随着金融危机巨浪的侵袭，亚洲铝业处于寒风中瑟瑟发抖，前途未卜。
2月13日，地处广东肇庆的亚铝向海外债券持有人提出期限至5月18日的要约收购，回购面值金额合计约11.8亿美元的两类债券，收购价分别为债券面值的27.5%与13.5%。这引起了债券持有人的强烈不满。
“若境外债券持有人不接受要约，则公司将面临破产。”亚铝法人代表、执行董事邝汇珍称，为避免公司破产将进行重组，中行和建行将向亚铝提供60亿的贷款，不过前提是亚洲铝业国际债券人接受其提供的回购方案。
低价回购债券掀起风波
而今的亚铝风光不再，其以低价要约回购公司债券，激起海外债权人的反对。目前，亚铝的债券持有人已形成一个组织，集体反对公司的回购行动。亚铝相关负责人近日承认，早在3月初这个组织已经成立，但目前并未对公司采取任何具体行动。
根据回购要约，被回购的债券包括2011年到期、利率8%的优先无担保债券与2012年到期的、较高利率为14%的实物支付债券。
亚铝提出，优先债的收购价为债券面值的27.5%，即每1000美元本金较高支付275美元；对PIK的收购价为债券面值的13.5%，即每1000美元本金较高支付135美元，其中还包括认股权证。
瑞信的亚洲信用分析师DamienWood认为，目前的情况更像是公司控制人想让债券投资人为他的错误商业决定买单。
销售骤降加剧现金危机
此次回购债券成败与否决定了亚铝未来的命运。邝汇珍透露，目前约有20%的投资者接受回购优先无担保债券，约有8%-10%的投资者接受回购实物支付债券。由于债券持有人的反对，3月11日后，回购价格已提高5个百分点。
资料显示，由于全球金融危机的影响，亚铝08年下半年销售同比减少了20%，销售成本同比提高29%，除非市场有重大变化，否则销售情况将进一步恶化。
“自2008年第四季度开始，中东、澳门、美国等地的基建项目几近全部停顿令需求大降，客户支付能力大受影响，同时与亚洲铝业往来的银行收紧信货，令流动资金紧缺。”邝汇珍称。
标准普尔副董事、评级分析师符蓓认为，亚洲铝业的业务状况在过去两至三个月内持续疲软，预计亚洲铝业的产品价格同期也在下降。
地方政府成救命稻草
据悉，亚铝于06年私有化退市时，曾举债30多亿港元，公司目前逾60%的借款也正是源于这次交易。亚铝曾计划今年年底再上市，但由于经济风云突变，已取消此想法。
“由于亚铝已被私有化，其财务状况只向特定投资者公布。”符蓓表示，根据亚铝三季报，当时其总资产为180亿港元，现金26亿港元。
瑞信的亚洲信用分析师DamienWood认为，公司2006年大肆举债进行私有化以及固定资产投入，由于市场环境原因，成本费用高企，项目不断拖延，公司也许有些流动资金问题，但更大的问题在于公司举债过度，股东想解决这个问题。
在地方政府的支持下，邝汇珍从内地两大银行获得了经过修改的融资计划，将为公司减少每年2亿美元的债务负担。但他强调，该融资计划是公司免遭破产的较后希望，而计划能否实施则取决于现有债权人是否接受回购要约。
对于亚铝而言，目前可以依靠的便是地方政府。
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