神火股份：“煤+铝”贡献高增长，股价低估60％

预计公司原有四矿及新投产四矿09-11年产量合计分别达610万吨、810万吨、925万吨,同比分别增长27%、33%、14%,三年平均复合增速达24%。

考虑参股的新郑煤电赵家寨煤矿,则公司09-11年的权益煤炭产量分别可达624万吨、819万吨、991万吨,2011年煤炭权益产量较2008年实现翻番。

行业供给持续管治有利于公司产量稳步增长,经济复苏拉动煤炭需求逐步回暖,优质煤炭产品的销售将更加顺畅,对于经过精加工的公司商品煤来说,下半年销量的回升是确定的。公司历来产销相对平衡,未来2年公司的商品煤销量也将基本与产量增长同步,预计公司09-11年煤炭销量分别达612万吨、812万吨、927万吨。