沪铝1.7万昙花一现，采暖季仍可期

[泊祎回收回收]9月以来，沪铝陷入了高位震荡调整，此周期竟延续半月有余，且9月15日完成专项抽查时间一过，市场陷入了焦虑状态，担忧铝价是不是涨不动了，然近两日铝价再受采暖季限产消息刺激，扬帆起航，极速拉涨，给予投资者信心。亦印证了此前我们曾多次发文，铝上涨趋势尚未结束的观点。

由上图可以看出，9月20日沪期铝主力突破1.7万关口，且在21日创下6年以来新高，但就在今日沪铝受黑色系拖累，极速下跌，逐渐远离1.7万关口。但综合目前铝市情况来看，我们认为，铝价上涨仍主要受政策面指引，沪铝1.7万此次虽昙花一现，但供给侧改革和采暖季支撑下，后期仍有再度突破的可能。

一、供给侧改革执行力度大

从前几日国家统计局公布的数据显示，中国8月原铝产量为264万吨，同比下滑3.7%，月产量为自2016年4月以来较低水平。在价格大幅上涨的行情下，产量却连续两个月下滑足以说明电解铝供给侧改革去产能执行力度较强。

目前供给侧改革处在电解铝企业不合规产能督促整改的第四阶段，截至日期为10月15日。此前，新疆、山东等地已频繁出台关停项目，2017年为“供给侧改革的深化之年”，据此仅剩3个月时间，市场预期仍会有去产能利好消息出台。

二、采暖季限产强于预期

自9月19日起，焦作万方铝业股份有限公司、中铝中州铝业有限公司提前进入冬季错峰生产，限产限排30%以上至2018年3月15日。此轮沪铝大涨亦主要是受该消息提振，错峰生产提前意味着采暖季限产明显要强于预期，利好铝价。

另有消息称环保部相关人士透露采暖季电解铝限产30%与违规产能关停将不重叠，限产限制的是合规产能，这意味着届时将按市场预期的较大力度减产。

有机构表示，若按照产能不叠加的规定来算，电解铝算上违规产能还需要关停产能高达662.5万吨，考虑仍有部分新投产电解铝产能，预计至2017年年底电解铝运行年产能有望降至约3400万吨。而氧化铝在供需本就紧张的情况下供需缺口将扩大。

除此之外，铝土矿供应收紧，氧化铝价格持续上涨，辅料价格上调等因素提升电解铝成本，成本上调亦决定铝价仍有上升空间。

种种迹象表明，四季度铝价依旧被看好，绝不仅仅局限在1.7万，有望再创新高。