一、实盘播报
本周铜价承接上周的冲高回落，维持震荡整理的态势。期价反复向下测试6000整数位支撑，尽管没有有效跌破，但交易重心逐渐下移，周五在美国成屋销售数据利好的提振下，LME三月铜反弹收于6305美元，上涨90美元；LME三月铝在俄罗斯大型发电厂发生事故的消息刺激下，一度再次冲击2100美元，但宏观经济相对疲弱打击了前期涨幅较大的金属市场信心，期价震荡下挫，周五收于1940美元，下跌35美元。沪铜周一大幅低开全线跌停，整体位于46000-49000之间窄幅震荡，周下跌3450；沪铝表现相对抗跌，期价位于15000上下震荡，周五收于14815，下跌465。
二、行情成因分析
调整的风险首先来自“中国因素”的减弱。中国需求是年初以来铜价上涨的初始动力，但是7月以来我们看到这一需求开始下降。7月我国进口未锻造铜及铜材406612吨，较6月的记录高点475999吨下滑近15%，结束了连续5个月的创纪录进口；同时废铜进口明显好转，7月废铜进口量达45万吨，为今年以来的较高。库存方面，上海期货交易所铜库存连续第四周增加，增幅5543吨。库存增加以及进口的变化引发市场对国内铜需求减弱的担忧。国内现货滞涨的态势也较为加明显，随着铜价的持续走高，国内现货出现贴水，市场观望气氛较浓，成交欠活跃。沪铜市场总仓量逐步递减，成交量由之前较高120多万手降至目前不足100万手，持仓量由50多万手降至36万手左右，资金撤离的迹象较为明显。此外国内A股市场已经大幅下跌，对商品市场构成压力，而且从本周四周五上证反弹并未带动沪铜随之反弹，反映了沪铜市场的疲弱。个人认为下半年重点关注货币政策，尽管政府一再重申宽松的货币政策不变，但市场对于微调的的担忧加大了抛售的压力。
宏观经济的确呈现出更多积极的信号，但是不确定性仍然较多。美国7月消费者物价指数年率为下降2.1%，降幅为1950年1月以来较大。8月8日当周初领失业金人数升幅高于市场预期，且8月份密执根大学消费者信心指数的初值创下今年三月以来的新低，显示出美国个人消费未来的前景依然不容乐观。不过美国不动产协会(NAR)周五公布,美国7月成屋销售增长7.2%,年率为524万户,预估为500万户，利好的房屋数据提振铜价大幅反弹。
再次，铜价技术上积累的调整压力也在逐渐加大，经过持续的加速上行，部分技术指标出现背离的迹象。我们认为伦铜在6600美元，沪铜在51600-52000元附近面临较为强大的阻力，配合上周技术超买的状况，铜价展开了调整的态势。目前来看，伦铜再次守住6000整数位，但短期均线及MACD都形成高位下叉的态势，期价交易重心走低，继续关注6000美元支撑，有可能进一步下探寻找支撑。
值得关注的有两个方面。靠前，LME铜库存并没有大幅增加，而是维持时增时减的态势，虽然总体保持增加的态势，本周小幅增加250吨，但对价格的压制作用并不明显。现货对三月恢复至升水格局，对期价起到支撑作用。
第二，从CFTC持仓看，截至8月18日，基金持有COMEX期铜净空头寸大幅减少9153，其中，多头减少2，空头减少9155，显示空头回补意愿较强。
整体而言，我们维持前期观点，经过前期的大幅上涨，铜价积累的调整压力逐渐加大，短期仍然面临调整风险，但预计随着期价下跌，低位买盘也会逐渐涌现，价格出现凌厉的单边下跌的可能性不大，预计可能维持震荡调整的态势，不建议过分追空。近期伦铜调整始终未有效跌破6000美元整数位，沪铜下方缺口也面临较大支撑，空头不宜过于冒进。周三外盘戏剧性反弹，削减盘中200多美元的跌幅，导致周四沪铜高开震荡小幅上涨的情况值得警惕。周五伦铜在美国房屋数据利好提振下收高，关注前期高点的阻力，若不能突破前高，谨防头肩顶形态的形成，但操作上不宜冒进，关注沪铜对周五外盘的反应，若站上48000，则后期走势将震荡偏强，日内关注阻力49000，短线交易，不建议盲目做空，因为目前相对来说还是外盘较强，更不宜隔夜持仓。
铝市场方面，世界金属统计局周三公布，2009年1-6月全球铝市供应过剩132.1万吨，去年同期为过剩808000吨。中国7月原铝产量为108.8万吨，6月时为102.9万吨。
库存的高企以及消费的不畅继续限制着铝价上行的空间，本周LME铝库存达到4623325吨，较上周大幅增加66650吨，再创历史新高。国内来看，本周上期所铝库存大幅增加16995吨，总库存增至198363吨，现货报价跟随期价下滑，市场货源充足，贸易商出货意愿强烈，不过下游消费厂家仍旧维持观望心态，买兴不旺，整体成交清淡。
LME三个月期铝本周震荡回落，主要受逊于预期的经济数据打压，原油的上涨以及俄铝潜在的大幅减产因素对铝价构成一定支撑，不过持续高位增加的库存以及现货疲弱的态势压制铝价的上涨。LME三月铝上行阻力位2100美元，短期继续关注1900支撑，有效突破后将继续下探。国内来看，沪铝本周跟随伦铝走势震荡回落，15000附近具有较大压力，关注沪铜的带动，短期可能维持震荡走势，继续关注14500支撑，短线交易。
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