进度缓慢问题，国务院还还派出督查组前往各地督查，检查和协调投资项目进展情况，推动重大工程尽快落地。对于迟迟不开工项目的省市，将收回中央财政拨付资金，促使一些省市采取措施，以投资来稳定经济增长。

与此同时，各级政府松动房地产控制政策效应开始显现，全国许多城市，尤其是一线城市出现房屋价稳量增局面。国家统计局发布数据显示，今年1-5月商品房销售面积同比下降0.2%，降幅比1—2月大幅收窄了十几个百分点；销售额则同比增长3.1%。今年5月份全国70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有20个和37个，房价环比上涨的个数继续增加，楼市回暖态势进一步巩固。随着房地产基本面的持续改善，特别是刚性需求陆续入市，以及房价回暖带动部分投资需求活跃，房企去库存效果显现和资金回笼加快，预计下半年房地产市场向好局面得以保持，致使房地产新开工面积逐步增加，成为今后固定资产投资回升的领头羊。

为了保障已经批复投资项目的资金需求，尽快形成实实在在的工作量，宏观层面主要采取了四项措施：首先是金融机构“双降”。从去年11月开始到今年5月，央行半年内连续三次降息，并且多次定向和全面下调存款准备金率。由于中国经济下行压力依然很大，物价涨势温和，PPI持续30多个月负增长，以及世界主要国家高度宽松的货币政策，预计人民银行今后还会有数次降准和降息，并以其它措施向市场释放流动性。其次是积极解决地方政府债务问题。包括采用定向承销方式发行地方债，地方政府债务置换，地方债纳入抵押品框架，不得对地方融资平台抽贷、压贷、停贷，以及放松对地方政府融资平台控制等，其中地方政府债务置换规模今年有可能达到3万亿元。地方政府债务问题的有效解决或者缓解，可以使得地方政府获得资金，能够进行基础设施投资建设，再次担纲积极财政政策重要角色，并由此产生对于金融机构贷款的巨大需求，推动整体投资活跃。再次是发行企业债券。对于承担重要建设任务的大型企业，允许发行巨大数额企业债券。按照国家发改委批复，中国铁路总公司在2015年度内，可以发行总额为1600亿元的铁路建设债券，加上其它手段筹措资金，中国铁路总公司今年发行债券额度将超过2000亿元。较后是发挥股市繁荣积极作用，通过股市繁荣促进上市企业融资，筹措基础设施建设资金。此外，国家还将通过PPP模式吸引社会资本参与公共服务领域投资，作为国民经济短板建设重要资金来源。为此国务院办公厅较近批转相关部委指导意见，鼓励在能源、交通运输、水利、环境保护等公共服务领域采用政府和社会资本合作模式PPP)，列为经济增长“双引擎”。

可以相信，受到上述多方面影响，今年后3个季度全国固定资产投资水平，将高出1季度，整体投资形势趋向好转，其中基础设施投资增速有可能达到25%以上，带动整体投资（名义）增速接近15%。

三、有效投资增长稳定有色金属需求

中国固定资产投资形势好转，当然会对制造业产生巨大乘数效应和带动效应，有利于稳定国内铜、铝、锌、镍等有色金属需求，缓解相关行业产能过剩，提供中国经济增长强大基础。

不仅如此，此轮补“短板”投资，主要剑指公共基础设施方向，如互联网通信工程、电网升级改造、高速铁路、城市轨道交通、地下管廊、城镇污水处理设施、水利设施等，还有城区老工业区和独立工矿区改造搬迁、棚户区改造等。目前国家发改委已经完成了城镇轨道交通工程包，进一步增强城市轨道交通对经济增长的作用。工程包里明确，2015年、2016年、2017年三年新开工项目里程达3000多公里。2015年是’十二五’收官之年，预计要完成城市轨道交通投资3000亿元，建设400公里的城市轨道交通。

所有这些，都属于“硬邦邦”的投资，所需要耗费的有色金属将明显高出一般固定资产投资。譬如，高速铁路和城市轨道交通，就是一条条的“有色金属大道”；通信工程和电力电网，也都需要耗费大量有色金属。据有关资料，在铁路机车和车厢用材方面，除了钢材外，不锈钢与铝合金成为主流材料。铁路客运专线动车组采用的CRH1、CRH2、CRH3、CRH5四种类型中，CRH1型车体采用的是高速列车用不锈钢车厢板，其余3种动车组车体均为铝合金材质。这就需要消耗大量的铝、镍、锌等有色金属。此外，轨道交通输电线路也还需要大数量的铜、铝。初步测算结果显示，2015年中国有色金属需求总量将越过5000万吨关口，占据全球消费总量的很大部分，其中下半年消费增幅要高出上半年至少2个百分点。

四、沉重压力下酝酿价格反弹

一段时期以来，受到多方面沉重压力影响，全国铜、铝等有色金属价格持续跌落。据有关部门测算，今年5月份全国有色金属类价格指数为70.05点，同比下降2.7%；6月下旬，上海铜、铝主力期货合约价格分别逼近12000元/吨和4100元/吨关口。中国有色金属市场价格已经达到一个较低水平，甚至逼近边际成本，部分企业出现亏损，有色金属冶炼与原料行业利润大幅压缩，据统计，前4个月全国有色金属行业实现利润439亿元，同比下降9.9%。其中，有色金属矿采选业利润165亿元，下降15.8%；有色金属冶炼及压延加工业利润274亿元，下降5.9%。这就使得市场机制对于供求平衡的强制效应开始显现。受其影响，全国有色金属产能释放受到抑制。统计数据显示，今年1—5月全国10种有色金属产量1715万吨，同比增长4.9%，增速同比减缓6个百分点。其中电解铝产量959万吨，增长8%，减缓0.3个百分点；铜产量增长6.5%，减缓8个百分点；铅产量下降6.3%，去年同期为增长16.2%；锌产量同比持平，减缓9.3个百分点；氧化铝产量增长7.5%，减缓3.4个百分点。如果这种情况在下半年得以持续，并且由于投资形势好转稳定消费需求，势必推动供求关系改善，为今后价格反弹提供条件。另一方面，还要关注厄尔尼诺和地缘政治影响。今年再现厄尔尼诺似乎已成定局，预计暴雨可能使得智利和东南亚铜、镍矿产业遭受冲击。由于智利铜产量约占全球铜产量的三分之一，铜价将会因此上涨，并带动镍和锌价扬升。