有色金属行业:供给侧改革促铝价持续反弹

[泊祎回收回收]海通证券11月7日发布有色金属行业研究报告,报告摘要如下:

有色金属行业:供给侧改革促铝价持续反弹

投资要点:

价格预判:供给侧改革促铝价持续反弹,产能恢复,未来价格震荡偏强。自2015年国家大刀阔斧开展供给侧改革以来,仅2015年就关停电解铝产能427万吨,2016年电解铝年产能首次出现下跌,铝市供需面持续向好,铝价底部反弹。面对铝价持续走高,2016年下半年以来新增产能陆续投产,关停产能纷纷复产,产量重新出现正增长。第四季度电解铝供应压力增大,需求进入淡季,但实际供需情况受政策、资金影响较大,且氧化铝、煤炭等价格上涨支撑铝价,故我们预判后市铝价走向震荡,短期偏强。

电解铝:供给负增长后缓慢上涨、原材料价格提升,铝价上涨。2016年上半年,受供给侧改革影响,电解铝年产能首次出现负增长,产量增速继续放缓,供需向好,铝价底部反弹,企业盈利状况转好。且上半年复产和新增投产产能合计约160万吨,远低于预期,考虑到15年底427万吨的关停产能和企业资金、市场因素,对全年产量贡献有限。据国际铝业协会统计,2016年上半年中国电解铝产量达1510万吨,同比上涨0.4%,为10年内较低增速。据安泰科预测,2016全年电解铝产量3320万吨,比去年增长7%,增速继续放缓。从库存变化来看,2016年中国可统计社会铝锭库存远远低于往年,未来或将延续紧平衡和阶段性短缺格局。总体来看,随着原料氧化铝价格的恢复性上涨,电解铝的生产成本跟随上升,将对铝价上涨形成支撑。

氧化铝:供需紧平衡,价格低位反弹持续。2016上半年,中国氧化铝产量在减产的影响下出现负增长,1-6月份产量为2826万吨,同比下降1.8%。除新增产能外,上半年国内氧化铝生产还经历了减产到复产。进入第四季度,中国电解铝新增以及重启产能将持续放量,较前几个月明显增多,氧化铝需求增加。并且氧化铝进口阻力较大,综合平衡后,国内氧化铝市场将延续短缺格局,继续消化库存。随着铝土矿和煤炭等原料价格上涨,氧化铝成本支撑较强,价格向上运行力较强,预计价格将持续反弹。

铝土矿:进口来源充足,价格持续下降。2016年1-5月中国共进口铝土矿2188.8万吨,同比增长17.6%。根据安泰科测算,2016年国内氧化铝企业对进口铝土矿的需求为5208万吨,全年铝土矿进口量除满足生产外还略有盈余。尽管马来西亚铝土矿出口暂时受阻,但几内亚铝土矿已经补充进来,如果印尼重新开放铝土矿出口,中国氧化铝生产原料保障将更加充足。

建议关注:南山铝业,云铝股份、中国宏桥、焦作万方、

ST神火、中孚实业风险提示:政策风险,市场风险,下游需求不及预期等

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